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7月信貸高漲社融低迷持續(xù) 寬貨幣傳導(dǎo)實(shí)體不暢
來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道   作者:顧月,張奇   編輯:楊煜  2018-08-14 14:31:09 字號(hào)   打印  收藏

8月13日,央行發(fā)布金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,7月信貸投放量依舊居高,但社會(huì)融資規(guī)模增量持續(xù)低迷。具體來(lái)看,7月人民幣貸款增加1.45萬(wàn)億元,比去年同期多增6278億元,但社會(huì)融資規(guī)模增量則低于貸款增量,僅為1.04萬(wàn)億元,比上年同期少1242億元。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,7月金融市場(chǎng)出現(xiàn)社融低迷和信貸超預(yù)期增長(zhǎng)并存的現(xiàn)象,一方面表明銀行放貸能力和意愿增強(qiáng),同時(shí)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化有利于助力持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需;另一方面表明社會(huì)融資仍受委貸、信托等表外融資下降的拖累,但預(yù)計(jì)隨著資管新規(guī)和銀行理財(cái)新規(guī)落地,表外融資變動(dòng)趨向平緩,有利于社融增速保持平穩(wěn)。

此外,央行表示,2018年7月起,人民銀行完善社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)方法,將“存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷(xiāo)”納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì),在“其他融資”項(xiàng)下反映。多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)的金融分析師認(rèn)為,這部分實(shí)際上也是反映了金融對(duì)實(shí)體部門(mén)的融資,納入指標(biāo)可以使社融體系更完善。

強(qiáng)監(jiān)管下社融低迷

自5月社融數(shù)據(jù)環(huán)比“腰斬”以來(lái),反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得資金的社會(huì)融資規(guī)模情況一直受到市場(chǎng)關(guān)注,但6月、7月的社融情況并沒(méi)有顯著改善。7月新增社融僅1.04萬(wàn)億元,僅高于5月份,為今年前7個(gè)月倒數(shù)第二低,也比去年同期少1242億元。

分結(jié)構(gòu)看,委貸、信托貸款、匯票三者合計(jì)減少4886億元,表外業(yè)務(wù)的持續(xù)萎縮是拖累社融增速下滑的主要原因?!氨硗鈽I(yè)務(wù)到期量增大疊加較嚴(yán)格的監(jiān)管,促使非標(biāo)新增規(guī)模減少較多?!币晃恍磐袡C(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,“以信托貸款來(lái)看,集合信托對(duì)于貸款運(yùn)用方式有30%的額度限制,單一信托貸款運(yùn)用方式雖然沒(méi)有額度限制,但是通道業(yè)務(wù)限制仍影響信托貸款增長(zhǎng)?!?

近期監(jiān)管在拯救社融上也費(fèi)了功夫,如資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則、窗口指導(dǎo)信托加快投放等。前述信托公司人士稱(chēng),近期的通道業(yè)務(wù)監(jiān)管放松實(shí)際上是為理財(cái)非標(biāo)投資提供路徑,從目前看理財(cái)仍有一定投資非標(biāo)資產(chǎn)的需求。不過(guò),政策傳導(dǎo)需要時(shí)間,諸如理財(cái)端需要時(shí)間儲(chǔ)備、審查非標(biāo)資產(chǎn),而在信托端通道業(yè)務(wù)要符合資管新規(guī),需要制定新合規(guī)要求和合同文本?!邦A(yù)計(jì)當(dāng)前政策順利傳導(dǎo)后,有利于逐步放緩非標(biāo)下降速度,但是以現(xiàn)有的政策力度可能仍難以扭轉(zhuǎn)信托貸款、委托貸款下降的趨勢(shì)。”

此外,7月債券融資已經(jīng)出現(xiàn)回暖,當(dāng)月融資額為2237億元,環(huán)比增加917億元。市場(chǎng)分析認(rèn)為,這與政策推動(dòng)有關(guān)。7月中旬,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲悉,央行窗口指導(dǎo)銀行增配較低評(píng)級(jí)信用債,額外給予MLF(中期借貸便利)資金用于支持貸款投放和信用債投資。

信貸高漲,銀行資金如何傳向?qū)嶓w

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)、wind等統(tǒng)計(jì),7月,央行累計(jì)向市場(chǎng)釋放(包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金、降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性)8000多億元的流動(dòng)性。在多次寬松操作下,7月的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕,貨幣市場(chǎng)價(jià)格顯著回落,已經(jīng)回到了2017年初的低點(diǎn),如隔夜回購(gòu)加權(quán)利率由7月初的2.44%下行40個(gè)基點(diǎn)至7月末的2.04%,Shibor(2W)從月初的3.78%下行97個(gè)基點(diǎn)至月末的2.81%。

與此同時(shí),信貸數(shù)據(jù)自1月份以來(lái)就一路高漲:7月末人民幣貸款增加1.45萬(wàn)億元,同比多增6278億元;人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)13.2%,增速比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

“新增貸款超預(yù)期,主因是政策推動(dòng),央行加大資金投放為銀行提供流動(dòng)性支持,同時(shí)支持銀行加大對(duì)小微、基建等特定領(lǐng)域投放。受新增貸款上升的帶動(dòng),貨幣供應(yīng)增速也有所回升??傮w看,在政策推動(dòng)下,融資增速有所回升,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度增強(qiáng)?!苯煌ㄣy行首席金融分析師鄂永健稱(chēng)。

鄂永健稱(chēng),7月,對(duì)公中長(zhǎng)期貸款增加較多,估計(jì)以小企業(yè)和基建為主,說(shuō)明政策推動(dòng)效果明顯,但當(dāng)月票據(jù)融資較多,也說(shuō)明融資需求并不是很強(qiáng)勁,后續(xù)隨著相關(guān)政策陸續(xù)發(fā)力,預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)融資需求,未來(lái)融資增長(zhǎng)或可期。

另值得注意的是,雖然7月M2增速略微回升至8.5%,但M1卻在快速下滑,7月增速僅為5.1%,為近三年的低位。M1-M2“剪刀差”已經(jīng)為負(fù)數(shù)。這也一定程度表示企業(yè)獲得融資下降、企業(yè)流動(dòng)性壓力加大,企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力不強(qiáng)等,較為寬松的貨幣還沒(méi)有完全傳向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。

“銀行在7月份的信貸投放還是比較積極的。”珠三角地區(qū)某國(guó)有大行副行長(zhǎng)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,“珠三角本來(lái)就是民營(yíng)小微經(jīng)濟(jì)活躍地,長(zhǎng)期以來(lái)我們對(duì)小微企業(yè)的信貸投放就占到總投放的70%以上,在7月份資金相對(duì)充裕后,我們主要的變化是信貸在審批、放款的節(jié)奏有所加快,個(gè)人和企業(yè)的排隊(duì)時(shí)間都在減少?!?

甘肅地區(qū)某村鎮(zhèn)銀行行長(zhǎng)則表示,目前基層銀行小微放款艱難,現(xiàn)在是削尖腦袋想著怎么合理放款給小微企業(yè)?!爸饕蜻€是縣域經(jīng)濟(jì)空心化,很多小微企業(yè)或在高漲的房?jī)r(jià)和人工費(fèi)中搬遷、關(guān)閉,或在環(huán)保督查中被關(guān)閉,或在競(jìng)爭(zhēng)中失利退出,或是老板轉(zhuǎn)型投資房地產(chǎn),縣域中小微企業(yè)變少,銀行投放自然減少。”

“下一階段,隨著打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)政策實(shí)施,金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,更好地解決‘三農(nóng)’、小微企業(yè)融資難和融資貴的問(wèn)題?!睖乇虮硎?,“預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有1-2次降準(zhǔn)空間、法定存貸款利率或?qū)⒈3植蛔?。在世界主要?jīng)濟(jì)體央行貨幣政策趨于緊縮的背景下,我國(guó)市場(chǎng)利率進(jìn)一步大幅下行的空間有限,需要暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)定價(jià)參考市場(chǎng)利率,切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)融資成本?!?

上一篇:7月廣義貨幣增長(zhǎng)8.5% 人民幣貸款增加1.45萬(wàn)億元
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