12月11日,央行公布了2018年11月金融統(tǒng)計數據報告,11月末,廣義貨幣(M2)余額181.32萬億元,同比增長8%,增速與上月末持平,比上年同期低1.1個百分點;狹義貨幣(M1)余額54.35萬億元,同比增長1.5%,增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11.2個百分點;流通中貨幣(M0)余額7.06萬億元,同比增長2.8%。當月凈投放現金457億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出,財政存款較去年同期多投放6265億元,疊加新增信貸規(guī)模有所擴大,使M2增速保持平穩(wěn)。然而,M1和M2增速負剪刀差持續(xù)擴大,反映投融資市場仍不活躍,實體經濟流動性仍然趨緊,貨幣政策傳導渠道有待進一步暢通。
此外,初步統(tǒng)計,11月末社會融資規(guī)模存量為199.3萬億元,同比增長9.9%。社會融資規(guī)模存量同比增速首次降至兩位數以下。其中,對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為133.76萬億元,同比增長12.9%,顯示信貸持續(xù)回歸為實體經濟融資首選。
信貸對實體經濟支持力度持續(xù)增強
11月金融統(tǒng)計數據報告顯示,11月份人民幣存款增加9507億元,同比少增6148億元。其中,住戶存款增加7406億元,非金融企業(yè)存款增加7335億元,財政性存款減少6643億元,非銀行業(yè)金融機構存款增加3125億元。
11月末人民幣貸款余額135.21萬億元,同比增長13.1%,增速與上月末持平,比上年同期低0.2個百分點。11月份人民幣貸款增加1.25萬億元,同比多增1267億元。分部門看,住戶部門貸款增加6560億元,其中,短期貸款增加2169億元,中長期貸款增加4391億元;非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5764億元,其中,短期貸款減少140億元,中長期貸款增加3295億元,票據融資增加2341億元;非銀行業(yè)金融機構貸款增加277億元。
溫彬表示,11月份人民幣貸款同比多增1267億元,從結構上看,一方面,居民短期消費貸款新增2169億元,占比17.35%,比上月下降10個百分點;居民中長期貸款新增4391億元,占比35.13%,比上月下降18.4個百分點;另一方面,企業(yè)中長期貸款新增3295億元,占比26.36%,比上月提升5.9個百分點;非銀金融機構貸款增加277億元。
據此,溫彬判斷,在國家政策持續(xù)發(fā)力支持民營經濟發(fā)展的背景下,信貸對實體經濟支持力度持續(xù)增強。
備受關注的是,11月末,M1同比增長1.5%,增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11.2個百分點。
社融存量同比增速首次降至兩位數以下
11月份社會融資規(guī)模增量為1.52萬億元,比上年同期少3948億元,與過去3年同期均值基本持平;社會融資規(guī)模存量同比增長9.9%,首次降至兩位數以下。
在新口徑下社會融資規(guī)模存量增速仍跌破10%,華泰證券宏觀研究員孫歐指出,這反映了當前信用問題未出現實質改善,可以預期更多的解決社會信用政策落地。
溫彬分析,從結構上看,表外融資持續(xù)萎縮大勢不變,但萎縮速度有所放緩,當月委托、信托、未貼現承兌合計減少1904億元,其中委托貸款從年初以來持續(xù)負增長,年初至今累計減少1.39萬億元;信托貸款從3月以來持續(xù)負增長,累計減少6392億元;銀行未貼現承兌匯票當月減少127億元,累計減少7366億元。從直接融資看,企業(yè)債券融資3163億元,債券市場持續(xù)回暖;股票融資200億元。
在去通道、加強表外融資管理的背景下,表外融資存量逐漸下降,信貸持續(xù)回歸為實體經濟融資首選,融資回表、非標轉標趨勢未變。
總的來看,溫彬認為,臨近年末,表外融資萎縮態(tài)勢難以短期改變,對流動性可能帶來負面影響。為了實體經濟的平穩(wěn)健康發(fā)展,預計央行將綜合運用多種政策工具組合,尤其是仍有可能進一步采用差別化準備金政策,保持流動性充裕和市場利率水平穩(wěn)定。同時,將持續(xù)推進債券、信貸、股權融資“三支箭”,支持民營企業(yè)拓寬融資途徑,增強金融機構服務實體經濟的能力。
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