在銀行機(jī)構(gòu)紛紛撤回貸款，最大股東決定“撒手不管”的艱難處境下，雙龍距離破產(chǎn)的那道最后防線，已經(jīng)越來(lái)越近。

  由于外國(guó)子公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，印度汽車制造商馬恒達(dá)(Mahindra & Mahindra)在今年上半年遭受了重大虧損，囿于慘淡的產(chǎn)銷現(xiàn)狀，他們希望能迅速?gòu)膸醉?xiàng)虧損的業(yè)務(wù)中抽身。

  作為最大股東，馬恒達(dá)已經(jīng)決定停止對(duì)韓國(guó)雙龍汽車(Ssangyong Motor)的進(jìn)一步投資，并愿意放棄對(duì)這家虧損企業(yè)的控制權(quán)。該公司董事會(huì)明確表示，如果有投資者能夠?qū)﹄p龍進(jìn)行收購(gòu)，他們?cè)敢鈱⒊钟械碾p龍股權(quán)降至50%以下(現(xiàn)階段是74.65%)。

  今年早些時(shí)候，馬恒達(dá)曾答應(yīng)在未來(lái)三年向雙龍注入2300億韓元(折合人民幣約13.5億元)，但由新冠疫情對(duì)全球車市的持續(xù)影響，董事會(huì)在今年7月投票否決了此前的注資計(jì)劃。該公司表示，他們將考慮在今年下半年一次性向雙龍?zhí)貏e注資至多400億韓元(折合人民幣約2.3億元)，幫助后者熬過(guò)最艱難的運(yùn)營(yíng)低谷。

  早在今年6月，路透社就爆出馬恒達(dá)挑選了權(quán)威顧問(wèn)、并著手為雙龍尋找潛在投資者的消息，彼時(shí)的馬恒達(dá)已經(jīng)和三星證券等金融機(jī)構(gòu)合作，以期從資本市場(chǎng)中進(jìn)一步獲利。如果能在下半年盡快找到新的投資者，這家陷入困境的汽車制造商或許還能避免申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的最壞情況。

  但現(xiàn)實(shí)情況是，因?yàn)樾鹿诜窝滓咔閷?duì)全球汽車產(chǎn)業(yè)的重創(chuàng)，絕大多數(shù)汽車制造商都在現(xiàn)金流方面承受巨大的壓力，截至目前，沒(méi)有任何一家公司愿意接管雙龍這一“燙手的山芋”。

  不僅如此，韓國(guó)的多家銀行也開(kāi)始對(duì)泥潭中的雙龍“避而遠(yuǎn)之”，下半年開(kāi)始，多家金融機(jī)構(gòu)已陸續(xù)對(duì)該公司進(jìn)行了“最后通牒”，要么在借貸門檻上持續(xù)施壓，要么翻臉暫停提供貸款。在被中國(guó)上汽“拋棄”的十年后，雙龍汽車再次被推向破產(chǎn)接管的危險(xiǎn)邊緣。

  銀行紛紛收回貸款

  作為韓國(guó)最大的商業(yè)銀行，國(guó)民銀行(KB Kookmin Bank)已在近日從雙龍收回了價(jià)值87.5億韓元(折合人民幣約5100萬(wàn)元)的貸款。國(guó)民銀行發(fā)言人表示，雙龍自行處置了銀行抵押，該抵押是位于首爾西南部的一家大型修理機(jī)構(gòu)，得知這一消息后，國(guó)民銀行決定收回此前對(duì)雙龍的貸款。

  越來(lái)越多的債權(quán)人，選擇對(duì)雙龍采取了類似措施。在新冠肺炎陰霾之下，雙龍急需資金維持生存，銀行和金融機(jī)構(gòu)的這一做法無(wú)疑讓低谷中的雙龍進(jìn)一步陷入經(jīng)營(yíng)困境。

  包括韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行(Korea Development Bank)在內(nèi)的債權(quán)人正對(duì)雙龍施加壓力，并要求后者能在8月份以前找到新的投資者。據(jù)韓國(guó)媒體報(bào)道，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行每天都密切關(guān)注雙龍的財(cái)務(wù)狀況，他們?cè)蛟摴咎峁┝藘r(jià)值900億韓元(折合人民幣約5.27億元)的貸款，這些貸款將在今年年底到期。

  實(shí)際上，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行對(duì)雙龍的貸款原定于7月到期，但因?yàn)殡p龍無(wú)法按時(shí)償還，銀行不得不答應(yīng)該公司債務(wù)延期的請(qǐng)求，將償還債務(wù)的時(shí)間表調(diào)整到12月31日。韓國(guó)本土的銀行已經(jīng)意識(shí)到，綜合考慮雙龍當(dāng)下的流動(dòng)性資金危機(jī)，該公司現(xiàn)階段已不可能通過(guò)正常的新車銷售來(lái)解決資金鏈困局。

  對(duì)于雙龍來(lái)說(shuō)，海外資金也有斷裂的危險(xiǎn)。如果馬欣德拉最終放棄其大股東地位，海外債權(quán)人也會(huì)向雙龍持續(xù)施壓，要求其立即償還所欠的債務(wù)。

  雙龍?jiān)ㄟ^(guò)馬恒達(dá)從法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)等投資銀行借入約2000億韓元(折合人民幣約11億元)的短期貸款，但這些頂級(jí)的金融機(jī)構(gòu)也向雙龍?zhí)岢隽俗罨镜慕杩钜?，即馬恒達(dá)至少持有該公司至少51%的股份。一旦馬恒達(dá)選擇徹底拋棄雙龍，這些貸款隨時(shí)有被撤回的風(fēng)險(xiǎn)。

  雖然很多海外貸款機(jī)構(gòu)已對(duì)雙龍的暗淡前景表示關(guān)注，但由于馬恒達(dá)現(xiàn)階段依舊是該公司最大股東，所以這些海外的債權(quán)人目前還沒(méi)到逼迫其提前償還債務(wù)的程度。但由于該公司虧損持續(xù)擴(kuò)大，在尋找新投資者一事上確實(shí)面臨不小的挑戰(zhàn)——

  有傳言稱，由于來(lái)自債權(quán)人的壓力，雙龍?jiān)?jì)劃在8月底尋求法院接管，但該公司第一時(shí)間否認(rèn)了謠言。

  截至目前，雙龍還欠韓國(guó)花旗銀行(Citibank Korea)約1092億韓元(折合人民幣約6.4億元)，欠摩根大通(JPMorgan Chase & Co)900億韓元(折合人民幣9.27億元)，欠法國(guó)巴黎銀行470億韓元(折合人民幣2.75億元)，欠美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)300億韓元(折合人民幣約1.75億元)。

  誰(shuí)來(lái)接管?

  由于新冠肺炎的負(fù)面影響，韓國(guó)新車市場(chǎng)出口疲軟，本土銷售的復(fù)蘇也需要一定時(shí)間。2020年上半年，雙龍運(yùn)營(yíng)虧損已高達(dá)2158億韓元(折合人民幣約12.65億元)，接近其2019年2819億韓元(折合人民幣約16.52億元)的總虧損。

  盡管得到了政府的支持，雙龍的情況依舊不容樂(lè)觀，韓國(guó)媒體甚至用了“災(zāi)難性”一詞來(lái)形容該公司的財(cái)務(wù)狀況。從2016年第四季度到今年第二季度，雙龍已經(jīng)連續(xù)14個(gè)季度呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，而由于未償還債務(wù)總額已超過(guò)公司總資產(chǎn)的5700億韓元(折合人民幣約33.3億元)，韓國(guó)本土的多位財(cái)務(wù)顧問(wèn)拒絕對(duì)雙龍本年度的虧損進(jìn)行先行預(yù)測(cè)。

  馬恒達(dá)一度將雙龍從瀕臨破產(chǎn)的困境中拯救出來(lái)，但這些年卻一直無(wú)法從該公司的投資中獲得預(yù)期回報(bào)。自2010年正式接手以來(lái)，馬恒達(dá)已經(jīng)在雙龍累計(jì)投資了7000億至8000億韓元規(guī)模的資金(折合人民幣約41億至47億元)，而根據(jù)韓國(guó)媒體的粗略統(tǒng)計(jì)，馬恒達(dá)卻在雙龍身上累計(jì)報(bào)告了5000億至6000億韓元的虧損(折合人民幣約29億至35億元)。

  雙龍正面臨有史以來(lái)最危險(xiǎn)的時(shí)刻，如果資金鏈鍛煉，該公司將面臨破產(chǎn)。從今年下半年開(kāi)始，雙龍已經(jīng)著手處置了旗下的多家售后維修中心，這被業(yè)界解讀為艱苦自救的無(wú)奈之舉。

  雙龍最后的希望，是吸引新的投資者。

  據(jù)報(bào)道，雖然美國(guó)汽車經(jīng)銷商HAAH控股曾對(duì)雙龍表現(xiàn)出興趣，并對(duì)其進(jìn)行了盡職調(diào)查，但真正投資的可能性很低。業(yè)內(nèi)人士分析，HAAH更傾向于低價(jià)購(gòu)買雙龍旗下的SUV車型，并在美國(guó)和其它國(guó)家出售，而不是對(duì)整個(gè)公司進(jìn)行股權(quán)投資?！凹词笻AAH對(duì)雙龍進(jìn)行股權(quán)投資，也是在充分考察雙龍海外市場(chǎng)是否具有足夠競(jìng)爭(zhēng)力之后進(jìn)行?！?

  包括路透社在內(nèi)的多家外媒都在今年6月爆料，雙龍潛在的買家中有中國(guó)的吉利與比亞迪，這兩家公司對(duì)雙龍專長(zhǎng)的SUV制造有興趣，他們或?qū)⑴c雙龍后續(xù)的競(jìng)購(gòu)。但消息一出，吉利發(fā)言人第一時(shí)間對(duì)相關(guān)消息進(jìn)行了否認(rèn)，稱公司目前沒(méi)有參與競(jìng)購(gòu)雙龍的計(jì)劃，而比亞迪方面也拒絕對(duì)此事進(jìn)行置評(píng)。

  內(nèi)部人士透露，奇瑞汽車也曾在7月左右派出一名高管，對(duì)雙龍位于韓國(guó)的平澤工廠進(jìn)行盡職調(diào)查，同行的還有三星證券和獨(dú)立金融咨詢集團(tuán)羅斯柴爾德(Rothschild & Co. )的幾位代表。

  據(jù)悉，奇瑞一直熱衷于將韓國(guó)作為其電動(dòng)汽車的海外制造基地，目前，該公司正與韓國(guó)三星的電機(jī)子公司Nanos進(jìn)行談判，還計(jì)劃在韓國(guó)西南部的新萬(wàn)金(Saemangeum)工業(yè)園區(qū)建立一家電動(dòng)汽車聯(lián)合工廠。

  雙龍方面第一時(shí)間否認(rèn)了相關(guān)報(bào)道的真實(shí)性，并表示目前尚沒(méi)有公司正式以投資為目的，進(jìn)行盡職調(diào)查。該公司已經(jīng)遇到了三到四家潛在的投資金主，不過(guò)有兩家因?yàn)楣?huì)糾紛和債務(wù)過(guò)重而選擇了離開(kāi)。

  至少在官方口徑上，目前也沒(méi)有一家公司愿意公開(kāi)宣布有意收購(gòu)雙龍，而最近幾周浮出水面的越南汽車制造商VinFast也對(duì)外證實(shí)，他們對(duì)雙龍的投資沒(méi)有興趣。

  雙龍?jiān)诠跔畈《疚C(jī)爆發(fā)前就一直在虧損中苦苦掙扎，當(dāng)下還面臨產(chǎn)業(yè)鏈條上數(shù)萬(wàn)個(gè)工作崗位，包括5000名雙龍的正式員工。最緊迫的任務(wù)，是迅速尋找新的投資者，通過(guò)新鮮的現(xiàn)金注入來(lái)實(shí)現(xiàn)管理和運(yùn)營(yíng)的正常化。

  但是，尋找“接盤(pán)俠”在當(dāng)下并不容易。馬恒達(dá)的管理層曾算過(guò)一筆賬，要想在2022年之前讓雙龍扭虧為盈，需要至少5000億韓元(折合人民幣約29億元)的前期投入，且不包括新四化改革和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的巨額投入。

  即使在資金的維度可實(shí)現(xiàn)部分收購(gòu)，囿于該公司積重難返，金主們后續(xù)還需要自上而下的大規(guī)模復(fù)雜重組。在銀行機(jī)構(gòu)紛紛撤回貸款，最大股東決定“撒手不管”的艱難處境下，雙龍距離破產(chǎn)的那道最后防線，已經(jīng)越來(lái)越近。