力帆和它的供應商正在度過一個難熬的夏天。

2018年8月初，經(jīng)濟觀察報記者從力帆(實業(yè))集團股份有限公司(601777.SH，下稱“力帆股份”)的2級子公司——重慶力帆乘用車有限公司(下稱“力帆乘用車”)采購部的一位負責采購方向盤、汽車升降玻璃、汽車電子控制單元ECU的員工處了解到，目前力帆乘用車的部分供貨商出現(xiàn)異常：一些供應商要求力帆結清貨款之后，才同意重新供貨;另一些供應商則直接找上門來要求力帆付清貨款。

“比較極端的供應商甚至跑到集團門口堵住大門，同事還發(fā)回來現(xiàn)場照片。我們對供應商的貨款結算周期發(fā)生了變化，一些原本應該月結貨款的供應商，其貨款結算周期被拖延至兩個月以上甚至更長?！痹搯T工說。

經(jīng)濟觀察報記者試圖了解更為詳細的情況，比如供貨商與力帆乘用車之間的結算金額、結算周期等等，該員工表示：“力帆乘用車跟供貨商之間的金額不能對外透露，供應商有大有小，部分出現(xiàn)了問題?！?

對此，力帆股份董事會秘書郭劍峰解釋稱，所謂的供應商貨款的問題，是因為個別供應商的產(chǎn)品質(zhì)量不達標而產(chǎn)生了糾紛，但是他沒有詳細說明是哪些供應商的產(chǎn)品出現(xiàn)了問題，同時他亦承認，目前公司遇到了資金流動性緊張的問題。

供應商貨款糾紛的背后，折顯出力帆這家重慶老牌制造企業(yè)，從仿制摩托車創(chuàng)業(yè)至今，涉足汽車、摩托車、房地產(chǎn)、新能源的多元化標志性企業(yè)，正面臨著前所未有的困難。

尹明善創(chuàng)業(yè)起伏三十年

兩個月前，力帆集團總部大樓11層會議室，尹明善對經(jīng)濟觀察報記者擺擺手，示意記者不要問一位80歲的老人家這么多艱難的問題。

其實記者的問題并沒有十分刁鉆，比如：您創(chuàng)業(yè)至今，是否會覺得這個時代的不確定因素大大增加?為什么您的盼達共享汽車至今沒有盈利?力帆是否還在堅持新能源汽車的發(fā)展方向?

90年代初期，尹明善從經(jīng)營圖書開始轉(zhuǎn)型做摩托車，十年之后，力帆摩托成為重慶地區(qū)標志性的制造企業(yè)，尹明善和他創(chuàng)建的力帆也成為重慶市民營企業(yè)的代表。

2006年，68歲的尹明善下定決心，要進入汽車行業(yè)，并立志成為民營汽車行業(yè)的領軍企業(yè)，四年后的2010年，力帆股份在上海證券交易所上市，股票代碼為601777。

無盡的榮耀與光環(huán)都落在尹明善身上，這位喜歡穿中山裝高個子的老一代企業(yè)家聲如洪鐘，喜歡音樂、電影和詩歌。

然而，8年時間過去了，在中國民營汽車競爭白熱化的當下，尹明善和他的力帆牌汽車被認為已與時代格格不入，繼而導致力帆汽車在市場上銷量不佳。像比亞迪、長城這些汽車企業(yè)，一款車型一個月可以賣出上萬臺的銷量，而力帆的新能源和傳統(tǒng)汽車加起來，平均月銷量也很少能夠突破一萬臺，單款車型的月銷量更低，一些車型甚至只有一兩千臺。

在這樣嚴峻的背景下，尹明善嘗試做出改變，并從2015年開始著力將力帆轉(zhuǎn)型引入新能源方向。力帆主導的新能源是換電池模式，初期用戶希望是出租車、物流車等等。

但是2017年1月曝出的新能源騙補事件，極大的打擊了力帆的新能源轉(zhuǎn)型，不僅力帆新能源汽車的生產(chǎn)資質(zhì)被收回，還因為騙補被處以超過億元的罰款。

危機正在一點點的逼近力帆。作為企業(yè)精神領袖，尹明善并不是沒有意識到這一點，他想出了一個新的模式——共享汽車，出資1000萬元人民幣于2015年創(chuàng)建了重慶盼達汽車租賃有限公司(盼達用車)，此時，在重慶同時經(jīng)營共享汽車模式的還有另外一家巨頭——德國戴姆勒奔馳公司，在重慶投放了上千輛的SMART車型用于共享，共享汽車品牌叫做CAR2GO。

尹明善的盼達用車很快就把戴姆勒的CAR2GO給干下去了，因為盼達用車一小時只要19元隨便開，而且是電動的，成本更低，租滿一天也就99元人民幣。

然而，比較嚴峻的事實是，盼達用車這樣的共享汽車模式，并沒有給尹明善帶來足夠多的現(xiàn)金流，反而它是一場重資產(chǎn)投入競賽，就像共享單車一樣，誰在一個城市投放的汽車數(shù)量多，誰就可以更多地占有市場份額。

力帆經(jīng)不起這樣的燒錢大戰(zhàn)?！芭芜_用車估計達到五萬輛車的時候可以實現(xiàn)盈利，現(xiàn)在是一萬八千多輛，到年底的時候會達到三萬輛。后來我們發(fā)現(xiàn)其實不需要三萬輛或者五萬輛的規(guī)模要求，盼達用車能否實現(xiàn)盈利取決于金融機構的支持，金融機構目前給我們的時間是兩年的租賃期——24個月要把汽車的本息都歸還，每個月還的錢就多了，于是它就很難賺錢。金融機構如果是給我們五年期的話，5000輛也可以實現(xiàn)盈利。很多像我們這樣的汽車租賃機構，拿到的是五年期的金融租賃，像深圳有一家機構拿到的是五年期的資金支持，他們當年就賺錢?！币魃普f。

是的，現(xiàn)在可能是力帆歷史上最為艱難的時候，定增又遲遲批不下來。從2018年1月份至今，力帆控股已經(jīng)進行了16次股權解押和質(zhì)押操作。

流動性壓力

聯(lián)合資信評估有限公司于2018年7月26日作出的《重慶力帆控股有限公司跟蹤評級報告》(下稱《力帆控股評級報告》)顯示：

截至2018年3月底，作為力帆股份控股股東——力帆控股的全部對外債務為278.63億元，其中短期債務為227.18億元，長期債務51.45億元。財務上的短期債務一般是指一年期內(nèi)的債務，這個數(shù)據(jù)意味著力帆控股的短期債務占其全部債務的81.53%。并且，力帆控股2015年、2016年、2017年的短期債務呈現(xiàn)逐年上升之勢，分別是211.12億元、229.23億元、237.66億元。

另外一個數(shù)據(jù)，力帆控股的企業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-2.22億元，長期處于負值。從財務角度看，企業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負，要重點檢查企業(yè)是否有積壓庫存，要注意預防過度擴張導致的資金鏈斷裂風險。

聯(lián)合資信評估有限公司在《力帆控股評級報告》中給出的結論是：力帆乘用車產(chǎn)品在國內(nèi)市場接受度低，乘用車出口市場仍存在匯率波動風險，新能源汽車板塊補貼逐步退坡，整體外部經(jīng)營環(huán)境仍較為復雜。跟蹤期內(nèi)，公司主業(yè)持續(xù)虧損，公司利潤規(guī)模對非經(jīng)營性損益依賴仍很高，其他應收款占款規(guī)模大、貨幣資金受限及資產(chǎn)抵質(zhì)押規(guī)模高，整體債務負擔重，短期償債壓力大。力帆控股已啟動多項資產(chǎn)處置計劃同時推動房地產(chǎn)項目的經(jīng)營回款以緩解短期償債壓力，根據(jù)公司提供的《2018年力帆控股盤活處置資產(chǎn)回款明細》，預計2018年底前可累計回籠資金44.34億元。

二級市場上，力帆的股價也不容樂觀。

從6月20日以來的30多個交易日里，力帆的股價一直在5元附近徘徊，這是力帆股份上市以來最低的價格區(qū)間，目前力帆股份的總市值約為66億元人民幣。

因為股價跌至歷史低谷，而力帆控股的股權質(zhì)押率峰值達到90%，因此在7月份和8月份，力帆控股進行了三次股權質(zhì)押提前解除回購操作，盡管力帆股份在公告中表示質(zhì)押的股權不存在強制平倉風險，然而股價的持續(xù)下挫，是力帆控股提前解除質(zhì)押、回購股權的一個重要參考指標。

有投資者通過上證e互動平臺向力帆股份提出疑問：“股權質(zhì)押高達90%，能否解決資金緊張的實質(zhì)性問題?”此問題尚未得到上市公司的答復。

經(jīng)濟觀察報記者還是向已經(jīng)處于半退休狀態(tài)的力帆股份實際控制人尹明善先生拋出了那個問題：“如今是否為力帆公司發(fā)展歷史上比較艱難的時刻?”

尹明善說：“我們跟國家一樣，在浩浩蕩蕩的長河中，國家艱難，企業(yè)就艱難;國家順暢，企業(yè)就順暢?！?

實際上，作為改革開放四十年來第一代企業(yè)家，尹明善創(chuàng)建的力帆股份和它的母公司力帆控股在2018年的現(xiàn)金流已經(jīng)非常不容樂觀，并且呈現(xiàn)愈加嚴峻的趨勢。

多種渠道自救

對于力帆股份而言，資金緊張仍然是最大的危機。

尹明善在力帆股份年度股東大會上坦誠相告：“我們到現(xiàn)在，(力帆股份)大概還有33億元的債券到期需要歸還，我們隨時都想到這些事情，增發(fā)部分資金可以拿來還債，但是更多的，我們還是要從經(jīng)營上想辦法，我們工廠的搬遷，可能帶來15億元到20億元的收益。確實我們還有很多的閑置資產(chǎn)，閑置了很多年都沒有動它，比如上新街的土地，已經(jīng)搬走了好多年，土地閑置差不多已經(jīng)10年了，廠房一直空著，我們想辦法處理，跟南岸區(qū)政府商量。目前經(jīng)濟形勢嚴峻，我們要密切觀察。”

力帆股份2018年1-6月的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，力帆上半年累計生產(chǎn)了54562輛汽車，其中傳統(tǒng)乘用車為51067輛，新能源汽車為3495輛。月平均生產(chǎn)汽車大約為9094輛，對一家產(chǎn)能為18萬輛整車制造商而言，這樣的數(shù)字無法令其主業(yè)，也就是汽車制造業(yè)達到盈利的規(guī)模水平。

然而，隨著債務償還的壓力與日俱增，公司只能采取借新債、定向增發(fā)融資和出售資產(chǎn)等渠道來回籠資金。

力帆正在用盡上述所有的方式，希望把自己從這場流動性危機中拯救出來。

力帆股份董事會秘書郭劍峰對經(jīng)濟觀察報記者表示：現(xiàn)金流緊張的原因來自外部融資環(huán)境的影響，其次是我們企業(yè)現(xiàn)在在發(fā)債上面遇到一些困難，一些私募債發(fā)起來比較困難，前幾年企業(yè)投入比較大，現(xiàn)在產(chǎn)出還有一個過程。從這個角度看，企業(yè)的現(xiàn)金流是有點緊張，但是公司正常經(jīng)營的現(xiàn)金流沒有問題。

2018年7月14日，力帆股份公告與俄羅斯貿(mào)易商ABC-Motors有限責任公司簽訂了金額1億美元，采購1萬輛力帆汽車的2018-2020意向性采購協(xié)議。但是這個“重大利好”的消息并沒有刺激力帆股價的上漲，公告當日，力帆股價繼續(xù)保持頹勢，并在隨后的幾個交易日內(nèi)跌破5元。

尹明善一直在給公司高管打氣，以80歲的高齡親力親為，試圖拯救力帆于水深火熱之中。力帆股份采取了很多自救的措施，比如啟動定向增發(fā)融資24.8億元(目前仍在等待證監(jiān)會審核批復);預計2018年底前，力帆控股在資產(chǎn)處置、房地產(chǎn)項目經(jīng)營性資金回籠和政府應收拆遷款及土地征收款可累計回籠資金44.34億元。

力帆控股甚至向征信評級部門出具了《2018年力帆控股盤活處置資產(chǎn)回款明細》，但經(jīng)濟觀察報記者未能獲得此份文件。

力帆緩解危機的另外一個寄托是搬遷工廠，未來三年，通過把力帆集團在重慶市的蔡家工廠搬遷至較遠的郊區(qū)，力帆大約能夠獲得超過15億元人民幣的土地溢價收入，這部分收入，亦為尹明善所看重，他不止一次的提及蔡家工廠所能夠帶來的收益。

在汽車新品上，尹明善不遺余力的向外界推銷其新款X80的SUV車型，試圖在不斷下滑的國產(chǎn)汽車銷售中獲得一線希望。然而現(xiàn)實總是很殘酷，現(xiàn)在很多國內(nèi)汽車制造商推出一個新品車型，就虧損一個車型。

主業(yè)汽車持續(xù)虧損，新能源汽車發(fā)展乏力，盼達模式前景不明，債務壓力如此種種，令力帆股份這家重慶老牌工業(yè)制造企業(yè)正在面對異常嚴峻的局面。

2018年7月初的公告顯示，力帆股份打算用前次募集剩余的閑置資金3.79億元暫時補充公司流動資金，時間是12個月，這個決議得到了董事會的通過。

總而言之，只要能夠想到用來自救的方法和策略，力帆就窮盡這些辦法，以化解公司當下的困難，用尹明善自己的話來形容，那就是“共克時艱”。