8月21日,普華永道發(fā)布的《2018年上半年中企并購(gòu)市場(chǎng)中期回顧報(bào)告》顯示,今年上半年,中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)交易金額下跌18%至3483億美元,境內(nèi)戰(zhàn)略投資、境外戰(zhàn)略投資、私募股權(quán)基金交易以及中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)四大主要子板塊的交易金額均出現(xiàn)下滑。
“海外并購(gòu)交易跌幅尤其顯著,繼2016年創(chuàng)下歷史高位后,已連續(xù)四個(gè)半年度出現(xiàn)回落,但交易金額仍較2016年以前水平高出約三分之一?!?
普華永道中國(guó)內(nèi)地及香港私募股權(quán)交易主管合伙人劉晏來(lái)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。
“量?jī)r(jià)”齊跌美國(guó)市場(chǎng)跌幅最大
同一報(bào)告還顯示,在2016年上半年創(chuàng)出歷史峰值后,中國(guó)海外并購(gòu)連續(xù)下跌,截至2018年上半年,已連續(xù)下跌4個(gè)半年。與2017年下半年相比,今年上半年交易披露金額下降25%,為412億美元,交易數(shù)量由2017年下半年的376宗下降至315宗。
從投資者類型來(lái)看,各種海外并購(gòu)均出現(xiàn)下跌:民營(yíng)企業(yè)海外交易并購(gòu)為154宗,環(huán)比數(shù)量下跌26%,金額則下跌了30%;國(guó)有企業(yè)投資者2018年上半年海外交易并購(gòu)金額環(huán)比小幅下降,數(shù)量則從2017年下半年的35宗下降至22宗;財(cái)務(wù)投資者的海外并購(gòu)交易盡管數(shù)量出現(xiàn)小幅增長(zhǎng),但金額環(huán)比下降了32%
,僅2宗大型交易金額超過(guò)10億美元(相形之下,上個(gè)半年有6宗類似規(guī)模的大型交易)。
從并購(gòu)目的地來(lái)看,下跌最為明顯的市場(chǎng)是美國(guó)。自2016年上半年起,涉美并購(gòu)交易金額呈現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間下降趨勢(shì),對(duì)中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)總金額造成了重大影響;歐洲取代亞洲,成為中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)金額最大地區(qū),不過(guò)其中2宗大額交易就占到整個(gè)歐洲地區(qū)交易額的80%,分別是中國(guó)三峽集團(tuán)擬以108億美元入股葡萄牙電力公司,以及吉利控股以90億美元入股戴姆勒集團(tuán)。經(jīng)歷了2017年下半年的低谷后,中企在歐洲的并購(gòu)2018年上半年顯著上升,亞洲則打破前期的上升趨勢(shì),2018年上半年顯著下降。
“歐美仍是中企最關(guān)注的目的地,主要是受產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)所驅(qū)動(dòng)。不過(guò),因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦和美國(guó)監(jiān)管因素,許多企業(yè)對(duì)美國(guó)標(biāo)的物的選擇的確產(chǎn)生了一些問(wèn)號(hào)。相關(guān)地區(qū)對(duì)敏感行業(yè)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格,中企在這些領(lǐng)域要進(jìn)行海外并購(gòu),需要慎重考慮。目前看來(lái),中國(guó)海外并購(gòu)的趨勢(shì)是日益理性化。”普華永道中國(guó)企業(yè)融資與并購(gòu)部合伙人蔡凌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
從行業(yè)分布來(lái)看, 2018年上半年,大陸企業(yè)海外并購(gòu)仍以高科技行業(yè)為主,此外消費(fèi)品、醫(yī)療行業(yè)和工業(yè)等也吸引了不少中資。
“上半年企業(yè)面臨的整體環(huán)境比較復(fù)雜,中美貿(mào)易摩擦、人民幣匯率浮動(dòng),還有國(guó)內(nèi)去杠桿導(dǎo)致的資金鏈緊張等,這些因素對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)影響較大,導(dǎo)致海外并購(gòu)尤其是民企的并購(gòu)出現(xiàn)明顯下滑。”劉晏來(lái)說(shuō)。
內(nèi)外承壓短期內(nèi)將繼續(xù)放緩
自2016年創(chuàng)出歷史高峰后,中國(guó)海外并購(gòu)活動(dòng)便進(jìn)入“壓力期”,可以說(shuō)受到了內(nèi)外監(jiān)管“三明治式”的擠壓。第一波壓力源于2016年底以來(lái)境內(nèi)收緊對(duì)對(duì)外投資的監(jiān)管;第二波壓力源自美國(guó),2017年以來(lái),美國(guó)監(jiān)管對(duì)外商投資的國(guó)家安全審查趨嚴(yán),美國(guó)總統(tǒng)特朗普8月13日簽署了強(qiáng)化國(guó)家安全審查主體部門——美國(guó)外資投資委員會(huì)(CFIUS)——權(quán)限的法案。在此背景之下,部分中國(guó)投資者表示要轉(zhuǎn)向歐洲,但歐洲也出現(xiàn)了類似的加強(qiáng)審查的跡象。
“因?yàn)镃FIUS的變化,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的看法比較悲觀,大家都把視線轉(zhuǎn)向了歐洲,但去歐洲并購(gòu)也有越來(lái)越難的趨勢(shì),比如德國(guó)政府就有加強(qiáng)主動(dòng)干預(yù)的跡象?!蹦昀_(dá)律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)顧曉鈕對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。
就在剛剛過(guò)去的7月末,德國(guó)政府一周內(nèi)阻止了兩宗中資對(duì)德國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易。事實(shí)上,去年7月德國(guó)就曾收緊對(duì)外商投資的監(jiān)管,但近期開(kāi)始出現(xiàn)進(jìn)一步收緊的信號(hào)。德國(guó)《世界報(bào)》8月7日?qǐng)?bào)道說(shuō),德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)和能源部部長(zhǎng)Peter
Altmaier聲稱正考慮將當(dāng)前非歐盟公司對(duì)德國(guó)公司股權(quán)收購(gòu)的須申報(bào)門檻從25%進(jìn)一步下調(diào)至15%,國(guó)防、基建和IT領(lǐng)域的重要投資尤其需要密切關(guān)注。
另外,英國(guó)政府也正在尋求大幅提升對(duì)外商投資進(jìn)行國(guó)家安全審查的力度。繼2017年11月頒布綠皮書(shū)及推行“短期”改革后,英國(guó)政府又于上個(gè)月末發(fā)布一份白皮書(shū),闡述準(zhǔn)備設(shè)立一套獨(dú)立的外商投資國(guó)家安全審查制度的設(shè)想。“目前受政府干預(yù)的交易數(shù)量平均每年1起,歷史累計(jì)數(shù)量約為12起。白皮書(shū)顯示,新政實(shí)施后,預(yù)計(jì)每年將有大約200項(xiàng)交易需要進(jìn)行申報(bào)。”
顧曉鈕說(shuō)。
“我們預(yù)計(jì)未來(lái)6到12個(gè)月中企海外并購(gòu)活動(dòng)將小幅下降,因?yàn)橐恍┮蛩貢?huì)繼續(xù)影響相關(guān)活動(dòng)。包括歐洲在內(nèi),許多地區(qū)的司法管轄機(jī)構(gòu)都加大了對(duì)大型、敏感、熱門交易的審查力度。人民幣貶值導(dǎo)致投資者購(gòu)買力降低,我們也看到了更多的外匯管制,這也可能對(duì)海外并購(gòu)活動(dòng)造成影響??傮w來(lái)說(shuō),因?yàn)椴淮_定性增加,一些中國(guó)潛在收購(gòu)者可能會(huì)擱置投資計(jì)劃,但中國(guó)企業(yè)全球化的進(jìn)程并沒(méi)有改變。”劉晏來(lái)說(shuō)。
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