美國當(dāng)?shù)貢r間10月10日，美國總統(tǒng)特朗普表示，目前的油價水平依然過高，不滿意現(xiàn)在油價的狀態(tài)。

在美國中期選舉來臨之際，這已經(jīng)不是他第一次抱怨油價過高。截至記者發(fā)稿，美國WTI原油價格高達(dá)74.71美元/桶，在近期油價的又一輪上漲中，這一價格水平已經(jīng)逼近四年來新高。而布倫特原油則徘徊在85美元/桶左右，同樣刷新四年新高。

“對于美國民眾來說，80美元/桶的油價向來是一個坎，如果美國油價達(dá)到這一水平，將極大地挑戰(zhàn)特朗普的支持度?！币晃皇脱肫笫袌鲅芯控?fù)責(zé)人告訴記者。

與此同時，作為美國平抑油價快速波動的重要“倚仗”——頁巖油，在近期也出現(xiàn)了問題。依據(jù)貝克休斯10月5日發(fā)布的鉆井?dāng)?shù)據(jù)，美國全國的活躍鉆井?dāng)?shù)量已經(jīng)連續(xù)4周出現(xiàn)下降。

“增長放緩的主要原因，是二疊紀(jì)盆地(美國頁巖油主產(chǎn)區(qū))的管道產(chǎn)能限制?！睒?biāo)普全球普氏亞洲能源編輯Mriganka Jaipuriyar告訴記者，“產(chǎn)能的恢復(fù)最早也要明年三季度。”

受制于基建因素，各分析機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低了美國頁巖油的增產(chǎn)預(yù)期。據(jù)標(biāo)普全球普氏預(yù)計，2019年美國原油產(chǎn)量將增加84萬桶/日至1150萬桶/日，低于先前增加102萬桶/日至1170萬桶/日的預(yù)期。在美國，原油生產(chǎn)中接近70%都是頁巖油。

在伊朗制裁進(jìn)入倒計時、委內(nèi)瑞拉持續(xù)動亂的情況下，來自沙特等國的增產(chǎn)，并未有效給持續(xù)火熱的全球原油市場降溫。在許多分析師的預(yù)期中，頁巖油本應(yīng)該作為全球原油市場的“調(diào)節(jié)者”，但短期內(nèi)，這一作用或許很難體現(xiàn)。

基礎(chǔ)設(shè)施不足難題

對于許多美國頁巖油生產(chǎn)商而言，自從2016年下半年開始，就迎來了一波旺盛的行情。2018年，美國的新稅改，又將助力這一行業(yè)飛速發(fā)展。

今年初，美國公布了新的稅制改革政策，企業(yè)所得稅直接從最高的35%永久調(diào)降至21%。其中頁巖油商還享受部分稅收減免政策，頁巖油商利潤空間由此變厚。

同時，自2014年開啟的頁巖油革命持續(xù)至今，技術(shù)進(jìn)步讓頁巖油商的成本迅速下降。據(jù)悉，主要盆地的垂直井和水平井段的鉆井周期已分別從2014年的 8-10天、4-6天縮短至2018年的 3-4天、2-4天，鉆井效率大幅提升;主要盆地采油成本降低至35美元以下，降幅超過40%。

市場方面，盡管美國國內(nèi)的原油消費(fèi)量已經(jīng)見頂，但隨著OPEC大幅度減產(chǎn)，空余出來的市場需求部分被美國“填補(bǔ)”。截至2018年9月14日止的一周，美國出口量增加53.9萬桶/日至237萬桶/日，遠(yuǎn)高于2018年平均180萬桶/日的出口量。

因此，市場期待美國頁巖油商成為全球原油市場的“靈活供應(yīng)者”。一方面源于美國在全球能源貿(mào)易中獨(dú)特的地位(完全自給自足)，另一方面源于頁巖油的生產(chǎn)特點(diǎn)，即短時間內(nèi)快速增產(chǎn)。

“所謂靈活供應(yīng)者，就是在全球原油需求上升供給不足的時候，頁巖油廠商可以快速增加產(chǎn)量彌補(bǔ)空缺?！鼻笆鍪脱肫笫袌鲅芯控?fù)責(zé)人表示，“這樣既可以增加利潤，又可以占領(lǐng)市場?！?

但頁巖油的產(chǎn)能增加也遇到了基礎(chǔ)設(shè)施不足的問題，如美國盆地地區(qū)向外輸出的管道運(yùn)力已經(jīng)明顯不足。以美國頁巖油主產(chǎn)區(qū)Permian盆地為例，當(dāng)前產(chǎn)能已超過340萬桶/日，但當(dāng)?shù)責(zé)拸S的最大加工能力為53萬桶/日，產(chǎn)區(qū)向墨西哥海灣(出口)的管道運(yùn)輸能力僅為280萬桶/日。

總部位于德克薩斯的Halliburton是世界最大的油田服務(wù)公司之一。該CEO Jeff Miller在今年9月表示，預(yù)計接下來頁巖油開采將會出現(xiàn)暫緩的跡象，主要是因?yàn)榻?jīng)費(fèi)預(yù)算導(dǎo)致的輸油管道和儲存設(shè)施不足。

匯豐銀行最近發(fā)布的報告指出，除了基礎(chǔ)設(shè)施缺乏以外，從業(yè)人員的質(zhì)量和數(shù)量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，而新鉆井建設(shè)的后勤保障也出現(xiàn)了不足。匯豐預(yù)計，至少到2019年三季度前，二疊紀(jì)盆地的石油運(yùn)輸和儲存能力將拖累產(chǎn)量的繼續(xù)增長。

當(dāng)基建能力跟上之后，不斷擴(kuò)大的產(chǎn)量將會帶來更高的成本。這一局面帶給頁巖油商的危機(jī)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，目前該地區(qū)的原油貼水已經(jīng)達(dá)到15-20美元/桶。該地區(qū)中心Midland的生產(chǎn)商，以低于墨西哥灣的價格拋售原油，其利潤空間受限。

加速管道鋪設(shè)

為了平抑國內(nèi)油價，特朗普在本周二連續(xù)公布了兩項(xiàng)新的舉措。一方面，加快新建管道的審批速度，爭取快速實(shí)現(xiàn)管道擴(kuò)容;另一方面，在全國范圍內(nèi)推行E15乙醇汽油，使乙醇汽油消費(fèi)占比從目前的10%增至15%，降低消費(fèi)者購油成本。

后者因影響了煉油商的利潤，遭到該行業(yè)的強(qiáng)烈反對，能否如期實(shí)施尚未可知;管道政策方面，已經(jīng)有所行動。

美國一管道開發(fā)商EPIC近期表示，將其旗下LNG管道臨時轉(zhuǎn)用于輸送原油，以保證頁巖油向外輸出原油。就在上周五，該公司表示，其Midstream Holdings LP’s NGL管道的第三和第四段將于明年第三季度開始運(yùn)行。

據(jù)一份瑞穗證券的報告，EPIC將成為未來三年投產(chǎn)的五個管道中的一個，但仍然會有150萬桶/日的過剩產(chǎn)能待消化，這將需要兩到三年的管道投產(chǎn)才能消化。

“即便管道建設(shè)不達(dá)預(yù)期，依然不影響這一地區(qū)公司的盈利水平，美國頁巖油生產(chǎn)商的盈虧平衡成本已降至30-40美元/桶的范圍，因?yàn)樗鼈冏兊酶叱杀拘б?，因此在價格上漲時賺取利潤不會成為問題?！盡riganka Jaipuriyar告訴記者。