美聯(lián)儲加息如期而至,中國央行如何應對備受關(guān)注。9月27日,中國央行未開展公開市場操作,但也未對是否“加息”明確表態(tài)。
需要說明的是,由于存貸款利率上下限已經(jīng)放開等諸多因素,近段時間以來,存貸款利率的調(diào)整并不在討論范圍之內(nèi)。目前市場上所謂“加息”,通常指公開市場操作利率的調(diào)整。
一位農(nóng)商行交易員認為,至9月末央行都有可能不進行公開市場操作,如果央行不操作很難知道央行的態(tài)度。此前,央行曾連續(xù)多日暫停逆回購操作。
“這次央行按兵不動的概率比較大?,F(xiàn)在疏通貨幣政策傳導機制是關(guān)鍵,加息與否主要是在于匯率壓力,如果美元指數(shù)沒有明顯上升動力,調(diào)整利率的迫切性也不明顯?!?
東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇對記者表示。
分析人士普遍認為,年內(nèi)央行仍存在小幅加息可能,同時定向降準置換MLF亦是大概率事件。
未開展公開市場操作
9月27日,央行不開展公開市場操作,當日有600億逆回購到期,凈回籠600億。
“當日月內(nèi)資金非常寬松,因為MPA考核很多銀行只出月內(nèi)資金。跨月資金價格雖有上行,但這是正常季末現(xiàn)象,而且出跨月資金的并不少,另外價格上與以往季末相比也算不上貴?!鼻笆鲛r(nóng)商行交易人士稱。
考慮到季末財政支出推動銀行體系流動性總量處于較高水平,國慶節(jié)前流動性得到緩解,中信證券首席固收分析師明明認為,公開市場操作可能在節(jié)前處于連續(xù)暫停階段,這也導致了央行加息與否結(jié)果的缺席。
據(jù)記者梳理,去年至今美聯(lián)儲先后加息6次,中國央行有3次小幅上調(diào)了政策利率,去年6月和今年6月并未跟進,近期一次跟進與否尚未明確。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為,短期內(nèi)央行有理由不跟隨美聯(lián)儲加息。因為當前我國央行確立了“合理充?!绷鲃有怨芾砟繕?,市場利率(DR007)僅略高于央行公開市場政策利率,后者上調(diào)的空間較小。更重要的是,由于中美貿(mào)易摩擦升級,國內(nèi)穩(wěn)投資、穩(wěn)增長需求上升,在“寬貨幣”向?qū)嶓w經(jīng)濟“寬信用”傳導不暢情況下,仍需要央行低利率政策給予支持。
光大證券固收首席分析師張旭在分析了央行可能的五種應對方式后,認為OMO(公開市場操作)不加息+小幅抬高DR007中樞>不做任何反應>降準+小幅抬高DR007中樞>OMO加息+降準>OMO加息。
“如果不在OMO中加息,可以避免釋放出明顯的信號,反而給提高實際的資金利率創(chuàng)造出了空間。資金成本的提高可以緩解外匯市場的壓力,達成應對美聯(lián)儲加息的目的。同時DR007的變化較容易調(diào)控,因此政策的可控性也很高。鑒于此,OMO不加息+小幅抬高DR007中樞的概率是最為有可能的政策選擇?!睆埿裾J為。
央行參事盛松成表示,跟隨美國加息不適合我國目前國內(nèi)經(jīng)濟形勢,我國當前需要降低實體經(jīng)濟的融資成本,解決企業(yè)融資難融資貴的問題,促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。美國加息短期內(nèi)對人民幣匯率也會有一定壓力,但壓力不會太大,因為我國經(jīng)濟總體穩(wěn)定,也有一系列的匯率和資本流動的管制措施,“何況中美利差尚在”。
8月初,央行將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從0調(diào)整為20%,此后人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”。9月中旬,央行和香港金管局簽署了合作備忘錄,便利中國人民銀行在香港發(fā)行央行票據(jù)。
清華大學金融與發(fā)展研究中心主任馬駿稱,央票作為流動性管理工具之一,今后央行也可以通過發(fā)行央票來調(diào)節(jié)離岸人民幣流動性,穩(wěn)定市場預期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
四季度或有降準
記者了解到,目前多數(shù)交易員認為,年內(nèi)資金面會持續(xù)目前較為寬松的態(tài)勢,不會出現(xiàn)大幅調(diào)整。分析人士多認為,在美聯(lián)儲持續(xù)加息背景下,未來央行仍會上調(diào)政策利率,同時也會在合適時點進行定向降準。
王青稱,“加息降準”或?qū)⒊蔀檠胄形磥響獙γ缆?lián)儲持續(xù)加息的政策組合,四季度央行仍有可能小幅上調(diào)公開市場政策利率,同時繼續(xù)采取“置換式降準”,疏通貨幣政策傳導路徑,緩解民營經(jīng)濟、小微企業(yè)融資難問題。
原因在于,若中國持續(xù)按兵不動,未來中美利差進一步收窄,當前中美十年期國債利差約為60個基點,已低于90個基點左右的舒適區(qū)間。此外,流動性“合理充?!辈⒉灰馕吨泿耪咿D(zhuǎn)向全面寬松,隨著
“寬信用”效果逐步顯現(xiàn),未來流動性充裕狀態(tài)也將合理有度,甚至可能適度收縮。
“降準政策可能很快兌現(xiàn)。今年降準政策呈現(xiàn)非常明顯的周期性,而且昨日的國務(wù)院文件再次提到完善定向降準政策,所以很可能近期再次降準。具體時間點,可以參照年內(nèi)前兩次降準的時點選擇,國慶節(jié)后經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)公布后存在一個合適的政策公布時間節(jié)點。”
明明稱。
9月26日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》提到,完善定向降準、信貸政策支持再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,引導資金更多投向創(chuàng)新型企業(yè)和小微企業(yè)。
邵宇認為,四季度降準概率較大,也可能會采取加息、降準兩種結(jié)合的方式?!敖禍手饕翘嵘齅2,現(xiàn)在M2與名義GDP的增速還有一定差距。不過目前銀行間市場流動性較為充裕,要將貨幣向信貸疏導,要進行定向降準,并在MPA等考核上給予更多支持,這樣才能讓銀行更愿意投放?!彼f。
[NextPage]
|