進(jìn)入12月,地方債發(fā)行腳步明顯放緩。
截至12月17日,僅有兩筆地方債準(zhǔn)備發(fā)行,分別為2018年雄安新區(qū)建設(shè)一般債券(一期至二期)與2018年雄安新區(qū)建設(shè)專項債券(一至三期)。發(fā)行日期為12月19日,發(fā)行總金額為300億元。
時代周報記者梳理中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司信息披露發(fā)現(xiàn),今年地方債的發(fā)行呈現(xiàn)出年初低開、二季度提速、8月達(dá)到高峰的趨勢:7月開始攀升(7569.54億元),8月達(dá)到頂峰(8829.70億元),9月開始下降(7485.46億元),10月大幅降為2560.31億元,11月則遽降為459.4133億元。
12月13日,中共中央政治局召開會議研究2019年經(jīng)濟(jì)工作時指出,明年要繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)?!拔磥淼慕?jīng)濟(jì)運行面臨更多的不確定性,包括內(nèi)部的結(jié)構(gòu)調(diào)整和深化改革,三大攻堅戰(zhàn)也進(jìn)入關(guān)鍵時期。地方債發(fā)行方面,在近年來逐漸規(guī)范的基礎(chǔ)上,明年的政策可能會更靈活?!敝袊嗣翊髮W(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受時代周報記者采訪時明確表示,“明年地方債的發(fā)行規(guī)模或略有擴(kuò)大,但關(guān)鍵還是取決于明年的經(jīng)濟(jì)與投資增速。如果民間投資放緩,地方政府將承擔(dān)更重的責(zé)任?!?
值得一提的是,據(jù)全國人大網(wǎng)消息,12月14日的十三屆全國人大常委會第十七次委員長會議上,委員長建議,12月23-29日的十三屆全國人大常委會第七次會議審議授權(quán)提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的議案。
上海財經(jīng)大學(xué)鄭春榮教授在接受時代周報記者采訪時分析指出,地方政府債務(wù)限額需在每年3月全國兩會的全國人大通過后才能下達(dá),這導(dǎo)致每年前兩個月地方政府發(fā)債額度幾乎為零,“全國人大如果授權(quán)提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額,可以讓地方更早發(fā)行債券,讓地方債發(fā)行額度在12個月份中更為平均,減少對市場的沖擊”。
地方債發(fā)行規(guī)模遽降
地方債發(fā)行突然驟減,與地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏放緩以及全年新增地方債額度基本用完息息相關(guān)。
自8月中旬開始,今年的地方債發(fā)行迎來井噴。
今年8月以來,財政部連發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》(以下簡稱“意見”)等三份文件,在前期政策的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步放松地方債發(fā)行限制要求,明確要求地方政府今年新增的1.35萬億元專項債券要在10月底發(fā)放完成。
時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn),自《意見》出臺不到兩個月的時間內(nèi),多個地方政府已經(jīng)提前完成任務(wù)。截至9月30日,一般債發(fā)行量達(dá)到年內(nèi)新增限額的地區(qū)已有北京、浙江等17個;專項債發(fā)行量達(dá)到年內(nèi)新增限額的地區(qū)則有廣東、陜西等14個。
到10月底,財政部數(shù)據(jù)顯示,1-10月份全國地方政府類累計發(fā)行新增債券21190億元,發(fā)行置換債券和再融資債券19364億元。發(fā)行的新增債券中,新增一般債券7983億元、占當(dāng)年新增一般債務(wù)限額8300億元的96%;新增專項債券13207億元,占當(dāng)年新增專項債務(wù)限額13500億元的98%—2018年地方債發(fā)行已近尾聲,全年地方債發(fā)行規(guī)模約在4.3萬億元。
時代周報記者查閱中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司信息顯示,11月份仍有債券發(fā)行的9個地區(qū)是遼寧、內(nèi)蒙古、湖北、貴州、江西、四川、湖南、寧波市和大連市。其中,湖南省的地方債發(fā)行額度最大,其發(fā)行的專項債券(十一期)和一般債(三期)金額共計146.467億元。時代周報記者查閱其信息披露文件發(fā)現(xiàn),湖南此次所募集資金投向,均為償還2018年到期的地方政府債券本金。
趙錫軍接受時代周報記者采訪時指出,基于上半年的固投增速放緩,“7·31”中共中央政治局會議之后,中央在宏觀政策上進(jìn)行了調(diào)整,地方債發(fā)行逐漸寬松,“但下半年來,市場的信心和預(yù)期略有不足,導(dǎo)致今年的地方債發(fā)行規(guī)?;蚺c去年4.36萬億元的地方債發(fā)行規(guī)模大致持平”。
撬動投資規(guī)?;虺f億
新增專項債是地方融資的重要渠道,從目前專項債的發(fā)行種類來看,土地儲備專項債券發(fā)行占比較大,而從已發(fā)行專項債來看,募集資金多用于市政建設(shè)、交通運輸、保障性住房建設(shè)安居工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。
隨著四季度基建投資開始發(fā)力,地方債發(fā)行的積極效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。此前有專家測算,全年新增專項債中將有數(shù)千億“輸血”基建,在杠桿作用下,預(yù)計撬動的投資規(guī)模或超萬億。
10月基建投資(不含電力)增速為6.7%,較前3個月的-1.8%、-4.3%和-1.8%,已有大幅提升。交行金融研究中心、上海證券、光大證券、招商證券等機(jī)構(gòu)均預(yù)測,11月和12月的整體投資有望連續(xù)兩個月保持回升勢頭。
同時,受限于政府隱性債務(wù)約束,未來基建投資反彈幅度有限。國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春表示,預(yù)計11月份固定資產(chǎn)投資同比增速穩(wěn)定在5.7%。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為,雖然房地產(chǎn)投資增速或略有下降,但基建投資的政策支持力度加大,增速可能上升,加之制造業(yè)投資保持穩(wěn)定增長,這將帶動11月整體投資增速繼續(xù)回升至6%。
除了給地方政府的基建設(shè)施帶來穩(wěn)定的資金來源,今年地方債發(fā)行所產(chǎn)生的積極效應(yīng)還體現(xiàn)在減少了地方政府的支出和收入之間的資金缺口。“從總體上看,目前的地方債在可控范圍之內(nèi)。從宏觀調(diào)控角度講,僅靠中央發(fā)行國債是不夠的,還需要發(fā)揮好地方政府的作用。地方債很大程度上是由地方政府主導(dǎo)的?!倍切孪驎r代周報記者強調(diào)。
市場約束是防風(fēng)險關(guān)鍵
財政部數(shù)據(jù)顯示,截至2018年10月末,全國地方政府債務(wù)余額184043億元,控制在全國人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi),但如何做好地方債風(fēng)險防范、建立健全的兌付機(jī)制仍是地方債發(fā)行的關(guān)鍵。
11月15日,中國人民銀行、財政部與銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在全國銀行間債券市場開展地方政府債券柜臺業(yè)務(wù)的通知》,明確經(jīng)發(fā)行人認(rèn)可的已發(fā)行地方債,以及發(fā)行對象包括柜臺業(yè)務(wù)投資者的新發(fā)行地方債券,可以在銀行間債券市場開展柜臺交易。央行表示,這將為中小投資者提供更多投資選擇,有利于提高居民財產(chǎn)性收入。
“可以看出,在支持和規(guī)范地方債發(fā)展方面,政府從政策層面出臺了很多配套措施,”董登新向時代周報記者介紹說,“比如,此前允許全國社?;鹄硎聲顿Y地方債、地方債可以在滬深交易所掛牌,現(xiàn)在又允許開展銀行柜業(yè)務(wù)??梢哉f,從一級市場到二級市場的傳導(dǎo)上,已經(jīng)為地方債打開了發(fā)展空間,在一定程度上體現(xiàn)了中央政策的導(dǎo)向,即支持地方政府合理通過地方債進(jìn)行融資,開展地方基建項目?!?
與此同時,防范地方債風(fēng)險的腳步仍在向前。
“早在2014年,國務(wù)院43號文便明確提出,要防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險,對地方政府債務(wù)規(guī)模實行限額管理,將地方政府債務(wù)分類納入預(yù)算管理,也包括將積極推廣PPP模式等措施,”趙錫軍表示,“但在監(jiān)管層面的加強并不是解決問題的根本,此前的城投債信用危機(jī)已經(jīng)說明,地方政府發(fā)債的同時必須考慮自身的財政狀況及償還能力。”
趙錫軍進(jìn)一步指出,提高地方債的流動性,進(jìn)一步打通一級市場與二級市場的傳導(dǎo),有利于更好地展現(xiàn)地方債風(fēng)險,讓投資者自己做選擇,“通過建立良好的市場機(jī)制,能讓地方債保持相對穩(wěn)健的發(fā)展。除了財政部門預(yù)算和債務(wù)額度的約束,市場給地方債管理施加的外部約束,更是防范地方債風(fēng)險的關(guān)鍵所在”
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