7月23日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;確定圍繞補(bǔ)短板、增后勁、惠民生推動(dòng)有效投資的措施。

在財(cái)政政策方面，會(huì)議要求，積極財(cái)政政策要更加積極。聚焦減稅降費(fèi)，加強(qiáng)相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見(jiàn)成效。

對(duì)于金融政策，會(huì)議要求，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等。

加快專項(xiàng)債發(fā)行和使用進(jìn)度

據(jù)悉，會(huì)議聽(tīng)取了財(cái)政金融進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匯報(bào)，要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對(duì)好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更有力服務(wù)宏觀大局。

會(huì)議要求，積極財(cái)政政策要更加積極。聚焦減稅降費(fèi)，在確保全年減輕市場(chǎng)主體稅費(fèi)負(fù)擔(dān)1.1萬(wàn)億元以上的基礎(chǔ)上，將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業(yè)擴(kuò)大至所有企業(yè)，初步測(cè)算全年可減稅650億元。對(duì)已確定的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。加強(qiáng)相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見(jiàn)成效。

近日，國(guó)家行政學(xué)院教授馮俏彬在以“新供給、新金融：助推高質(zhì)量發(fā)展”為主題的“2018年第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)”上對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在當(dāng)前征管技術(shù)和征管水平大上升的情況下，如果不把原來(lái)偏高的名義稅率降下來(lái)，那就意味著稅收收入還會(huì)增加，社會(huì)負(fù)擔(dān)還會(huì)加重。降低稅(費(fèi))率水平，已經(jīng)迫在眉睫。

根據(jù)今年政府工作報(bào)告，2018年地方財(cái)政赤字安排8300億元，專項(xiàng)債券安排1.35萬(wàn)億元。鵬元評(píng)級(jí)研究報(bào)告顯示，2018年上半年地方政府新增一般債券2916.5億元，新增專項(xiàng)債券412.22億元。因而，下半年無(wú)論一般債券還是專項(xiàng)債券都有很大的發(fā)行空間，尤其是新增專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模較小，下半年的發(fā)行空間較大。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，下半年不管是公司債還是地方政府債，包括專項(xiàng)債，應(yīng)該都會(huì)增加發(fā)行力度，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多融資渠道。包括已經(jīng)通過(guò)的地方專項(xiàng)債，一般地方債券的發(fā)行，今年核定的新增規(guī)模是2.18萬(wàn)億元，上半年只發(fā)了3000多億元，下半年還有很大發(fā)行空間。而且如果按債務(wù)余額來(lái)看，去年沒(méi)用完的還可以再發(fā)，所以空間是很大的。

華泰宏觀李超團(tuán)隊(duì)分析稱，至少還有1萬(wàn)億元以上的專項(xiàng)債未發(fā)行。未來(lái)專項(xiàng)債的加快發(fā)行會(huì)為地方基建籌集資金。目前專項(xiàng)債主要分為土儲(chǔ)債、公路債和棚改債，這三個(gè)領(lǐng)域?qū)⑹腔òl(fā)力的重要方向。

引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)

在貨幣政策方面，會(huì)議要求，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。保持適度的社會(huì)融資規(guī)模和流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)措施。通過(guò)實(shí)施臺(tái)賬管理等，建立責(zé)任制，把支小再貸款、小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款利息免征增值稅等政策抓緊落實(shí)到位。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等。鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券，豁免發(fā)行人連續(xù)盈利要求。

小微企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中起著非常重要的作用。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，我國(guó)改革開放以來(lái)，中小企業(yè)、小微企業(yè)的發(fā)展非常迅速，當(dāng)前有小微企業(yè)法人2000多萬(wàn)名以及個(gè)體工商戶6000多萬(wàn)名。其中小微企業(yè)占市場(chǎng)主體總數(shù)的90%以上，貢獻(xiàn)全國(guó)80%的就業(yè)，約70%的專利發(fā)明權(quán)，60%以上的GDP和50%以上的稅收。

不過(guò)，中小企業(yè)融資難等問(wèn)題仍突出。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富在以“新供給、新金融：助推高質(zhì)量發(fā)展”為主題的“2018年第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)”上向記者表示，目前社會(huì)融資本身也出現(xiàn)了較大幅度的下滑，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些信用債、股票質(zhì)押等問(wèn)題，整個(gè)金融的緊縮跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)的緊縮出現(xiàn)了一定程度的相互交織，不僅是金融領(lǐng)域的信用緊縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的商業(yè)信用，從去年底開始到今年也出現(xiàn)了一定程度的緊縮。現(xiàn)在有些企業(yè)現(xiàn)金流很好，它的融資渠道也很順暢，有些企業(yè)由于各種原因信用受到擠壓，融資難、融資貴的現(xiàn)象都凸顯出來(lái)。

值得關(guān)注的是，7月5日起，中國(guó)人民銀行下調(diào)了國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

定向降準(zhǔn)有兩方面內(nèi)容：下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行和交行五家國(guó)有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場(chǎng)化、法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。

此外，同時(shí)下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng)，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。

記者注意到，近日，銀保監(jiān)會(huì)黨委書記、主席郭樹清帶隊(duì)赴中國(guó)銀行總行，就銀行業(yè)貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，加大民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資服務(wù)力度情況進(jìn)行調(diào)研督導(dǎo)，并主持召開座談會(huì)。

郭樹清要求，積極推動(dòng)降低小微企業(yè)融資成本。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真落實(shí)前期制定的有關(guān)計(jì)劃和工作方案。大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應(yīng)，加大信貸投放力度，合理確定普惠型小微貸款價(jià)格，帶動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)實(shí)際貸款利率明顯下降。逐步降低對(duì)抵押擔(dān)保和外部評(píng)估的依賴，從源頭上降低小微企業(yè)融資費(fèi)用負(fù)擔(dān)。

此外，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議還要求，加快國(guó)家融資擔(dān)保基金出資到位，努力實(shí)現(xiàn)每年新增支持15萬(wàn)家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標(biāo)。對(duì)拓展小微企業(yè)融資擔(dān)保規(guī)模、降低費(fèi)用取得明顯成效的地方給予獎(jiǎng)補(bǔ)。堅(jiān)決出清“僵尸企業(yè)”，減少無(wú)效資金占用。繼續(xù)嚴(yán)厲打擊非法金融機(jī)構(gòu)及活動(dòng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。

此外，對(duì)于此次會(huì)議，中信證券也在研報(bào)中進(jìn)行了分析。本次國(guó)常會(huì)議提出擴(kuò)內(nèi)需政策，是年內(nèi)高層第二次。第一次是4月政治局會(huì)議提出擴(kuò)大內(nèi)需。而本次提出的時(shí)點(diǎn)更加重要，因?yàn)槎径葦?shù)據(jù)出爐，GDP增速放緩，投資增速和工業(yè)增速不及預(yù)期，急需政策明確未來(lái)方向。

會(huì)議釋放的政策信號(hào)主要有兩點(diǎn)，分別是擴(kuò)大內(nèi)需政策的必要性明顯提高和去杠桿向穩(wěn)杠桿過(guò)渡。