備受市場(chǎng)矚目的OPEC維也納會(huì)議周末以宣布增產(chǎn)落幕，符合市場(chǎng)預(yù)期。但缺乏具體增產(chǎn)量的聲明讓市場(chǎng)感到困惑，盡管在增產(chǎn)消息后油價(jià)大漲，但卻以跌勢(shì)開啟本周，6月25日早盤，布倫特原油期貨一度跌超2%。

產(chǎn)量困惑 油價(jià)先漲后跌

OPEC組織在6月22日和23日分別發(fā)布了一份會(huì)議聲明，6月22日的聲明稱，回顧2016年年底達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，OPEC組織的減產(chǎn)配額是120萬桶/日，而就近期的減產(chǎn)情況而言，今年5月的執(zhí)行率達(dá)到了152%，所以，會(huì)議決定成員國(guó)將從7月開始努力遵守100%的執(zhí)行率。

6月23日發(fā)布的聲明是基于當(dāng)日舉行的第四屆OPEC和非OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，聲明回顧稱OPEC和以俄羅斯為代表的非OPEC產(chǎn)油國(guó)(下稱OPEC+)在2016年年底達(dá)成的減產(chǎn)180萬桶/日的協(xié)議，5月份減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到了147%，在6月23日的會(huì)議上決定，從2018年7月1日開始回歸到100%的執(zhí)行率。

但具體減產(chǎn)多少，兩份聲明都沒有給出具體的增產(chǎn)數(shù)字，OPEC組織成員國(guó)各自的表態(tài)也令人困惑，伊拉克等國(guó)則稱因?yàn)橐恍﹪?guó)家產(chǎn)能受限，所以實(shí)際的增幅為70萬桶/日左右，市場(chǎng)因此產(chǎn)生了名義和實(shí)際增幅存在差距的想法。而沙特則試圖打消市場(chǎng)的疑慮，在6月23日會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，在被追問具體的減產(chǎn)數(shù)字時(shí)，沙特石油部長(zhǎng)法利赫稱名義和實(shí)際增幅應(yīng)該會(huì)十分接近。

“并不是所有的國(guó)家都有能力增產(chǎn)，標(biāo)普全球普氏分析預(yù)計(jì)屆時(shí)實(shí)際的凈增產(chǎn)量為70萬桶/日，主要來自于沙特?！睒?biāo)普全球普氏亞洲及中東能源副主任分析師Mriganka Jaipuriyar對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

荷蘭ING銀行6月25日發(fā)布的分析則指出，回歸100%的減產(chǎn)執(zhí)行率相當(dāng)于對(duì)市場(chǎng)增加100萬桶/日的供應(yīng)，這些增量應(yīng)該主要由包括沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋、科威特和阿爾及利亞在內(nèi)的還有閑置產(chǎn)能的國(guó)家來填補(bǔ)。鑒于OPEC+將在下半年增加100萬桶/日的供應(yīng)，該行維持油價(jià)將在目前的水平上開始下跌的看法。該行還指出，對(duì)于市場(chǎng)來說，很明顯一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是這些增量如何分配、會(huì)不會(huì)有國(guó)家不與其他成員國(guó)商討就獨(dú)自增產(chǎn)，那么就有可能增產(chǎn)超過100萬桶/日。

巴克萊銀行認(rèn)為，OPEC+此舉將使下半年的原油供給從短缺20萬桶/日轉(zhuǎn)變?yōu)橛?0萬桶/日。

2016年11月底，OPEC產(chǎn)油國(guó)和以俄羅斯為代表的11個(gè)非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成了180萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，于2017年伊始實(shí)施半年，協(xié)議達(dá)成后油價(jià)大漲，可之后的效果則不斷地消退。之所以一再延長(zhǎng)減產(chǎn)期限，是該協(xié)議的效果不斷受到一些內(nèi)外因素的影響，包括美國(guó)頁(yè)巖油的增產(chǎn)，以及獲得減產(chǎn)豁免的尼日利亞和利比亞的增產(chǎn)。為了支撐油價(jià)，此后還兩度延長(zhǎng)了減產(chǎn)協(xié)議。

減產(chǎn)協(xié)議原定于今年年底結(jié)束，沙特官方甚至還于3月底表態(tài)稱考慮將短期的減產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)變至10-20年的長(zhǎng)期協(xié)議。但市場(chǎng)變數(shù)不斷，5月上旬，美國(guó)宣布退出伊朗核協(xié)議恢復(fù)對(duì)伊制裁，此舉料減少伊朗原油出口，疊加委內(nèi)瑞拉的供給下跌的情況，市場(chǎng)開始考慮供給不足，由此，沙特和俄羅斯開始釋放在下半年開始增產(chǎn)的意向。

但也有人認(rèn)為，油價(jià)在今年后期還是面臨著一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。“標(biāo)普全球普氏分析預(yù)計(jì)維也納會(huì)議達(dá)成的協(xié)議將會(huì)使布倫特油價(jià)維持在70-80美元的區(qū)間內(nèi)，但是今年第四季度到2019年要注意一定的上行風(fēng)險(xiǎn)，也就是當(dāng)伊朗和委內(nèi)瑞拉的情況開始展現(xiàn)影響的時(shí)候?！盝aipuriyar說。

或與俄長(zhǎng)期結(jié)盟

另外俄羅斯能源部長(zhǎng)Alexander Novak在6月23日的會(huì)后對(duì)媒體表示，減產(chǎn)協(xié)議締約國(guó)正在醞釀新的協(xié)議旨在形成更為長(zhǎng)期的合作，本周末的會(huì)議已分享了相關(guān)的協(xié)議框架，預(yù)計(jì)于年底正式簽署。Novak稱協(xié)議的主要目的是基于市場(chǎng)情況的監(jiān)測(cè)，將這個(gè)團(tuán)體進(jìn)一步的制度化，未來有必要時(shí)，會(huì)采取類似2016年達(dá)成的合作減產(chǎn)舉措。

在今年3月末，沙特王儲(chǔ)Mohammed bin Salman也曾對(duì)媒體表示，該國(guó)和俄羅斯正在討論將短期的石油減產(chǎn)協(xié)議轉(zhuǎn)變至10-20年的長(zhǎng)期協(xié)議，有分析指出，看起來OPEC和俄羅斯想在全球原油市場(chǎng)中形成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略結(jié)盟，甚至可能意味著OPEC組織的擴(kuò)張。

“在‘頁(yè)巖革命’和替代能源的沖擊下，OPEC在國(guó)際能源體系中的影響力減弱，OPEC的內(nèi)部協(xié)調(diào)愈發(fā)困難。隨著俄羅斯及發(fā)展中國(guó)家的崛起，在國(guó)際能源體系中發(fā)揮著更加重要的作用。OPEC和俄羅斯都是重要的石油生產(chǎn)大國(guó)，在影響石油價(jià)格方面有著共同的利益。OPEC的產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的42.5%，俄羅斯的石油產(chǎn)量占世界產(chǎn)量的12.6%，OPEC影響力下降，但兩者之和占世界總產(chǎn)量的55.1%，OPEC和俄羅斯聯(lián)手形成長(zhǎng)期的戰(zhàn)略結(jié)盟，將會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生重大影響。美國(guó)的石油產(chǎn)量約占國(guó)際總產(chǎn)量的12.4%，OPEC和俄羅斯結(jié)盟，就從整體上增大了聯(lián)盟的話語(yǔ)權(quán)，削弱了美國(guó)的影響力?！? 上海高校智庫(kù)上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)中東研究所副研究員潛旭明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

由于近年來產(chǎn)量持續(xù)增產(chǎn)，美國(guó)頁(yè)巖油被視作為油價(jià)長(zhǎng)期下行風(fēng)險(xiǎn)之一，過去兩年以來美國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量已上漲28%至1008萬桶/日。不過，美國(guó)頁(yè)巖油的升勢(shì)遇到了一定的阻礙。

“運(yùn)力限制對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)活動(dòng)的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)影響要持續(xù)到2019年的第三季度，因?yàn)轭A(yù)計(jì)屆時(shí)美國(guó)Permian地區(qū)運(yùn)力達(dá)220萬桶/日的運(yùn)輸管道將投入使用。目前，Permian地區(qū)的產(chǎn)量為362.7萬桶/日，而管道運(yùn)輸力只有300萬桶/日。美國(guó)油服公司貝克休斯(BakerHughes)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日當(dāng)周，Permian地區(qū)的活躍鉆井?dāng)?shù)量下跌2座至473座，這可以看作是運(yùn)力不足影響產(chǎn)量的明確信號(hào)了，預(yù)計(jì)未來15個(gè)月都會(huì)持續(xù)產(chǎn)生影響?！? Jaipuriyar說。

ING銀行認(rèn)為鑒于基建方面的阻礙，一些美國(guó)的原油生產(chǎn)商可能會(huì)不太樂意增加鉆探活動(dòng)，這可能是美國(guó)頁(yè)巖油面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)2019年的產(chǎn)量可能達(dá)不到國(guó)際能源署(EIA)所預(yù)計(jì)的1190萬桶/日。

貿(mào)易摩擦升級(jí)不利全球原油需求的增長(zhǎng)

另外，在需求端方面也出現(xiàn)了新的風(fēng)險(xiǎn)。一方面是中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，中國(guó)擬對(duì)從美國(guó)進(jìn)口的原油征收關(guān)稅，據(jù)美國(guó)能源部數(shù)據(jù)，中國(guó)目前進(jìn)口美國(guó)原油約36.3萬桶/日，和加拿大相當(dāng)，是美國(guó)最大的原油進(jìn)口國(guó)。相關(guān)分析指出，此舉料使產(chǎn)量不斷上升的美國(guó)頁(yè)巖油失去一個(gè)買家，而尋找其他買家則需要一定的時(shí)間，油價(jià)因此可能承壓。

“中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步升級(jí)不利全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是全球原油需求所面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)近期宣布擬對(duì)美國(guó)進(jìn)口的原油征收關(guān)稅，預(yù)計(jì)此舉料改變石油的貿(mào)易流向。就今年3月份來看，中國(guó)是美國(guó)油最大的買家，在所有外國(guó)買家中占比23%。中國(guó)將需要尋求45萬桶/日美國(guó)油的替代方案，我們預(yù)計(jì)中國(guó)將進(jìn)口更多的阿聯(lián)酋穆爾班油、西非油和英國(guó)北海油。而美國(guó)將會(huì)出口更多原油至歐洲?！盝aipuriyar說。

ING銀行也認(rèn)為激化的貿(mào)易摩擦可能在未來傷及全球的原油需求，但該行還是維持2018年全球石油需求增長(zhǎng)140萬桶/日的看法，預(yù)計(jì)2019年以類似的速度增長(zhǎng)。

截至發(fā)稿，布倫特原油期貨報(bào)74.35美元/桶，下跌1.55%，美國(guó)WTI原油期貨報(bào)68.88美元/桶，上漲0.44%。