備受市場矚目的OPEC維也納會議周末以宣布增產(chǎn)落幕，符合市場預(yù)期。但缺乏具體增產(chǎn)量的聲明讓市場感到困惑，盡管在增產(chǎn)消息后油價大漲，但卻以跌勢開啟本周，6月25日早盤，布倫特原油期貨一度跌超2%。

產(chǎn)量困惑 油價先漲后跌

OPEC組織在6月22日和23日分別發(fā)布了一份會議聲明，6月22日的聲明稱，回顧2016年年底達成的減產(chǎn)協(xié)議，OPEC組織的減產(chǎn)配額是120萬桶/日，而就近期的減產(chǎn)情況而言，今年5月的執(zhí)行率達到了152%，所以，會議決定成員國將從7月開始努力遵守100%的執(zhí)行率。

6月23日發(fā)布的聲明是基于當(dāng)日舉行的第四屆OPEC和非OPEC部長級會議，聲明回顧稱OPEC和以俄羅斯為代表的非OPEC產(chǎn)油國(下稱OPEC+)在2016年年底達成的減產(chǎn)180萬桶/日的協(xié)議，5月份減產(chǎn)執(zhí)行率達到了147%，在6月23日的會議上決定，從2018年7月1日開始回歸到100%的執(zhí)行率。

但具體減產(chǎn)多少，兩份聲明都沒有給出具體的增產(chǎn)數(shù)字，OPEC組織成員國各自的表態(tài)也令人困惑，伊拉克等國則稱因為一些國家產(chǎn)能受限，所以實際的增幅為70萬桶/日左右，市場因此產(chǎn)生了名義和實際增幅存在差距的想法。而沙特則試圖打消市場的疑慮，在6月23日會后的新聞發(fā)布會上，在被追問具體的減產(chǎn)數(shù)字時，沙特石油部長法利赫稱名義和實際增幅應(yīng)該會十分接近。

“并不是所有的國家都有能力增產(chǎn)，標(biāo)普全球普氏分析預(yù)計屆時實際的凈增產(chǎn)量為70萬桶/日，主要來自于沙特?！睒?biāo)普全球普氏亞洲及中東能源副主任分析師Mriganka Jaipuriyar對21世紀(jì)經(jīng)濟報道表示。

荷蘭ING銀行6月25日發(fā)布的分析則指出，回歸100%的減產(chǎn)執(zhí)行率相當(dāng)于對市場增加100萬桶/日的供應(yīng)，這些增量應(yīng)該主要由包括沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、科威特和阿爾及利亞在內(nèi)的還有閑置產(chǎn)能的國家來填補。鑒于OPEC+將在下半年增加100萬桶/日的供應(yīng)，該行維持油價將在目前的水平上開始下跌的看法。該行還指出，對于市場來說，很明顯一個風(fēng)險是這些增量如何分配、會不會有國家不與其他成員國商討就獨自增產(chǎn)，那么就有可能增產(chǎn)超過100萬桶/日。

巴克萊銀行認為，OPEC+此舉將使下半年的原油供給從短缺20萬桶/日轉(zhuǎn)變?yōu)橛?0萬桶/日。

2016年11月底，OPEC產(chǎn)油國和以俄羅斯為代表的11個非OPEC產(chǎn)油國達成了180萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，于2017年伊始實施半年，協(xié)議達成后油價大漲，可之后的效果則不斷地消退。之所以一再延長減產(chǎn)期限，是該協(xié)議的效果不斷受到一些內(nèi)外因素的影響，包括美國頁巖油的增產(chǎn)，以及獲得減產(chǎn)豁免的尼日利亞和利比亞的增產(chǎn)。為了支撐油價，此后還兩度延長了減產(chǎn)協(xié)議。

減產(chǎn)協(xié)議原定于今年年底結(jié)束，沙特官方甚至還于3月底表態(tài)稱考慮將短期的減產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)變至10-20年的長期協(xié)議。但市場變數(shù)不斷，5月上旬，美國宣布退出伊朗核協(xié)議恢復(fù)對伊制裁，此舉料減少伊朗原油出口，疊加委內(nèi)瑞拉的供給下跌的情況，市場開始考慮供給不足，由此，沙特和俄羅斯開始釋放在下半年開始增產(chǎn)的意向。

但也有人認為，油價在今年后期還是面臨著一定的上行風(fēng)險。“標(biāo)普全球普氏分析預(yù)計維也納會議達成的協(xié)議將會使布倫特油價維持在70-80美元的區(qū)間內(nèi)，但是今年第四季度到2019年要注意一定的上行風(fēng)險，也就是當(dāng)伊朗和委內(nèi)瑞拉的情況開始展現(xiàn)影響的時候。”Jaipuriyar說。

或與俄長期結(jié)盟

另外俄羅斯能源部長Alexander Novak在6月23日的會后對媒體表示，減產(chǎn)協(xié)議締約國正在醞釀新的協(xié)議旨在形成更為長期的合作，本周末的會議已分享了相關(guān)的協(xié)議框架，預(yù)計于年底正式簽署。Novak稱協(xié)議的主要目的是基于市場情況的監(jiān)測，將這個團體進一步的制度化，未來有必要時，會采取類似2016年達成的合作減產(chǎn)舉措。

在今年3月末，沙特王儲Mohammed bin Salman也曾對媒體表示，該國和俄羅斯正在討論將短期的石油減產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)變至10-20年的長期協(xié)議，有分析指出，看起來OPEC和俄羅斯想在全球原油市場中形成長期的戰(zhàn)略結(jié)盟，甚至可能意味著OPEC組織的擴張。

“在‘頁巖革命’和替代能源的沖擊下，OPEC在國際能源體系中的影響力減弱，OPEC的內(nèi)部協(xié)調(diào)愈發(fā)困難。隨著俄羅斯及發(fā)展中國家的崛起，在國際能源體系中發(fā)揮著更加重要的作用。OPEC和俄羅斯都是重要的石油生產(chǎn)大國，在影響石油價格方面有著共同的利益。OPEC的產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的42.5%，俄羅斯的石油產(chǎn)量占世界產(chǎn)量的12.6%，OPEC影響力下降，但兩者之和占世界總產(chǎn)量的55.1%，OPEC和俄羅斯聯(lián)手形成長期的戰(zhàn)略結(jié)盟，將會對國際油價產(chǎn)生重大影響。美國的石油產(chǎn)量約占國際總產(chǎn)量的12.4%，OPEC和俄羅斯結(jié)盟，就從整體上增大了聯(lián)盟的話語權(quán)，削弱了美國的影響力?！? 上海高校智庫上海外國語大學(xué)中東研究所副研究員潛旭明對21世紀(jì)經(jīng)濟報道表示。

由于近年來產(chǎn)量持續(xù)增產(chǎn)，美國頁巖油被視作為油價長期下行風(fēng)險之一，過去兩年以來美國頁巖油的產(chǎn)量已上漲28%至1008萬桶/日。不過，美國頁巖油的升勢遇到了一定的阻礙。

“運力限制對美國頁巖油生產(chǎn)活動的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，預(yù)計影響要持續(xù)到2019年的第三季度，因為預(yù)計屆時美國Permian地區(qū)運力達220萬桶/日的運輸管道將投入使用。目前，Permian地區(qū)的產(chǎn)量為362.7萬桶/日，而管道運輸力只有300萬桶/日。美國油服公司貝克休斯(BakerHughes)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日當(dāng)周，Permian地區(qū)的活躍鉆井?dāng)?shù)量下跌2座至473座，這可以看作是運力不足影響產(chǎn)量的明確信號了，預(yù)計未來15個月都會持續(xù)產(chǎn)生影響?！? Jaipuriyar說。

ING銀行認為鑒于基建方面的阻礙，一些美國的原油生產(chǎn)商可能會不太樂意增加鉆探活動，這可能是美國頁巖油面臨的短期風(fēng)險，美國2019年的產(chǎn)量可能達不到國際能源署(EIA)所預(yù)計的1190萬桶/日。

貿(mào)易摩擦升級不利全球原油需求的增長

另外，在需求端方面也出現(xiàn)了新的風(fēng)險。一方面是中美貿(mào)易摩擦的升級，中國擬對從美國進口的原油征收關(guān)稅，據(jù)美國能源部數(shù)據(jù)，中國目前進口美國原油約36.3萬桶/日，和加拿大相當(dāng)，是美國最大的原油進口國。相關(guān)分析指出，此舉料使產(chǎn)量不斷上升的美國頁巖油失去一個買家，而尋找其他買家則需要一定的時間，油價因此可能承壓。

“中美貿(mào)易摩擦的進一步升級不利全球經(jīng)濟增長，這是全球原油需求所面臨的下行風(fēng)險。中國近期宣布擬對美國進口的原油征收關(guān)稅，預(yù)計此舉料改變石油的貿(mào)易流向。就今年3月份來看，中國是美國油最大的買家，在所有外國買家中占比23%。中國將需要尋求45萬桶/日美國油的替代方案，我們預(yù)計中國將進口更多的阿聯(lián)酋穆爾班油、西非油和英國北海油。而美國將會出口更多原油至歐洲?！盝aipuriyar說。

ING銀行也認為激化的貿(mào)易摩擦可能在未來傷及全球的原油需求，但該行還是維持2018年全球石油需求增長140萬桶/日的看法，預(yù)計2019年以類似的速度增長。

截至發(fā)稿，布倫特原油期貨報74.35美元/桶，下跌1.55%，美國WTI原油期貨報68.88美元/桶，上漲0.44%。