中國人民銀行周三公布數據顯示，5月新增人民幣貸款1.48萬億元，同比多增2984億元;新增社會融資規(guī)模連續(xù)第三個月破3萬億元，達到3.19萬億元，比上年同期多1.48萬億元，創(chuàng)歷史同期新高。

  數據還顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點。

  數據發(fā)布前，界面新聞統(tǒng)計的15家機構對5月新增人民幣貸款的預估中值為1.4萬億元，對M2同比增速的預估中值為11.3%，其中11家機構對新增社會融資規(guī)模預估中值為2.8萬億元。

  融資成本下降，企業(yè)貸款意愿增強

  分析師指出，國內疫情防控持續(xù)向好，加之定向降準等貨幣寬松政策支撐，企業(yè)生產和居民消費逐漸恢復，5月企業(yè)和居民貸款均有所回升。貸款之外，地方政府專項債也迎來發(fā)行高峰，政府債券融資對社融起到拉動作用?！皩捫庞谩毕拢琈2增速保持高位。

  “5月信用擴張繼續(xù)加速，主要原因是政策鼓勵銀行加大信用投放。”粵開證券固定收益首席研究員鐘林楠對界面新聞表示，今年以來，企業(yè)融資成本明顯下滑，一季度企業(yè)貸款加權利率5.08%，同比下降近60個基點;債券融資成本更是跌到了近年新低。

  “企業(yè)無論從自身融資需求還是套利的角度，都會有更強的舉債融資傾向。此外，經濟基本面繼續(xù)恢復，線下消費好轉等也有利于企業(yè)和居民貸款的增加?！彼f。

  分部門看，5月，住戶部門貸款新增7043億元，其中，短期貸款增加2381億元，同比多增22%，中長期貸款增加4662億元，同比略降15億元。企(事)業(yè)單位部門貸款新增8459億元，同比增逾6成，其中，中長期貸款增加5305億元，同比多增了一倍多，短期貸款增加1211億元，與上年同期基本持平，票據融資增加1586億元，繼續(xù)保持較高增長。

  社會融資超預期，除貸款貢獻外，主要是由于政府債券凈融資大幅增長。央行數據顯示，5月政府債券凈融資1.14萬億元，同比多增7505億元。此外，企業(yè)債券凈融資2971億元，約相當于上年同期的2.9倍。

  中國銀行研究院研究員李義舉表示，債券高增長是推動社融增速高位運行的主要因素。根據2020年《政府工作報告》，今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。截至5月底，今年已發(fā)行地方政府專項債2.29萬億元，其中5月發(fā)行量近1萬億元。

  李義舉預計，地方政府專項債將繼續(xù)拉動三季度社融增速保持高速增長。

  企業(yè)存款大增，或和資金空轉有關

  截至5月底，以現金和企事業(yè)單位活期存款為主的狹義貨幣(M1)同比增長6.8%，增速創(chuàng)逾兩年新高，成為5月金融數據的另一大亮點。

  東方金誠首席宏觀分析師王青認為，導致M1加快上行的直接原因是伴隨復工復業(yè)進程全面展開，包括服務業(yè)在內的各類市場主體業(yè)務活動增強，活期存款增加。

  央行數據顯示，5月，新增非金融企業(yè)存款8054億元，是上年同期的近7倍。

  方正證券首席經濟學家顏色也對界面新聞表示：“M1持續(xù)回升是一個比較好的現象，因為M1主要是企業(yè)短期存款，短期長款上升，說明企業(yè)投資意愿增強，反映了經濟的回升?！?

  不過，也有分析師指出，企業(yè)存款增加的背后，除了復工復產下業(yè)務回升，可能也和資金在金融系統(tǒng)空轉有關。

  為支持實體經濟，央行自2月以來投放了大量的資金，債券收益率和貸款利率不斷下行，甚至低于部分銀行理財產品收益率或結構性存款產品利率。有的企業(yè)獲得了低利率貸款后并未將資金用于生產，而是投資于理財產品或結構性存款產品獲取利差收益。

  “這種資金套利行為不利于經濟金融的良性循環(huán)，未來監(jiān)管政策需規(guī)范結構性存款帶來的套利機會?！崩盍x舉說。

  央行數據顯示，截至4月底，我國商業(yè)銀行結構性存款余額約為12.14萬億元，環(huán)比增長4.1%，首次突破12萬億元。

  為杜絕資金空轉問題，近期監(jiān)管部門已經有所行動。據《上海證券報》報道，監(jiān)管部門本周窗口指導部分股份制銀行，要求其在年底前大幅壓降結構性存款規(guī)模。

  另一方面，5月以來，市場降息預期接連落空，央行曾連續(xù)兩個月暫停逆回購，促使銀行間市場利率出現一定幅度上行。本月央行推出的兩個直達實體經濟的貨幣政策工具——貸款延期支持工具和信用貸款支持計劃——更是被市場視作貨幣政策從寬貨幣轉向寬信用的信號。

  “考慮到利率下降容易導致企業(yè)杠桿率上升過快，且?guī)碣Y金空轉等套利行為的發(fā)生，預計(央行)短期內不會采取降息操作，近期貨幣政策將重點采取數量型操作，降準概率較高?！崩盍x舉說。

  截至5月底，M2增速較上年同期提高2.6個百分點，社融增速較上年同期提高1.9個百分點至12.5%。

  鐘林楠認為，未來M2與社融增速將繼續(xù)保持高位，打擊資金空轉套利只是短期擾動，寬信用仍然是今年的主旋律。

  今年的《政府工作報告》提出，“引導廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速明顯高于去年。”即今年M2和社融增速將分別高于去年的8.7%和10.7%。

  顏色表示，當前M2和社融的增速比較符合《政府工作報告》的要求，未來貨幣政策還將維持寬松的基調，但是比起3、4月份那種“天量”流動性來，可能會相對審慎一些。全年平均來看，M2和社融增速比去年高兩個百分點，是一個比較合意的區(qū)間。