2月11日，央行宣布不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，為連續(xù)第13日“關(guān)閘”。央行給出的原因是前期已經(jīng)開(kāi)展的組合拳可維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，組合拳包括金融機(jī)構(gòu)有序動(dòng)用“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排(CRA)”和財(cái)政支出可吸收春節(jié)前現(xiàn)金投放等。

具體來(lái)看，CRA是自1月中旬啟動(dòng)的。就在2月9日，央行還曾在官微表示，近期除普惠金融定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約4500億元外，全國(guó)性商業(yè)銀行從1月中旬開(kāi)始陸續(xù)使用期限為30天的CRA，目前CRA使用已達(dá)高峰，累計(jì)釋放臨時(shí)流動(dòng)性近2萬(wàn)億元。

為進(jìn)一步打消市場(chǎng)對(duì)春節(jié)前后流動(dòng)性的擔(dān)憂，2月9日晚間，央行官網(wǎng)又發(fā)布消息稱，節(jié)前節(jié)后將繼續(xù)靈活搭配工具組合，維護(hù)流動(dòng)性合理穩(wěn)定。一是繼續(xù)開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，適當(dāng)加大增量，二是適時(shí)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，合理搭配期限組合補(bǔ)充流動(dòng)性，提高跨季資金供應(yīng)的比重。

在組合拳的“護(hù)航”下，近期市場(chǎng)流動(dòng)性并未出現(xiàn)過(guò)松或過(guò)緊的情況。可以佐證的是，在上周央行連續(xù)暫停逆回購(gòu)的同時(shí)，資金利率中樞反而下行，R007均值下行17BP至2.94%，R001均值穩(wěn)定在2.59%。海通證券宏觀分析師姜超用“穩(wěn)如泰山”來(lái)形容近期資金面。

2月到期壓力也相對(duì)減輕。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月10日-16日央行公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)逆回購(gòu)到期，2月15日有2435億元MLF到期，因遇春節(jié)假期，將順延至2月22日到期。姜超指出，各家機(jī)構(gòu)節(jié)前資金安排已妥，后續(xù)逆回購(gòu)到期量逐步減少，回籠壓力也有所降低，節(jié)前資金面應(yīng)無(wú)憂。

另外，從一級(jí)市場(chǎng)情況來(lái)看，2月到期壓力也明顯緩解。同業(yè)存單方面，2月同業(yè)存單到期規(guī)模12637.9億元，創(chuàng)2017年8月以來(lái)新低，較1月14214.8億元的到期規(guī)模降幅達(dá)11.1%;信用債方面，2月信用債到期規(guī)模2756.76億元，創(chuàng)2015年3月以來(lái)新低，較1月4611.38億元到期規(guī)模降幅達(dá)40.2%。