8月22日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署進(jìn)一步推進(jìn)緩解小微企業(yè)融資難的措施，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)貸款，降低融資成本。會(huì)議要求適當(dāng)提高貸存比指標(biāo)容忍度，支持小微企業(yè)貸款;要求支持發(fā)行小微企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券。會(huì)議還要求堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，不搞“大水漫灌”。在此以前一天，央行副行長(zhǎng)朱鶴新表示，下一階段央行要把好貨幣供給總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕，但絕不搞“大水漫灌”。

根據(jù)8月21日朱鶴新副行長(zhǎng)介紹，今年以來(lái)推出的一系列緩解融資難融資貴政策措施，效果正在逐步顯現(xiàn)。7月末，普惠口徑小微貸款，即單戶授信500萬(wàn)元以下小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶與小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款同比增長(zhǎng)15.8%，比上年末高6個(gè)百分點(diǎn)，平均利率水平為6.41%，比上年末下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。

可以看出，當(dāng)前金融政策主要強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)，一是堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，不搞“大水漫灌”;二是緩解小微企業(yè)融資難問(wèn)題。在上個(gè)月末召開的中央政治局會(huì)議上，要求“通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿”。

首先，堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，不搞“大水漫灌”，這個(gè)目標(biāo)需要完全落實(shí)。在2014年左右，由于我們?cè)庥隽巳诏B加，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下滑，當(dāng)時(shí)也提出“不搞大水漫灌”，只能“噴灌滴灌”，但是，6次降息5次降準(zhǔn)導(dǎo)致了貨幣政策實(shí)質(zhì)寬松，隨之而來(lái)的是全國(guó)性的住房?jī)r(jià)格上漲，從而陷入兩難的境地：如果維持高價(jià)，則沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì);如果房?jī)r(jià)下降，則會(huì)面臨金融風(fēng)險(xiǎn)。

正是基于過(guò)去幾年金融領(lǐng)域的表現(xiàn)，全國(guó)金融工作會(huì)議提出守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線的要求，并將防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)作為三年攻堅(jiān)戰(zhàn)的首位，必須守好貨幣總閘門。并在此基礎(chǔ)上提出穩(wěn)健中性的貨幣政策以及結(jié)構(gòu)性去杠桿，既防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，又為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的環(huán)境。

今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了一定的調(diào)整，有人認(rèn)為貨幣政策要轉(zhuǎn)向?qū)捤伞５覀円欢ㄒ乐钩霈F(xiàn)前幾年那樣的實(shí)質(zhì)寬松。尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)可能持續(xù)加息以及強(qiáng)勢(shì)美元的外部環(huán)境下，如果采取寬松的貨幣政策，可能會(huì)惡化通脹預(yù)期并讓人民幣匯率承壓，使得金融不但不能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，還會(huì)干擾整個(gè)市場(chǎng)體系的運(yùn)行，強(qiáng)化結(jié)構(gòu)扭曲的趨勢(shì)。

其次，緩解小微企業(yè)融資難應(yīng)當(dāng)是一個(gè)長(zhǎng)期的機(jī)制探索與創(chuàng)新的過(guò)程，這也是大部分國(guó)家依然沒(méi)有解決的難題。一直以來(lái)，我們都以定向降準(zhǔn)的方式要求金融部門為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，與此同時(shí)，我們也應(yīng)該采取有效措施，核實(shí)資金是不是最終流入了小微企業(yè)。

金融機(jī)構(gòu)被要求加大對(duì)小微企業(yè)的信貸投放，還要不提高小微企業(yè)貸款利率。但是，生命周期很短的小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特別高，金融機(jī)構(gòu)必須考慮自身風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融機(jī)構(gòu)為了滿足下達(dá)的規(guī)模指標(biāo)，同時(shí)又規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有可能以小微信貸的名義支持地方政府的融資平臺(tái)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。

小微企業(yè)都不是資金密集型，也不是投資型，融資主要是用于日常運(yùn)營(yíng)的流動(dòng)性需求，而投資主要是靠自身的積累。小微企業(yè)面臨普遍性困難，并非融資難產(chǎn)生的，主要是市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的壓力。比如地租、人工、原料等成本大幅上漲，環(huán)保要求加強(qiáng)以及市場(chǎng)需求萎縮，等等。政府應(yīng)該著力改善它們的營(yíng)商環(huán)境。

小微企業(yè)的草根性，也導(dǎo)致自身普遍存在很多問(wèn)題，比方說(shuō)財(cái)務(wù)不規(guī)范的問(wèn)題、規(guī)模效應(yīng)欠佳、抵押品不足等，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)很難通過(guò)規(guī)范的方式向他們提供融資，這些都不是金融機(jī)構(gòu)所能解決的困境。

我們認(rèn)為，金融工作應(yīng)該堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿大方向不動(dòng)搖，同時(shí)增強(qiáng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力，最終為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的環(huán)境。那么，這就要求貨幣政策要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部平衡與外部平衡、宏觀總量與微觀信貸之間的關(guān)系，堅(jiān)決做到不能搞數(shù)量型的大水漫灌。

在推動(dòng)機(jī)制創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿的同時(shí)，不應(yīng)該對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出過(guò)多的規(guī)模要求、數(shù)量指標(biāo)等，應(yīng)該讓金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)自主經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。與此同時(shí)，一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)可以微調(diào)，但不應(yīng)過(guò)度放松，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的邊界均衡。