三大PMI集體回落

數(shù)據(jù)顯示，今年二季度經(jīng)濟(jì)增速為6.7%，相比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。從高頻數(shù)據(jù)看，消費(fèi)相對平穩(wěn)，但是進(jìn)出口、投資下行壓力較大。在此背景下，市場也高度關(guān)注下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

7月31日，統(tǒng)計(jì)局公布了先行性指標(biāo)PMI的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2018年7月制造業(yè)、非制造業(yè)和綜合PMI集體回落，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)還顯示，7月建筑業(yè)新訂單指數(shù)和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.4%和64.1%，分別比上月上升3.8和0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示建筑業(yè)市場需求穩(wěn)定增長，預(yù)期持續(xù)向好。同日召開的政治局會(huì)議要求，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度等。基建仍將成為穩(wěn)定投資乃至經(jīng)濟(jì)增速的重要支撐。

生產(chǎn)淡季、貿(mào)易摩擦升級，加上價(jià)格下降，7月份的中國制造業(yè)PMI再度出現(xiàn)回落。

國家統(tǒng)計(jì)局7月31日公布數(shù)據(jù)顯示，2018年7月制造業(yè)PMI為51.2%，相比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近五個(gè)月新低。

分析認(rèn)為，7月制造業(yè)PMI放緩是在較高水平上的季節(jié)性回落。全國大范圍暴雨和高溫天氣使得局部地區(qū)一些工礦企業(yè)停產(chǎn)，同時(shí)部分企業(yè)集中進(jìn)入設(shè)備檢修和技術(shù)改造期，生產(chǎn)活動(dòng)和市場需求總體有所放緩。當(dāng)月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為53.0%和52.3%，低于上月0.6和0.9個(gè)百分點(diǎn)。

受貿(mào)易摩擦升級以及匯率大幅波動(dòng)影響，7月新出口訂單指數(shù)持平于上月的49.8%，低于去年同期1.1個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口指數(shù)則下降至49.6%，創(chuàng)下近兩年新低。

供需增速放緩

7月份制造業(yè)PMI為51.2%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)5個(gè)月位于51.0%以上，制造業(yè)持續(xù)處在相對穩(wěn)定的景氣區(qū)間。

中國社科院工經(jīng)所工業(yè)運(yùn)行研究室副研究員張航燕告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)22個(gè)月位于榮枯線上方，7月是在較高水平上的季節(jié)性回落。

“不過需要注意的是，繼5月以來，制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)回落態(tài)勢。除去有春節(jié)因素影響的2月，7月的這一數(shù)據(jù)實(shí)際上創(chuàng)下了年內(nèi)的低點(diǎn)，雖然這種回落尚未形成趨勢，但反映出中國經(jīng)濟(jì)存在著較大的下行壓力。”

張航燕指出，五大分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)的明顯回落是制造業(yè)PMI回落的主要原因。7月生產(chǎn)指數(shù)為53.0%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn);新訂單指數(shù)為52.3%，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)兩月出現(xiàn)下滑。

國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河就此解釋稱，本月供需增速出現(xiàn)放緩受不利天氣影響較大，7月局部地區(qū)一些工礦企業(yè)停產(chǎn)，同時(shí)部分企業(yè)集中進(jìn)入設(shè)備檢修和技術(shù)改造期，生產(chǎn)活動(dòng)和市場需求總體有所放緩。

交通銀行金研中心高級研究員劉學(xué)智向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，季節(jié)性因素是PMI下降的主要原因，7月是工業(yè)生產(chǎn)淡季，受全國大范圍暴雨和高溫天氣影響，制造業(yè)生產(chǎn)明顯放緩。實(shí)際上，自2015年以來，7月的制造業(yè)PMI均會(huì)出現(xiàn)回落。

但從高頻數(shù)據(jù)來看，他指出，7月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量顯著增加，日均耗煤76.7萬噸，上個(gè)月只有69.6萬噸，去年7月為72.1萬噸。發(fā)電耗煤量上升有天氣轉(zhuǎn)熱帶來生活用電量上升的原因，顯著高于去年同期則一定程度上反映出生產(chǎn)性耗能也有明顯增長。因此，生產(chǎn)動(dòng)能并未明顯走弱。

中國物流信息中心專家文韜指出，7月份制造業(yè)企業(yè)開工率小幅下滑，采購量增速回落，原材料消耗略有減緩，這使得與生產(chǎn)活動(dòng)相關(guān)的多項(xiàng)分項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)了放緩。

需求方面，文韜稱，7月份全國各地紛紛出現(xiàn)降雨、高溫天氣，部分沿海地區(qū)受到臺(tái)風(fēng)影響，對市場需求造成了一定的短期沖擊，新訂單指數(shù)低于去年同期0.5個(gè)百分點(diǎn)，不過仍處在擴(kuò)張區(qū)間，市場需求增長整體保持穩(wěn)定，國內(nèi)需求支撐作用較強(qiáng)。

在張航燕看來，貿(mào)易摩擦的升溫以及匯率的大幅波動(dòng)影響了與外貿(mào)相關(guān)的指標(biāo)表現(xiàn)，進(jìn)而也拖累了7月的PMI。新出口訂單指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月低于榮枯線，7月新出口訂單指數(shù)雖然持平于上月的49.8%，但低于去年同期1.1個(gè)百分點(diǎn)，且處于收縮區(qū)間;進(jìn)口指數(shù)則下降至49.6%，為近兩年最低值。

在她看來，外貿(mào)承壓可能只是一個(gè)開始。此前盡管中美摩擦雖然持續(xù)升溫，但關(guān)稅措施并未落地，其對進(jìn)出口等指標(biāo)的影響更多的是不確定性預(yù)期。而從7月開始，中美開始互征關(guān)稅，不排除未來進(jìn)一步升級的可能，這會(huì)帶來更直接的影響。

“外部環(huán)境趨緊一方面影響了中國的進(jìn)出口以及與此相關(guān)的外向型企業(yè)的生產(chǎn)。另一方面貿(mào)易摩擦以及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭將帶來了全球價(jià)值鏈的斷裂以及全球市場的割裂。對于深度融入全球經(jīng)濟(jì)的中國，這有可能帶來一系列連鎖反應(yīng)式的影響。這些影響的釋放需要一個(gè)過程，預(yù)計(jì)在下半年將會(huì)顯現(xiàn)出來?！?

趙慶河指出，匯率波動(dòng)加大也使得進(jìn)出口指數(shù)出現(xiàn)了回落。其調(diào)查結(jié)果顯示，本月反映人民幣匯率波動(dòng)對生產(chǎn)經(jīng)營造成一定影響的企業(yè)比重環(huán)比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。受近期國際貿(mào)易摩擦升溫等影響，部分企業(yè)出口訂單和原材料進(jìn)口有所回落。

成本上漲壓力減輕

張航燕指出，7月供需兩端價(jià)格雙雙出現(xiàn)超預(yù)期的大幅下滑也是制造業(yè)PMI回落的重要原因。7月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為54.3%和50.5%，分別低于上月3.4和2.8個(gè)百分點(diǎn)。

“這與此前的PPI數(shù)據(jù)并不一致：6月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲4.7%，漲幅比5月份擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn);工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲5.1%，漲幅比5月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。PMI項(xiàng)下的價(jià)格數(shù)據(jù)與PPI形成了背離。這預(yù)示著，未來PPI可能不會(huì)持續(xù)走高，三季度漲幅可能有所收窄。”

她表示，近年來，鋼鐵、煤炭、有色等上游原材料行業(yè)價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，這帶動(dòng)了PPI的回暖，在相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格上漲速度要高于工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格，這抬高了中下游企業(yè)的成本。

文韜指出，由于原材料價(jià)格前期上漲較多，加上淡季因素影響，7月原材料價(jià)格漲勢明顯減緩，這帶動(dòng)了產(chǎn)成品出廠價(jià)格指數(shù)的回落。同時(shí)，本月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落的幅度要大于出廠價(jià)格指數(shù)，兩個(gè)指數(shù)間的差距由上月的4.4個(gè)百分點(diǎn)降至本月的3.8個(gè)百分點(diǎn)，表明供應(yīng)鏈上下游企業(yè)協(xié)同水平有所提高，由原材料價(jià)格上漲帶來的成本壓力趨于緩解。

趙慶河表示，7月原材料價(jià)格漲幅有所回落，當(dāng)月的黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩行業(yè)的價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)明顯下行，部分企業(yè)成本上漲的壓力有所減輕。

另一個(gè)分化則是行業(yè)間的分化。趙慶河介紹，7月制造業(yè)大多數(shù)行業(yè)保持?jǐn)U張。在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，14個(gè)行業(yè)的PMI位于擴(kuò)張區(qū)間，其中醫(yī)藥制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、鐵路船舶航空航天設(shè)備制造業(yè)和電氣機(jī)械器材制造業(yè)PMI均位于53.0%及以上的較高運(yùn)行區(qū)間，實(shí)現(xiàn)較快增長。

文韜指出，行業(yè)間的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換仍在持續(xù)。7月份，消費(fèi)品制造業(yè)PMI小幅回升，裝備制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高耗能行業(yè)均有不同程度回調(diào)，不過裝備制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)仍高于制造業(yè)，高耗能行業(yè)低于制造業(yè)。

他提供的數(shù)據(jù)顯示，裝備制造業(yè)PMI回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至52%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)PMI回落1.6個(gè)百分點(diǎn)至52.6%，分別高于制造業(yè)整體水平0.8和1.4個(gè)百分點(diǎn)，都處于較好水平。高耗能行業(yè)PMI回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，回落至今年最低水平，低于制造業(yè)整體水平1.7個(gè)百分點(diǎn)。

在張航燕看來，未來中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展需要消費(fèi)發(fā)揮更穩(wěn)固的支撐作用。她表示，在三駕馬車當(dāng)中，外貿(mào)面臨著較大的不確定性，在去杠桿背景下投資發(fā)揮作用的空間也相對有限，當(dāng)前中國正在經(jīng)歷一輪潛力巨大的消費(fèi)升級，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將進(jìn)一步增強(qiáng)。

隨著居民消費(fèi)水平的提升，中國消費(fèi)品制造業(yè)也在加快擴(kuò)張。趙慶河提供的數(shù)據(jù)顯示，7月消費(fèi)品制造業(yè)PMI為52.4%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于制造業(yè)總體1.2個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)大類看，食品及酒飲料精制茶制造業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)等行業(yè)PMI持續(xù)位于53.0%及以上，保持了較快的擴(kuò)張。