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與歐盟斗狠 意大利強行提交增赤預算案
來源:21世紀經濟報道   編輯:楊煜  2018-10-17 11:16:59 字號   打印  收藏

意大利增赤

眾所矚目的意大利預算草案在最后一刻獲批并交送歐盟執(zhí)委會審查。面對一直以來的壓力,意政府“不改初心”,堅持將赤字目標擴大到2.4%,將一只滾燙的山芋扔給了歐盟。意政府如此執(zhí)著于這種看似不可持續(xù)的財政政策,是為了促增長,爭選票,還是有其他邏輯?此事會否引爆市場危機?意民粹政黨是否會由此出發(fā),吹響與歐盟傳統(tǒng)勢力奪權之戰(zhàn)的號角?

明年3月起,那些被認為面臨貧困風險的失業(yè)意大利人每月將得到政府派發(fā)的780歐元,跟“失業(yè)保險”相比,這筆新福利有個更好聽的名字——“基本收入”,發(fā)放標準也更為慷慨。

五星運動黨魁、意大利副總理兼勞工部長迪馬奧(Luigi Di Maio)是“基本收入”政策的主要推動者,他聲稱這將使長期被前任政府忽視的數(shù)百萬人口擺脫貧困處境,而政府為此需要支出約100億歐元,已列入最新2019年預算案,并于10月15日午夜時分公布。

盡管這份預算草案還需經過歐盟執(zhí)委會審核通過,但在本屆意大利政府看來,歐盟同不同意,該辦的事兒都得辦。

明伽荻(Alberto Mingardi)是位于米蘭的智庫Istituto Bruno Leoni總干事及美國卡托研究所兼職學者。他認為,意大利經濟停滯的主要原因就是勞動力市場不靈活、支出和稅收過度及監(jiān)管過度,但過去15年來,除了無關緊要的改革,沒有一屆政府能推動任何事情。新預算反映出意大利政治和商業(yè)界對無法改革的局面已“潛在接受”,意大利正不可避免地陷入拉美式經濟困境,“較高的赤字支出并非特別措施,政府打算將其作為新常態(tài)?!?

最大“定時炸彈”強踩雷區(qū)

無視歐盟縮減赤字和降低公共開支的要求,周一(10月15日)接近午夜時分,意大利政府宣布內閣批準擴張型的2019年預算草案,已將該預算框架發(fā)給歐盟委員會審查。

該預算案計劃提高福利支出,縮短退休年齡,為窮人提供基本收入,對與當局解決稅務糾紛的公民進行部分大赦,為自營業(yè)者減稅,并將明年赤字目標提高到國內生產總值的2.4%。這雖低于歐盟規(guī)定的3%上限,但與今年目標(1.8%)相比,已大幅“超標”;與前任意大利政府承諾的2019年赤字目標0.8%更是相距甚遠。

10月15日是歐盟各成員國向歐委會發(fā)送2019年預算草案的最后期限,歐委會將進行審查,如果認為意大利財務狀況可能嚴重偏離軌道,必須在一周內向其發(fā)出負面意見。如果布魯塞爾發(fā)回預算案要求修改,意大利有三周時間重新提交預算框架。

這讓歐盟進退兩難。如果拒絕意大利的預算草案,可能激起羅馬反歐情緒,或許正中意大利執(zhí)政的民粹政黨下懷;如果允許靈活應對,則歐盟財政規(guī)則被破壞,也會遭遇其它成員國的批評或類似威脅。

意大利預算問題實際就是債務問題。作為僅次于德國和法國的歐元區(qū)第三大經濟體,意大利近20年來經濟增長乏善可陳,銀行系統(tǒng)十分脆弱,而且負債累累。目前意大利債務高達2.3萬億美元,相當于該國去年GDP的131%。歐元區(qū)規(guī)定每個成員國允許的最高債務限額是GDP的60%。在歐元區(qū),意大利的赤字規(guī)模僅次于希臘,但經濟總量約是希臘的10倍,這個歐盟創(chuàng)始成員國已被公認為歐元區(qū)最大的“定時炸彈”。

今年3月4日的大選中,意大利傳統(tǒng)大黨慘敗,反移民起家的極右翼聯(lián)盟黨和反建制起家的極左翼五星運動脫穎而出,歷經數(shù)月政治僵局,直到6月,雙方擱置分歧,組閣聯(lián)合執(zhí)政。

但自上臺以來,意政府與歐盟打交道時電光石火不斷,近兩個月更是頻頻放風,稱需要擴大赤字,增加開支,以兌現(xiàn)其競選承諾。這讓歐盟震怒,也令金融市場深感不安,意大利政府債券收益率因而被推高,并引發(fā)新一輪對歐元區(qū)債務危機的擔憂。

歐盟委員會主席容克此前曾告誡稱,“在解決希臘危機的極端困難之后,我們必須盡一切努力避免新希臘,或者更確切地說是意大利危機?!彼粲醣仨氉柚挂獯罄玫教厥獯觥?

但聯(lián)盟黨黨魁、意大利副總理兼內政部長薩爾維尼(Matteo Salvini)批評容克錯拿意大利與希臘相比,導致市場恐慌,意債收益率飆升理應找其“索賠”。他在另一場合更稱“市場會理解”意大利的做法,“如果布魯塞爾拒絕,我們也會繼續(xù)?!?

背后各有考慮挑釁即是勝利

站在布魯塞爾的立場看,意大利領導人可能錯誤地估計了與歐盟對著干的風險。但意大利聯(lián)盟黨和五星運動的領導人都表示,他們不會在預算問題上退縮,堅持認為意大利需要大筆支出才能“促進經濟增長,解決貧困問題”。

的確有一些經濟學家認為,歐盟應該允許意大利有更多政府支出和減稅,以提供廣泛支持刺激經濟,因為過去10年采取緊縮政策的做法基本上已告失敗。

但除此之外,意大利左右兩派聯(lián)合政府能放下分歧,堅持擴大預算赤字,執(zhí)行這種看似不可持續(xù)的財政政策,背后還有怎樣的隱秘邏輯?

意大利經濟部長特里亞(Giovanni Tria)是不隸屬任何黨派的技術官僚,他將2.4%的赤字目標描述為“正常”,稱那些擔心該預算案會“炸毀歐洲”的想法完全沒有根據(jù)。不過,早些時候,這位年屆70歲的經濟學教授其實曾試圖推動一份更溫和的預算案,堅持赤字不超過GDP的1.6%,最終卻被薩爾維尼和迪馬奧推翻。

一位不愿透露姓名的議員表示,是五星運動希望將赤字比例提高到2.4%以上,以確保其主要競選承諾——“基本收入”政策——可立即獲得資金啟動。如果核心訴求得不到滿足,五星運動不惜讓聯(lián)合政府垮臺。

3月4日的大選中,五星運動是最大贏家,獲得32%的選票,北方聯(lián)盟得到17%選票。新政府上臺以后,聯(lián)盟黨的支持率節(jié)節(jié)攀升,超過30%,而且在多數(shù)民意調查中都超過五星運動,成為當今意大利政壇最受歡迎的政黨。

五星運動因而面臨更大壓力,要借預算案兌現(xiàn)承諾,爭取民心;聯(lián)盟黨本身可以接受更小的赤字,但仍無法獨立執(zhí)政,因此更傾向于避免在現(xiàn)階段引發(fā)政府危機。

在一些政治觀察人士看來,無論如何,羅馬都能將預算案的挑釁視為一場勝利。如果歐盟沒有采取任何行動,意大利預算獲開綠燈; 如果歐盟采取行動,意大利政府則可扮演受害者,以此作為布魯塞爾干涉內政的把柄。

由于法國也宣布了高于預期的赤字(占GDP 2.8%),意大利更加有恃無恐,盡管法國債務低于GDP的100%,而且經濟增長是意大利的近兩倍,但在迪馬奧眼里,意大利既然是與法國完全一樣的主權國家,當然可以像法國一樣用資金支持本國公民。

意大利前經濟發(fā)展部長卡倫達(Carlo Calenda)還提出了另一種可能性,他認為,薩爾維尼可能會利用預算案被拒機會,引爆政治危機,挑起新的全國大選。

制定基礎不牢市場風險未知

拋開種種揣測,這份預算案的制定基礎是預計意大利經濟2019年將增長1.5%、2020年將增長1.6%。事實上,意大利經濟近20年來還未出現(xiàn)過類似增長水平。國際貨幣基金組織最新一次全球經濟展望中,將意大利形容為歐元區(qū)增長最慢的經濟體之一,預計其2019年GDP增長率為1%。

“因為預算案是基于不可靠的增長預測,如果增長并非事實,惟一可以肯定的是國債收益率會上升,”民主黨議員、前財政部長帕多安(Pier Carlo Padoan)指出,“如果事情沒能按計劃進行,意大利的命運將不再是在羅馬或布魯塞爾手里,而是落入金融市場手中。”

目前意大利和德國的借貸成本相差近300個基點,幾乎是本屆政府上臺前的兩倍。意大利基準十年期債券的收益率最近沖破了四年新高點,目前在3.5%左右,投資者已將收益率破4%視為危機可能蔓延到歐元區(qū)其他國家的“轉折點”。

一旦國債收益率飆升,隨著債券價格下跌,意大利銀行作為政府債券的主要買家,財務狀況會變得更不穩(wěn)定,由此形成“厄運循環(huán)”。

三大評級機構中,惠譽已在9月初降低了對意大利主權債券的預期,穆迪和標準普爾將在本月底對意大利的主權債券作出新判定。意大利國債目前的Baa2評級距離“垃圾級”只剩兩檔。一旦發(fā)生雙重降級,包括歐洲央行在內的買家將無法購買意大利債券,加上正值歐央行縮減月度債券購買計劃規(guī)模,意大利出現(xiàn)債務融資困境的可能性更高,政府也將面臨更嚴峻的償債成本。

不過,歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)負責人雷格林(Klaus Regling)表示,即便意大利再無法以可持續(xù)的利率借款,意大利擁有主要和經常賬戶盈余,大量私人儲蓄以及大部分意大利債務都是在國內持有,這使得資本外逃的可能性降低,意大利并無立即引致市場危機的風險。

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