中國11月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 53.8，預(yù)期50.8，前值 50.8。中國11月財(cái)新綜合PMI 51.9，前值 50.5。

11月份，財(cái)新中國綜合 PMI 數(shù)據(jù)(包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè))顯示中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體增長勢頭改善，綜合產(chǎn)出指數(shù)從 10月份的 28 個(gè)月低點(diǎn)(50.5)回升至 51.9，顯示綜合產(chǎn)出有小幅增長。

增速改善，主要是因?yàn)榉?wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)擴(kuò)張率回升，而制造業(yè)生產(chǎn)則連續(xù)兩月保持平穩(wěn)。11 月份，服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)下 5 個(gè)月以來最顯著增速，財(cái)新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)(經(jīng)季節(jié)性調(diào)整)從 10 月份的 13 個(gè)月低點(diǎn)(50.8)回升至 53.8。據(jù)受訪企業(yè)反映，潛在需求改善，客戶增加，促進(jìn)了經(jīng)營活動(dòng)的擴(kuò)張。另一方面，制造業(yè)需求相對低迷，產(chǎn)出持平。

與經(jīng)營活動(dòng)一樣，服務(wù)業(yè)新訂單總量在 11 月份也創(chuàng)下 6 月份以來最顯著增速，但整體增速水平仍屬溫和。制造業(yè)新業(yè)務(wù)量雖然增速輕 微，但有加速跡象。兩者綜合，新業(yè)務(wù)量整體小幅增長，增速為 5 個(gè)月來最顯著。

出口銷售的表現(xiàn)則出現(xiàn)差異，服務(wù)業(yè)從海外接獲的新業(yè)務(wù)量小幅增長，而制造業(yè)進(jìn)一步下降。綜合而言，新出口業(yè)務(wù)量整體連續(xù)第八個(gè)月呈現(xiàn)下降趨勢。

因預(yù)期未來數(shù)月新訂單將進(jìn)一步增長，服務(wù)業(yè)企業(yè)連續(xù)兩月增加用工，但增速仍然輕微，未能抵消制造業(yè)用工規(guī)模的收縮率(月內(nèi)制造 業(yè)用工進(jìn)一步小幅收縮)。因此，綜合用工規(guī)模連續(xù) 6 個(gè)月呈現(xiàn)收縮，但幅度輕微。

11 月份，服務(wù)業(yè)積壓工作量連續(xù)第三個(gè)月輕微下降，企業(yè)加大了清理力度。制造業(yè)則相反，積壓工作量繼續(xù)增加。兩者綜合，積壓工作 量輕微上升。

11 月份，制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的平均投入成本繼續(xù)上升，升幅都同樣可觀。不過，本月制造業(yè)成本增幅為 7 個(gè)月來最小，而服務(wù)業(yè)的成本漲 幅則與 10 月持平。

11 月份，中國企業(yè)收費(fèi)水平與上月持平，分行業(yè)數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格輕微下降，抵消了服務(wù)業(yè)收費(fèi)的輕微漲幅。企業(yè)普遍表 示，需求相對低迷，為保持競爭力，定價(jià)上做出了一些讓步。

對于未來一年的生產(chǎn)和經(jīng)營前景，中國企業(yè)保持樂觀，認(rèn)為產(chǎn)出會(huì)有增長，但相比歷史數(shù)據(jù)，本月樂觀度偏弱。制造業(yè)樂觀度從 10 月份 的 11 個(gè)月低點(diǎn)回升，但仍然處于歷史低點(diǎn)。服務(wù)業(yè)的樂觀度也降至今年 7 月以來最低，許多受訪企業(yè)對客戶需求前景的力度與競爭的激 烈度感到擔(dān)心。

財(cái)新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生博士評論中國通用服務(wù) 業(yè) PMI 數(shù)據(jù)時(shí)表示：

“2018 年 11 月財(cái)新服務(wù)業(yè) PMI 錄得 53.8，從上月低點(diǎn)顯著反彈，創(chuàng)今年 7 月以來新高。 分項(xiàng)中：

1)新業(yè)務(wù)指數(shù)顯著反彈，反映上月服務(wù)品需求走弱 的情況屬于短期波動(dòng)。

2)就業(yè)指數(shù)繼上月大幅反彈后，出現(xiàn) 小幅回落，服務(wù)業(yè)就業(yè)吸納力度略有下降，但仍處榮枯線上 方。

3)收費(fèi)價(jià)格指數(shù)較上月有所回落，而投入價(jià)格指數(shù)與上 月持平，不利于服務(wù)業(yè)企業(yè)盈利，經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)出現(xiàn)較 明顯下行。 11 月財(cái)新中國綜合產(chǎn)出指數(shù)錄得 51.9，同樣從上月低位顯著 反彈，表明經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯緩和。

分項(xiàng)來看

1)新訂單指數(shù)的反彈最為明顯，反映經(jīng)濟(jì)景氣回升 主要受需求帶動(dòng)，且從出口訂單指數(shù)的回落中可看出，內(nèi)需的 改善可能發(fā)揮了重要作用。

2)就業(yè)指數(shù)從上月高位略有回落， 但整體就業(yè)狀況依然穩(wěn)定，穩(wěn)就業(yè)的迫切性不高。

3)投入價(jià)格 指數(shù)和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)了較明顯的回落，通脹壓力進(jìn)一步 緩解。

4)盡管需求有所回升，但未來產(chǎn)出指數(shù)反映的企業(yè)家信 心仍繼續(xù)走弱?！?