本周四備受矚目的二季度中國GDP數(shù)據(jù)將亮相。分析師普遍預計,在復工復產(chǎn)加速以及一系列逆周期調(diào)節(jié)政策驅(qū)動下,二季度中國經(jīng)濟增速將重回正增長。
界面新聞采集的7家機構預測中值顯示,二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長2.9%,上半年增速同比下降1.9%。除了二季度GDP,7月16日,國家統(tǒng)計局還將公布6月投資、消費及工業(yè)生產(chǎn)等數(shù)據(jù)。
分析師指出,隨著穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn),下半年中國經(jīng)濟將逐步上臺階,但目前全球疫情高峰未過,國內(nèi)也面臨著消費不足、就業(yè)疲弱等問題,復蘇斜率存在較大的不確定性。
他們認為,下半年政策的核心將聚焦于“兩新一重”建設(新型基礎設施建設,新型城鎮(zhèn)化建設,交通、水利等重大工程建設)、保就業(yè)和促消費,激活龐大的內(nèi)需市場,使其成為穩(wěn)定經(jīng)濟的“定盤星”。
中國經(jīng)濟走出谷底
3月后,中國各地逐步從疫情封鎖中解封,進入4月后,復工復產(chǎn)活動進一步加快,投資、消費等指標明顯好轉(zhuǎn)。
比如,3月以來,制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)已連續(xù)四個月處于景氣擴張區(qū)間,非制造業(yè)商務活動指數(shù)也從2月的29.6%上升至6月的54.4%,創(chuàng)7個月新高。
投資方面,1-5月固定資產(chǎn)投資同比下降6.3%,降幅較1-3月收窄9.8個百分點。工業(yè)增加值同比增速自4月開始由負轉(zhuǎn)正,5月增長4.4%,漲幅較4月擴大0.5個百分點。
雖然截至5月,社會消費品零售總額同比依然負增長,但降幅連續(xù)三個月收窄,同時網(wǎng)上零售保持活躍,1-5月同比增長4.5%,比前四個月提高2.8個百分點。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示,今年“6.18”購物節(jié)期間(6月1日-18日),全國快遞業(yè)務量完成46.78億件,較于去年同期增長48.7%。
此外,在各地出臺多項穩(wěn)定和促進汽車消費的政策措施下,汽車類商品銷售明顯改善,5月,限額以上單位汽車類商品零售額較上年同期增長3.5%,增速比4月提高3.5個百分點,比3月提高21.6個百分點。
基于此,分析師認為二季度中國經(jīng)濟增速同比轉(zhuǎn)正應無疑,預測數(shù)值在1.9%至3.2%間。
民生證券首席宏觀分析師解運亮對界面新聞表示,經(jīng)濟復蘇推動第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增速雙雙回升,預計二季度GDP同比增速回升至1.9%。
交通銀行金融研究中心表示,二季度以來經(jīng)濟復蘇態(tài)勢已經(jīng)明確,生產(chǎn)持續(xù)加快,需求也在逐漸改善,預計二季度經(jīng)濟增長3%。
北京大學國民經(jīng)濟研究中心發(fā)布報告稱,國內(nèi)疫情已經(jīng)得到初步控制,復工復產(chǎn)進程逐步加快的背景下,二季度經(jīng)濟增速大概率由負轉(zhuǎn)正,預計二季度GDP同比增速為3.2%左右。
逐步改善趨勢確立
分析師認為,二季度后,中國GDP增速將呈逐季抬升趨勢,投資將成為下半年增長的主要驅(qū)動力。
財信研究院副院長伍超明對界面新聞表示,多重因素將助力下半年中國經(jīng)濟繼續(xù)改善,首當其沖的是基建和房地產(chǎn)。
他指出,基建投資受益于財政發(fā)力和項目儲備充足,全年有望實現(xiàn)18%左右的增長。房地產(chǎn)投資在“三穩(wěn)”(穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期)政策、全球?qū)捸泿怒h(huán)境和行業(yè)自身周期力量的作用下,增速有望繼續(xù)提高。
其次,結構優(yōu)化帶來的經(jīng)濟復蘇的格局也正在形成?!半m然企業(yè)盈利恢復偏慢將對制造業(yè)投資形成制約,但在外有壓力、內(nèi)有動力、強力改革的大背景下,中國結構調(diào)整成效顯現(xiàn),新舊動能轉(zhuǎn)換將明顯提速。”伍超明說。
他預計,二季度GDP增長3%左右,三、四季度將進一步提升,全年有望實現(xiàn)2.5%左右的增長。
蘇寧金融研究院高級分析師陶金也認為投資將扮演反彈先鋒的角色。“投資在疫情期間受到延遲復工的影響,回落更大,但一旦復工后,投資在政策托底的情況下能夠更快反彈,尤其是房地產(chǎn)投資和基建投資在開工后得到良好恢復?!彼f。
陶金預計,三季度GDP增速可能會恢復到4%左右,四季度GDP增速可超5%,全年GDP增速可能在2%-3%。
完全復蘇尚待時日
盡管改善趨勢已經(jīng)確立,但分析師普遍認為,今年中國經(jīng)濟要恢復到疫情前的水平可能性不大。一方面是新冠肺炎疫情發(fā)展存在變數(shù),外部形勢仍較嚴峻,另一方面,需求修復慢于供給,市場主體心理變化、行為模式趨于保守,政策傳導存在阻礙。
民生證券宏觀分析師顧洋愷對界面新聞表示,下半年宏觀經(jīng)濟最大的矛盾是消費端的復蘇趕不上供給端的復蘇。
“由于復工復產(chǎn)政策的促進,生產(chǎn)端得以快速恢復,相比之下諸如餐飲、旅游、電影等消費行業(yè)受疫情影響遲遲未能恢復至往年正常水平。未來還需要特別關注疫情對需求的拖累可能導致的通縮問題?!彼f。
伍超明也指出,雖然下半年消費環(huán)比回升無懸念,但疫情未退,居民收入承壓,特別是低收入群體增收困難,消費回升力度或低于預期。
陶金則認為,和內(nèi)部風險相比,不確定性更多來自外部。他表示,盡管從目前看,全球主要國家的經(jīng)濟重啟節(jié)奏并未受到本國疫情的影響,但疫情至少會拖累經(jīng)濟活動的持續(xù)擴張。
6月24日,國際貨幣基金組織(IMF)在最新一期《世界經(jīng)濟展望》中下調(diào)了對今明兩年全球經(jīng)濟的預期。據(jù)其預測,2020年全球經(jīng)濟將大幅收縮4.9%,相比今年4月時的預計下調(diào)1.9個百分點;2021年全球經(jīng)濟將增長5.4%,相比4月時的預測下調(diào)0.4個百分點。
IMF副總裁張濤周五在“2020大灣區(qū)首席經(jīng)濟學家論壇”發(fā)言時指出,各國防疫封鎖措施比之前預期的范圍更廣,一些永久性的負面影響正在顯現(xiàn)?!坝捎诒3稚缃痪嚯x等措施仍然存在,經(jīng)濟活動也不太可能完全恢復,幸存下來的企業(yè)要提高工作場所的安全衛(wèi)生標準,這也會對生產(chǎn)率帶來一些負面影響。”他舉例說。
交通銀行金融研究中心的分析認為,假如疫情反復導致全球需求顯著減弱,三、四季度中國經(jīng)濟增速仍將在較低水平徘徊。該中心高級研究員劉學智在接受界面新聞采訪時指出,中國需要高度關注全球經(jīng)濟放緩帶來的外需萎縮。
“中國作為全球最大的出口國家,疫情沖擊下出口需求放緩,大量出口型企業(yè)生存壓力加大,并影響到就業(yè)壓力加大?!彼f。
政策紅利有待釋放
盡管如此,分析師認為,長期來看,中國經(jīng)濟增長動力仍然充足。下半年政策的核心在于解決中小微企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力,以及為低收入群體紓困。
“首先,中國率先控制住疫情,經(jīng)濟增長的動能已經(jīng)逐漸恢復。其次,中國穩(wěn)增長空間巨大,今年加大專項債發(fā)行規(guī)模,并且發(fā)放了1萬億元特別國債,對穩(wěn)增長的作用在下半年將會集中體現(xiàn)出來?!眲W智說。
財政政策方面,今年除了發(fā)行1萬億元特別國債外,政府還將赤字率從上年的2.8%上調(diào)至3.6%,將地方專項債券發(fā)行額度從去年的2.25萬億元提高至3.75萬億元。此外,今年的《政府工作報告》提出要繼續(xù)加大減稅降費力度,全年為企業(yè)新增減負超過2.5萬億元,較去年進一步擴大了1400億元。
截至6月末,新增專項債已發(fā)行2.23萬億元,發(fā)行進度達59.5%,分析師預計剩余的1.52萬億元將在三季度全部發(fā)行完畢。同時,1萬億元抗疫特別國債已從6月中旬開始逐批發(fā)行,根據(jù)財政部的安排將在7月底前發(fā)行完畢。
貨幣政策方面,今年以來央行三次下調(diào)金融機構法定存款準備金率,釋放資金約1.75萬億元,兩次下調(diào)中期借貸便利(MLF)操作等政策利率,幅度在0.3個百分點。此外,6月初央行還推出了“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃”、“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具,進一步提高政策針對性和有效性。根據(jù)6月17日國務院常務會議,今年全年,金融機構要向企業(yè)合理讓利1.5萬億元,助力穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤。
伍超明指出,“兩會”已經(jīng)明確了財政赤字、專項債、特別國債的發(fā)力空間,預計下半年上述財政“三支箭”將進入落地見效階段,財政支出將明顯提速,資金使用上將向“兩新一重”
投資領域和低收入群體、中小微企業(yè)等重點領域傾斜。
對于貨幣政策,分析師認為,隨著經(jīng)濟逐漸恢復,貨幣政策或?qū)⒊霈F(xiàn)微調(diào),但操作上仍將保持靈活性,“精準滴灌”是接下來政策的主基調(diào)。
中國人民銀行貨幣政策司副司長郭凱周五在央行新聞發(fā)布會上表示,穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度,現(xiàn)在更加強調(diào)“適度”兩個字。適度有兩層含義,一是量要適度,信貸投放要和經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏相匹配;二是價要適度,利率并非越低越好,如果嚴重低于和潛在經(jīng)濟增長率相適應的水平,就會產(chǎn)生套利、資源錯配,資金可能流向不應該流向領域的問題。
“上半年的貨幣政策主要還是依靠傳統(tǒng)貨幣政策。下半年經(jīng)濟恢復正常,傳統(tǒng)貨幣政策的作用可能會更加明顯,我們進入了一個更加常態(tài)的狀態(tài)?!惫鶆P在發(fā)布會上說。
劉學智認為,從央行透露的信號可以看出,下半年可能會適度寬信用,也就是通過信用擴張刺激需求增長,再加上直達實體經(jīng)濟的貨幣政策調(diào)控工具,實現(xiàn)精準調(diào)控,推動融資利率下行。他預計,下半年央行仍可能降準,以維持流動性合理充裕。
伍超明表示,貨幣政策最寬松的階段已經(jīng)過去,政策重點將是如何拓寬銀行資金直達實體經(jīng)濟的“溝渠”?!霸儋J款再貼現(xiàn)、監(jiān)管容忍、公司信用類債券融資、產(chǎn)業(yè)鏈應收賬款融資等政策將繼續(xù)加強力度,
央行、政府、銀行、企業(yè)之間協(xié)同性將加強,將資金精準注射進入實體企業(yè)和幫扶重點群體?!彼f。
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