截至2018年8月末,以美元計值和以SDR計值的外匯儲備雙雙減少。
9月7日,中國人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示,截至8月末以美元計值的中國外匯儲備為31097億美元,較7月末下降82.3億美元,結束了連續(xù)兩個月上漲的走勢;以SDR計值的外匯儲備為22190億SDR,較7月末微減3.64億SDR。
國家外匯管理局(以下簡稱“外匯局”)有關負責人在2018年8月份外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問中指出,8月我國外匯市場供求保持總體穩(wěn)定,跨境資金流動基本平衡。全球貿易摩擦、地緣政治經濟局勢等不確定因素繼續(xù)發(fā)酵,美元指數(shù)波動上升,在這些因素的綜合作用下,外匯儲備規(guī)模略有下降。
供求基本平穩(wěn)
交通銀行首席經濟學家連平認為,目前在人民幣匯率階段性雙向波動和預期分化的環(huán)境下,企業(yè)、個人的涉外交易行為逐漸由單邊轉向多元,更根據(jù)實際需求安排跨境收支和結售匯,外匯市場供求趨向基本平衡。
在資金流出方面,21世紀經濟報道記者采訪多位銀行業(yè)外匯管理人士了解到,一是7、8月份是外資企業(yè)利潤匯出、境外上市的公司分紅派息、銀行自身購匯派息的主要時期,投資收益相關的購匯需求會提升;二是暑假期間換匯用于境外旅游和留學的需求也有所增加;三是進口持續(xù)增長,購匯需求提升。
在資金流入方面,隨著經常賬戶順差持續(xù)縮小,資本與金融賬戶逐漸成為國際收支平衡、外匯儲備穩(wěn)定的主要力量,外匯局最新公布數(shù)據(jù)顯示,2018年二季度,非儲備性質的金融賬戶順差182億美元,延續(xù)凈流入趨勢。
多位外資機構相關業(yè)務負責人告訴21世紀經濟報道記者,中美貿易摩擦和人民幣匯率的波動性在增加,這會直接影響接下來外資在金融領域持續(xù)流入的意愿?!皡R率風險是國際投資中的重要考慮因素,如果預期遠期匯率下跌,一方面對沖成本增加,一方面收益不確定性風險增加,自然會調整投資?!毕愀鄣貐^(qū)某私募投資經理表示。
此外,對于經常賬戶而言,招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為,從儲蓄率穩(wěn)定、貨物貿易季節(jié)性旺季到來等因素來看,2018年經常賬戶差額有望逐季改善,會帶來更多的外匯流入。
“一般四季度是出口最多的時候,主要是受西方感恩節(jié)、圣誕節(jié)等影響,而上半年的一些貨款也會疊加到下半年來回收?!闭憬貐^(qū)一家紡織品企業(yè)負責人告訴21世紀經濟報記者,“雖然匯率會影響企業(yè)的結匯心態(tài),但我們一般還是堅持匯率中性分批結匯,目前的匯率水平對我們來說也比上半年更好。”
另外值得注意的是,中國的外債水平自2017年開始持續(xù)回升,外匯局最新公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2018年3月末,全口徑外債總額頭寸增長至18435億美元,環(huán)比2017年末增加1329億美元,已達到歷史較高水平,部分企業(yè)海外發(fā)債增長較快,這將在未來1-3年對外匯收支平衡和人民幣匯率形成沖擊。
“2015年到2016年間中國外匯儲備下降的一個重要原因就是在2013、2014年中國企業(yè)大量借入外債,企業(yè)償還外債時期又遭遇美元走強,因此帶來了外匯儲備減少、資本外流和匯率下跌?!北本┑貐^(qū)一位外資銀行的分析師表示,“目前中國企業(yè)的外債水平實際上已經和2014年相當,也對匯率格外敏感,需要注意這方面的風險?!?
外部不確定性上行
今年以來,新興市場的匯率波動明顯加大。據(jù)21世紀經濟報道記者統(tǒng)計,今年以來,已有土耳其里拉、阿根廷比索、巴基斯坦盧比、印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特等新興市場貨幣兌美元跌幅超過10%。8月,土耳其里拉、阿根廷比索對美元更是分別暴跌32.6%和19.4%,新興市場的匯率風險加大,與之相比,人民幣在新興市場貨幣中表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
但與此同時,隨著外資持續(xù)增持人民幣債券、股票資產,這一方面使得外資金融資本流動情況對人民幣匯率的影響加大,一方面如果下跌預期增大可能相繼流出再次沖擊匯率,國際市場變化對人民幣匯率的影響將上升,需防范新興市場風險傳導。
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌也認為,對于人民幣匯率而言,7還是一個關鍵點位。
此外,雖然中國監(jiān)管部門在8月24日表示重啟逆周期因子,以適度對沖貶值方向的順周期情緒,但此次逆周期因子的威力遠弱于2017年,在當晚上漲逾600點后,陸續(xù)開始下調,目前在岸、離岸人民幣匯率均低于8月24日收盤價格,但相比6月中旬后的快速下跌,已然趨于平穩(wěn)。
“這一是因為市場對央行重啟逆周期因子早有預期,這一輪空頭踩踏較少;二是因為現(xiàn)在是美元指數(shù)上行,而去年剛好遇到美元下跌周期;三是受到貿易摩擦的不確定性影響,多頭謹慎;四是逆周期因子系數(shù)是非公開的,可能此次央行想要的調控力度就是弱于去年的?!鄙鲜鱿愀鄣貐^(qū)經理表示,“不過據(jù)我們了解,目前離岸市場長線做空者并不多,而中國金融市場的持續(xù)開放和對境外機構投資境內債券市場暫免所得稅和增值稅政策,還將吸引外資流入,維持匯率穩(wěn)定?!?
外匯局有關負責人也指出,盡管國際環(huán)境錯綜復雜,金融市場不確定性上升,但我國經濟將保持韌性好、適應能力強、回旋余地大的基本面,同時堅持改革開放目標不動搖,有利于維護國際收支自主平衡格局,國內外因素綜合作用,我國外匯儲備規(guī)模將在波動中保持總體穩(wěn)定。
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