近日,銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》(本文以下稱(chēng)“通知”),其中頗為吸引地方和市場(chǎng)之處在于,“積極配合地方政府對(duì)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)情況和融資需求進(jìn)行調(diào)查分析,按照市場(chǎng)化原則滿(mǎn)足融資平臺(tái)的合理融資需求,對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾”。
在近幾年地方債強(qiáng)監(jiān)管的背景下,“堵后門(mén)”愈發(fā)趨緊,“開(kāi)前門(mén)”則十分謹(jǐn)慎,不少地方融資平臺(tái)儼然成為“風(fēng)箱里的老鼠”,面臨重重壓力,市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)展也十分緩慢。這種背景下,此次政策舉措的出臺(tái),地方不應(yīng)視之為“開(kāi)前門(mén)”的簡(jiǎn)單舉措,而應(yīng)在強(qiáng)監(jiān)管框架內(nèi),利用其釋放的政策空間,實(shí)質(zhì)性地推進(jìn)融資平臺(tái)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。
除了“按照市場(chǎng)化原則”外,《通知》中還出現(xiàn)了一處非常重要的提法,即“在不增加地方政府隱性債務(wù)的前提下,加大對(duì)資本金到位、運(yùn)作規(guī)范的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板項(xiàng)目的信貸投放”。2015年以來(lái),啟動(dòng)了限額管理、置換債券、終身問(wèn)責(zé)等改革舉措,明確債券是地方政府舉債的唯一合法形式。至2017年底,地方政府債務(wù)限額18.82萬(wàn)億,債務(wù)余額16.47萬(wàn)億,其中地方政府債券余額14.74萬(wàn)億。2018年置換債券將收官,地方政府債務(wù)將正式進(jìn)入債券化時(shí)代,“顯性”債務(wù)改革與管理基本完成。
今年初財(cái)政部印發(fā)的《關(guān)于做好2018年地方政府債務(wù)管理工作的通知》中,明確將防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為當(dāng)前財(cái)政工作的重中之重。3月6日中央印發(fā)的《關(guān)于人大預(yù)算審查監(jiān)督重點(diǎn)向支出預(yù)算和政策拓展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中,強(qiáng)調(diào)人大對(duì)支出預(yù)算和政策開(kāi)展全口徑審查和全過(guò)程監(jiān)管,其中對(duì)地方政府債務(wù)特別指出:“硬化地方政府預(yù)算約束,堅(jiān)決制止無(wú)序舉債投資搞建設(shè),規(guī)范舉債融資行為;堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量,決不允許新增各類(lèi)隱性債務(wù)”。由此可推論,隱性債務(wù)問(wèn)題已成為化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。
值得注意的是,今年初起,各地已開(kāi)始進(jìn)行政府隱性債務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和排查工作,摸清底數(shù)并有針對(duì)性制定化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施和辦法。這也是《通知》中“不增加地方政府隱性債務(wù)”的“前提之前提”,因而存量?jī)?yōu)化將成為地方政府隱性債務(wù)管理的重點(diǎn)。順應(yīng)地方債務(wù)改革的基本思路,存量?jī)?yōu)化的目標(biāo)有兩點(diǎn):一是債務(wù)期限管理,解決目前“短債長(zhǎng)投”的嚴(yán)重期限錯(cuò)配問(wèn)題,增加長(zhǎng)期投資能力;二是降低融資成本。只有這樣,才能暢通金融資源流向中小微企業(yè)、服務(wù)其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化通道,融資平臺(tái)才能發(fā)揮地方層面實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”的基礎(chǔ)支撐作用。
要實(shí)現(xiàn)上述兩點(diǎn)目標(biāo),既要頂層設(shè)計(jì)強(qiáng)有力的政策支持,更需要地方政府平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的基本內(nèi)涵是債務(wù)“脫鉤”,防止任性舉債,增加隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)建立平臺(tái)以市場(chǎng)機(jī)制承擔(dān)地方戰(zhàn)略使命的制度框架,實(shí)現(xiàn)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的可持續(xù)性。無(wú)可否認(rèn)的是,地方融資平臺(tái)在民生、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展等層面仍將發(fā)揮重要的基礎(chǔ)支撐和引領(lǐng)作用。因而,融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的重要任務(wù)之一就是盤(pán)活龐大地方政府債務(wù)形成的資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)變資本”,實(shí)現(xiàn)自我造血功能。尤為需要注意的是,當(dāng)前背景下,資本化的思路必須跳出簡(jiǎn)單的融資和舉債思維,而是通過(guò)市場(chǎng)化、資本化路徑集聚專(zhuān)業(yè)資源和人才力量,解決長(zhǎng)期以來(lái)“重投資、輕運(yùn)營(yíng)”的弊病,增加平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)能力和服務(wù)能力,平臺(tái)也將在市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)中不斷發(fā)展壯大。
這種地方政府市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型思路,一方面,可以更好地化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題;另一方面,新型地方金融國(guó)資已經(jīng)呼之欲出。這樣一來(lái),地方債務(wù)問(wèn)題將從原來(lái)的“債務(wù)”與“稅收”二元思維,進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)椤皞鶆?wù)”、“稅收”、“金融國(guó)資”的三元互動(dòng)思維,地方政府管理債務(wù)的手段也將從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變,從而融資平臺(tái)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型之路更為順暢。這種轉(zhuǎn)型思路可視為1977年諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯·米德的“國(guó)債、稅收、國(guó)資”理論的地方應(yīng)用探索。
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