當?shù)貢r間8月23日至25日,各國央行行長和經(jīng)濟學家齊聚美國懷俄明州小鎮(zhèn)杰克遜霍爾,出席堪薩斯城聯(lián)儲主辦的年度經(jīng)濟研討會。
杰克遜霍爾年會已有30多年歷史,今年主題為“變化中的市場結(jié)構(gòu)及其對貨幣政策的影響”。美聯(lián)儲主席鮑威爾將首次亮相年會,發(fā)表題為“經(jīng)濟變化中的貨幣政策”的講話。這兩個“變”字,與2018年上半年全球經(jīng)濟、金融市場、貿(mào)易格局、地緣政治等領(lǐng)域變幻莫測的態(tài)勢形成了呼應(yīng)。投資者對這場“動蕩”時期舉行的年會也是翹首以待,希望從中尋找有關(guān)美聯(lián)儲貨幣政策動向的線索。交銀國際研究部主管洪灝接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示,應(yīng)重點關(guān)注利率和資產(chǎn)負債表政策的可能路徑,以及鮑威爾對新興市場動蕩的看法。
鮑威爾講話透露的信號
自2015年12月開啟貨幣正?;M程,美聯(lián)儲已完成7次利率上調(diào),每次加息25個基點。與此同時,美國經(jīng)濟基本面保持強勁,二季度GDP增速為4.1%,失業(yè)率處于歷史低位,通脹水平有所抬頭,支撐美聯(lián)儲進一步加息。剛公布的美聯(lián)儲8月會議紀要也顯示,若經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)向好,美聯(lián)儲會進一步加息。不過美聯(lián)儲官員也警告,國際貿(mào)易爭端持續(xù)升級,將對美國實體經(jīng)濟構(gòu)成重大下行風險,并給美聯(lián)儲的貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。
杰克遜霍爾年會近年日益受到關(guān)注,原因之一是很多聯(lián)儲官員會發(fā)表重要講話,談及貨幣政策、債券購買計劃等話題,為投資者提供尋找全球各大央行政策路徑的線索。此次年會上,鮑威爾如何看待全球及美國經(jīng)濟形勢、美聯(lián)儲在就業(yè)和通脹方面的進展、美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表縮表進展、何時會為“漸進加息”剎車等,都是投資者關(guān)心的話題。
但洪灝分析認為,鮑威爾不會在年會上發(fā)表任何重要的政策相關(guān)聲明。至于加息路徑,鑒于目前美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁,股市也處于良好狀態(tài),預(yù)計鮑威爾將維持當前的正?;泿耪卟椒??!巴饨缙毡轭A(yù)計美聯(lián)儲將于9月再度加息,但12月加息與否仍存在一定的不確定性”,洪灝說。
會否受特朗普影響
特朗普在全球揮舞貿(mào)易保護主義大棒,不僅給世界經(jīng)濟增長帶來陰影,也令全球金融市場經(jīng)歷多輪動蕩。杰克遜霍爾年會為各國貨幣政策決策者提供交流機會,貿(mào)易爭端對經(jīng)濟的影響也會成為重要議題。
鑒于年會主題為“變化中的市場結(jié)構(gòu)及其對貨幣政策的影響”,與會者的討論或可提供有關(guān)貿(mào)易爭端會否影響美聯(lián)儲加息計劃的線索,與會者還可能討論如何應(yīng)對關(guān)稅導(dǎo)致的通脹抬頭、供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致生產(chǎn)率下降等問題。
上周特朗普在一個籌款活動中表示,鮑威爾加息令他相當不滿,認為在貿(mào)易談判關(guān)鍵時刻,“應(yīng)該得到美聯(lián)儲的一些幫助?!?
這種言論頗令市場擔憂美聯(lián)儲的貨幣政策的獨立性。面對來自總統(tǒng)的壓力,鮑威爾的貨幣政策會否受到影響,此次年會講話中立場會否變得更
“鴿派”,也值得關(guān)注。就此洪灝向記者分析指出,美國總統(tǒng)在美聯(lián)儲決策上沒有話語權(quán),無法推翻加息決定。聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)決策無需國會批準,美聯(lián)儲預(yù)算甚至都不是由國會撥發(fā)?!爸v話中鮑威爾可能采取行動,顯示美聯(lián)儲不會受到特朗普言論的影響。鮑威爾曾在7月表示,逐步加息‘對目前來說’是可取的”,他說。
對新興市場動蕩的表態(tài)
另外,今年以來,因美元走強,人民幣面臨較大貶值壓力,土耳其里拉、阿根廷比索等新興市場貨幣更遭遇暴跌,引發(fā)普遍憂慮。2008金融危機后,各國在應(yīng)對金融市場動蕩方面有了更多合作。對于新興市場“血流成河”,各央行有何看法,美聯(lián)儲推進政策時會否照顧新興市場情況,也是投資者關(guān)心的話題。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任、平安證券首席經(jīng)濟學家張明指出,不少新興市場國家經(jīng)濟基本面脆弱,阿根廷、土耳其、南非都有大量赤字和政府債務(wù),特別是短期外債,且國內(nèi)通脹水平高,這種情況下美元的強勢壓力會導(dǎo)致惡性循環(huán)。
張明認為,2017年以來,全球貨幣政策從美聯(lián)儲一家收緊轉(zhuǎn)向多家央行收緊的態(tài)勢已在今年上半年發(fā)生扭轉(zhuǎn),當前全球央行貨幣政策再度分化:美聯(lián)儲繼續(xù)收緊,其它央行要么開始轉(zhuǎn)向放松,要么不再提及短期收緊政策。
“一些國家和地區(qū)已開始逐步收緊貨幣,另一些卻繼續(xù)保持寬松。今年已加息兩次的美聯(lián)儲無疑走在貨幣緊縮的最前端。相較美聯(lián)儲強烈的‘鷹派氣息’,歐洲央行的加息立場比市場預(yù)期的更加溫和”,洪灝說。
至于新興市場貨幣后續(xù)走向,洪灝認為,美聯(lián)儲若保持加息節(jié)奏,美元會持續(xù)走強,新興市場國家資本外流、貨幣貶值的情況也將進一步惡化。
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