4.1%的二季度GDP增長數(shù)據(jù)和繼續(xù)飆升的股票市場提振了美國經(jīng)濟(jì)信心,但美國政府的預(yù)算赤字地雷卻在暗中蓄勢,漸成威脅。
美國財政部8月10日發(fā)布的公告顯示,從去年10月到今年7月,美國預(yù)算赤字增加21%,達(dá)到6840億美元。這一債務(wù)水平已達(dá)美國歷史高位,僅次于2009年到2012年奧巴馬政府用大規(guī)模財政支出挽救金融危機時候的水平。
根據(jù)公告,
特朗普今年開始實施的減稅政策是目前政府預(yù)算赤字激增的最主要原因。而且,預(yù)計今年美國預(yù)算赤字會持續(xù)增長。美國國會預(yù)算辦公室(CBO)表示,按照目前的規(guī)則,到2020年,聯(lián)邦預(yù)算赤字將超過1萬億美元。
“預(yù)算赤字激增,有幾個直接影響,一是國債供應(yīng)量激增,尤其是短債增加;另一個是美國政府在9月的債務(wù)上限期間可能停擺,而這將會在中期選舉開始之際增加很多不確定性?!盜ncrementum
AG基金經(jīng)理Ronald-Peter Stoeferle表示。他認(rèn)為,上述情況均會對近期市場提出挑戰(zhàn)。
被稱為“新債王”的DoubleLine Capital掌門人Jeff Gundlach在上周一個投資會議上指出,
以當(dāng)前預(yù)算赤字增速,疊加美聯(lián)儲縮表速度計算,美國需要發(fā)行2萬億-3萬億美元新美債;而在通脹升高并伴隨按揭貸款利率上升的情況下,房地產(chǎn)市場不容樂觀。
而長期來看,隨著越來越多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信美國經(jīng)濟(jì)增長將在三季度后迅速下滑,美國政府的債務(wù)威脅更將在2019和2020年形成不可忽視的風(fēng)險因素。
預(yù)計2028年創(chuàng)下債務(wù)新紀(jì)錄
從美國財政部公布的細(xì)節(jié)來看,特朗普大幅度增加福利和軍事方面的支出,尤其是減稅效應(yīng),成為預(yù)算赤字飆漲的重要原因。
共和黨今年實施的減稅政策將公司所得稅率從35%降至21%,此外還下調(diào)了個人所得稅稅率。從去年10月到今年7月,美國預(yù)算總收入增長了1%,達(dá)到2.77萬億美元,但公司稅收收入下降29%,為1660億美元;與此同時,預(yù)算支出又增長了4.4%,達(dá)到3.45萬億美元。
美國財政部借款咨詢委員會(Treasury Borrowing Advisory
Committee)預(yù)計,2018財年政府債務(wù)規(guī)模為9550億美元(去年為5190億美元),2019財年和2020財年政府債務(wù)規(guī)模將超過1萬億美元。由于最近實施的減稅措施,這些數(shù)字可能不得不向上修正。
美國國會預(yù)算辦公室不僅作出同樣的預(yù)測,認(rèn)為2019和2020財年美國預(yù)算赤字至少會達(dá)到1萬億美元,更認(rèn)為美國預(yù)算赤字到2028年都將一直增長。
根據(jù)這些預(yù)測,2028年美國預(yù)算赤字將超過2009年危機年數(shù)字——14130億美元,并將創(chuàng)下新的紀(jì)錄,達(dá)到15260億美元。
預(yù)算赤字也意味著美國政府的未償債務(wù)將繼續(xù)快速增長,美國財政部不得不發(fā)售更多債券,進(jìn)行融資。
今年以來,美國發(fā)行國債速度明顯加快。3月美國國債創(chuàng)下了單月2940億美元的最高紀(jì)錄,此后一直保持著很高水平?!肮?yīng)方面的壓力不會減弱,尤其是直至10月份的國庫券供應(yīng)?!奔~約Jefferies
&Co的貨幣市場策略師Tom Simons表示。
目前美國債務(wù)與GDP比例與2009年金融危機時期接近,凸顯出特朗普政府的政策風(fēng)險。與可以使用量化寬松手段的2009年相比,目前美聯(lián)儲的緊縮又使得美國可用的宏觀經(jīng)濟(jì)工具變得非常有限?!?009年時,通過量化寬松計劃,美聯(lián)儲每年吸收近5000億美元債務(wù)。而現(xiàn)在我們處于量化緊縮模式,這使得當(dāng)前的情況更加微妙?!盨toeferle表示。
香港中文大學(xué)經(jīng)管學(xué)院助理院長王健認(rèn)為,伴隨利率上行,聯(lián)邦政府為這些債務(wù)支付利息的負(fù)擔(dān)將進(jìn)一步加重,對未來經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)擔(dān)。
受貿(mào)易摩擦影響經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅下滑
就減稅和增支的政策,特朗普政府一直聲稱,更快的經(jīng)濟(jì)增長將彌補減稅帶來的“損失”。
但美國目前的快速增長有很大概率只是曇花一現(xiàn)。8月13日,美國國會預(yù)算辦公室發(fā)布最新預(yù)測報告,稱美國經(jīng)濟(jì)增長很可能只是今年加快,隨后因為財政刺激消退,于2019年放緩至遠(yuǎn)低于特朗普政府3%的目標(biāo)水平。
這份報告表示,因為所得稅下調(diào)、政府支出增加、民間投資攀升等因素,美國今年經(jīng)通脹調(diào)整的實質(zhì)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長3.1%,超過2017年的增長(2.2%)。
但是,預(yù)計下半年美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩,原因是消費者支出和農(nóng)產(chǎn)品出口等提振因素即將消退或逆轉(zhuǎn)。例如第二季度的部分大豆出口增加,是因為農(nóng)民“搶閘”,希望規(guī)避7月生效的中國關(guān)稅措施,同樣的原因會導(dǎo)致未來出口量減少。
“美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計,2019年GDP增速將放緩至2.4%,因為企業(yè)投資和政府采購增長放緩,”辦公室主任Keith
Hall在聲明中稱,“自7月初以來,美國貿(mào)易政策已經(jīng)發(fā)生變化,而且可能繼續(xù)演變,所以新關(guān)稅政策的效應(yīng)可能更為明顯,并且對經(jīng)濟(jì)的影響比我們目前預(yù)估的更大?!?
美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計,2023至2028年的美國經(jīng)濟(jì)年增幅約為1.7%。
王健認(rèn)為,一旦美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期,政府債務(wù)狀況恐怕將進(jìn)一步惡化,“政府債務(wù)問題中期必然給美元匯率、通脹穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響”。
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