8月，CPI環(huán)比、同比漲幅穩(wěn)中略漲，PPI環(huán)比漲幅擴大，同比漲幅回落。受食品價格上漲影響及黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)漲幅擴大的影響，CPI PPI環(huán)比漲幅均得到拉升。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲2.3%，環(huán)比上漲0.7%。PPI同比上漲4.1%，環(huán)比上漲0.4%。8月，CPI和PPI剪刀差繼續(xù)收窄，年內(nèi)通脹仍將持續(xù)溫和。

9月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲2.3%，漲幅連續(xù)四個月攀升，創(chuàng)下年內(nèi)次高。

“本月CPI大幅反彈基本在預(yù)期之內(nèi)，對CPI拉動較大的因素分別為水災(zāi)、豬瘟、夏糧減產(chǎn)以及房租上漲，偶然因素占比較重。核心通脹維持穩(wěn)定，同比小幅上升0.1個百分點?！敝秀y國際證券首席宏觀分析師朱啟兵稱。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，目前漲價因素在進入9月后多難有強勁表現(xiàn)，未來豬瘟控制情況、油價走勢將會對CPI走勢帶來影響，不過總體而言，年內(nèi)通脹仍將持續(xù)溫和，全年CPI同比高點在2.5%附近。年初的《政府工作報告》將今年全年的CPI目標定為3%左右。

“展望年內(nèi)，盡管食品價格面臨上漲壓力，但醫(yī)療保健價格同比將延續(xù)回落的態(tài)勢，一定程度上抵消食品價格上漲的影響。年內(nèi)CPI水平仍然溫和可控，不足以對貨幣政策形成掣肘。”興業(yè)銀行分析師郭于瑋認為。

豬價拖累因素減弱

8月CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

食品價格上漲是CPI同比漲幅擴大主因。數(shù)據(jù)顯示，8月食品價格同比上漲1.7%，漲幅擴大1.2個百分點;非食品價格同比上漲2.5%，漲幅擴大0.1個百分點。

“8月全國大范圍高溫炎熱和大雨天氣，影響農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和儲運，導(dǎo)致鮮菜、鮮果、蛋類、肉類、奶類食品價格環(huán)比都有明顯上漲。同時，豬肉價格同比跌幅明顯收窄?！? 交通銀行高級研究員劉學智稱。

具體而言，雞蛋、鮮菜和鮮果價格分別上漲10.3%、4.3%和5.5%，三項合計影響CPI上漲約0.25個百分點，是推升食品項上漲的主要原因。其中，鮮果鮮菜價格漲價明顯，鮮果項目CPI同比上漲5.5%，漲幅擴大5.1個百分點，鮮菜項目CPI同比上漲4.3%，漲幅擴大0.5個百分點。

與此同時，豬價對CPI的拖累持續(xù)減弱。8月高溫天氣疊加局部疫情，豬肉供應(yīng)有所收緊，豬肉價格同比跌幅縮小至-4.9%，為年內(nèi)最低跌幅，影響CPI下降約0.12個百分點。可比數(shù)據(jù)顯示，7月豬肉價格拖累CPI下降約0.24個百分點，6月拖累約0.32個百分點。

“豬價同比跌幅放緩，一方面是去年下半年環(huán)保拆遷對能繁母豬產(chǎn)能帶來影響，使得今年6月份以后，豬肉供給增幅放緩;另一方面受非洲豬瘟消息影響，北京、上海等地豬價漲幅明顯，對豬價上漲起到一定推動作用?！? 中國農(nóng)業(yè)科學院農(nóng)業(yè)信息研究所副研究員朱增勇稱。

郭于瑋認為，生豬疫情導(dǎo)致豬肉供應(yīng)減少是引起8月豬價上漲的重要原因。8月豬肉價格的漲幅顯著超出季節(jié)性因素可以解釋的范疇。今年8月豬肉CPI環(huán)比上漲6.5%，明顯高于2011年至2017年同期均值2.9%。

非食品價格方面，油價上漲和旅游價格抬升為主要推動因素。其中，交通工具用燃料同比上漲19.4%，旅游類價格同比上漲5.6%。尤其值得關(guān)注的是，近期房租引發(fā)熱議。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月租賃房房租同比上漲2.6%，環(huán)比上漲0.6%，而 6、7月份該數(shù)據(jù)環(huán)比分別上漲0.2%、0.4%。可見，8月房租出現(xiàn)較為明顯的增長。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉稱，CPI中的租賃房房租是全國性數(shù)據(jù)，但現(xiàn)在全國具有成熟租賃市場的也就是十幾個城市，大部分二線以下的城市房屋空置率較高、流動人口數(shù)量有限，租賃市場并不成熟，因此租金漲幅大部分集中在少數(shù)城市?！斑@就使得實際一線和熱點二線的租金漲幅要遠遠高于統(tǒng)計數(shù)字，估計環(huán)比增長幅度應(yīng)該有3%-4%，對當?shù)亓鲃尤丝趲淼挠绊懸哺?。?

年內(nèi)通脹溫和

未來通脹面臨的不確定因素主要包括：豬瘟控制情況及油價走勢等。

“油價是非食品項的最大構(gòu)成項目，近期國際油價的震蕩體現(xiàn)出的邊際變化有限，但長期來看油價仍然存在一定的上行空間，預(yù)計油價仍將是未來一段時間推升通脹預(yù)期的重要因素。”中信固收團隊稱。

朱增勇認為，未來豬價走勢還要看生豬疫情能否穩(wěn)定下來。如果穩(wěn)定下來，過了中秋節(jié)以后，隨著消費季節(jié)性下降，豬肉價格會出現(xiàn)下跌，對CPI下拉幅度會加大。

不過郭于瑋認為，生豬疫情導(dǎo)致的豬肉供應(yīng)偏緊仍可能持續(xù)。一方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部相關(guān)負責人表示，“該病在我周邊國家長期流行、不斷擴散蔓延，再次傳入風險依然很大”。另一方面，一般直到疫情結(jié)束后約三個季度豬肉供給才恢復(fù)同比正增長，而豬肉需求與疫情的關(guān)聯(lián)并不明顯。

雖然面臨一些不確定因素，但分析人士普遍認為，年內(nèi)通脹總體溫和，不會對貨幣政策形成掣肘。

劉學智稱，隨著季節(jié)性因素的減弱，食品價格不會持續(xù)上漲。目前豬肉價格仍然同比負增長，預(yù)計四季度豬肉價格可能企穩(wěn)回升，但不會大幅走高。隨著調(diào)控政策效果顯現(xiàn)，房租并不會形成全國性上漲趨勢，對物價的影響有限。因此，CPI不會持續(xù)走高，走勢將較為平穩(wěn)。

“年內(nèi)通脹水平大概率維持在貨幣政策的合意水平之內(nèi)?！敝靻⒈J為，“如果梳理一下導(dǎo)致通脹預(yù)期上行的因素，主要是水災(zāi)、豬瘟以及國際因素。而通過貨幣政策收緊抑制通脹的邏輯是控制需求，這一點顯然與導(dǎo)致目前通脹預(yù)期上升的原因不符，也與當前基本面的數(shù)據(jù)矛盾?！?

一位不愿具名的分析人士稱，通脹溫和不會對貨幣政策構(gòu)成直接影響，貨幣政策仍將以維持國內(nèi)相對穩(wěn)定的低利率環(huán)境為主，一方面是服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，另一方面是防范去杠桿過程中的風險。具體操作方面，9月央行應(yīng)該不會跟隨美聯(lián)儲“加息”，目前資本流動壓力不大;是否定向降準取決于未來的實際情況，不論央行采用什么形式，流動性方面會保持相對充裕。