盡管比亞迪自稱補貼退坡是導(dǎo)致其扣非凈利同比下滑160%的主因，但其根本問題或在于電池產(chǎn)能的嚴(yán)重不足導(dǎo)致的銷量受阻，明年青海工廠投產(chǎn)后否能滿足內(nèi)外需求還得另論。

如果說中國新能源車是在政策補貼下完成了“崛起”，那么到了2018年，一切都變了。

2018年8月30日，新能源車的龍頭企業(yè)比亞迪(002594.SZ)披露了最新一期的年中報告，報告顯示，上半年比亞迪實現(xiàn)營收521.63億元，同比增加20.23%，獲得政府補助為8.94億元，而去年同期該項數(shù)值為6.12億元。注意，該公司扣非后歸母凈利潤同比下滑160.35%，即半年虧損6.73億元，也就是說繼一季度后，比亞迪的虧損規(guī)模正在繼續(xù)增大。

從成本方面來說，比亞迪報告期內(nèi)營業(yè)成本為455.27億元，同比增加26.87%。研發(fā)投入增幅最大，報告期內(nèi)共投入37.19億元，同比增加34.69%。與去年同期相比，銷售費用及財務(wù)費用分別較去年同期增加16.68%、39.63%達到26.24億元、17.57億元。此外，該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流與投資活動現(xiàn)金流分別達到-16.07億元、-81.05億元。

伴隨業(yè)績的下滑，比亞迪的股價也表現(xiàn)出了相應(yīng)的頹勢，截至2018年9月5日收盤，其股價已較52周最高點大幅下挫42.23%至42.5元/股，市值也來到1167.1億元。

《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，王傳福旗下的多家上市公司股價近一年來均處于深度調(diào)整，比亞迪股份(1211.HK)9月5日以45.1港元/股報收，較52周高點下滑46%;比亞迪電子(0285.HK)當(dāng)日以8.86港元/股報收，較52周高點已蒸發(fā)65.7%。

縱觀比亞迪歷史，“轉(zhuǎn)型”一直是一個關(guān)鍵詞根。從手機電池到汽車制造，再到新能源汽車，其中既有毫無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)遷越，也有換道超車的產(chǎn)業(yè)升級。不過，隨著賽道上競爭者不斷涌現(xiàn)，以及技術(shù)變革導(dǎo)致部分成熟技術(shù)遭遇顛覆和迭代，曾長期扮演“領(lǐng)導(dǎo)者”角色的比亞迪正在褪去光環(huán)。

對此，比亞迪方面向《投資時報》表示，隨著補貼政策退坡，國內(nèi)整個新能源車行業(yè)的業(yè)績都處于下滑趨勢，而比亞迪新能源車銷量增速能高于全國銷量增速，已經(jīng)創(chuàng)造了不錯的成績。同時，下半年還將推出更多新能源車型，推動銷量進一步提升，“我們有信心在第三季度將業(yè)績向好的方向發(fā)展?！?

手機組裝業(yè)務(wù)難繼續(xù)輸血

盡管比亞迪早已宣布由手機電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但時至今日，起家的手機部件及組裝業(yè)務(wù)還在為整個集團持續(xù)輸血，且比重不小。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018上半年比亞迪整體營收521.63億元，凈利潤為8.74億元;而比亞迪電子收入達197.26億，凈利潤達到11.35億元，為比亞迪整體貢獻了129.86%的利潤權(quán)重。

對于手機組裝方面的評價，比亞迪在中報里表示，隨著消費者需求的多元化，玻璃機殼代替金屬機殼逐漸成為主流配置，本集團加大研發(fā)并擴大玻璃機殼產(chǎn)能，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)快速增長。

去年9月，蘋果發(fā)布了搭載了無線充電功能的全新iPhone，因傳統(tǒng)的金屬機殼會屏蔽磁場，所以該款產(chǎn)品上采取了玻璃機殼的設(shè)計。此后，蘋果“潮流引領(lǐng)者”這一稱號再次被證實，其中國“學(xué)徒”們不論旗下手機是否具備無線充電功能，玻璃機殼則成為了“標(biāo)配”。

迎合產(chǎn)品設(shè)計趨勢本能帶來業(yè)績大好，但在比亞迪披露的中報里，其手機部件及組裝業(yè)務(wù)的營收為203.97億，較去年同期上升11.85%，占其總營收的37.67%，毛利率則為12.51%，較去年同期下滑1.76%。

而市場對其也并不看好。包括瑞銀在內(nèi)的評級機構(gòu)于近日下調(diào)比亞迪電子評級為中性，將15元目標(biāo)價降至9.3元，并表示未來一段時間內(nèi)比亞迪電子毛利還將持續(xù)受壓，激烈的競爭或?qū)⒃斐啥唐跇I(yè)績壓力。

為何毛利率下降了?

業(yè)內(nèi)資深人士表示，在手機部件及組裝業(yè)務(wù)方面，比亞迪此前一直在金屬部件領(lǐng)域有所積累，直至手機玻璃機殼浪潮涌起后，其才將研發(fā)重心轉(zhuǎn)移至玻璃機殼，但在此領(lǐng)域該公司之前并未有過多的投入，所以前期并未能實現(xiàn)高毛利銷售。而其一直引以為傲的金屬部件由于終端市場需求疲弱影響，期間毛利率較去年同期有所下降。

比亞迪方面表示，手機組裝業(yè)務(wù)如今并非公司盈利主力，毛利率下滑是受市場需求趨勢影響，無礙公司未來盈利情況。

新能源車產(chǎn)量難達預(yù)期

不僅是老牌的手機組裝業(yè)務(wù)，作為比亞迪力推的新能源汽車，其盈利前景也不甚明朗。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年上半年，全國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別達1405.8萬輛和1406.6萬輛，同比分別增長4.2%和5.6%。其中，新能源汽車發(fā)展勢頭持續(xù)強勁，產(chǎn)銷均呈快速增長，分別達41.3萬輛和41.2萬輛，同比分別增加94.9%和111.5%，市場滲透率持續(xù)提升。

而上半年，比亞迪乘用車?yán)塾嬩N量達22.09萬輛，同比增長21%，這個成績只能讓比亞迪勉強混跡在二等車企中，不過其新能源汽車1—6月份銷量達7.58萬輛，較去年同期增長121.06%。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域的市場份額約18.3%，在新能源乘用車領(lǐng)域的市場份額約20.3%。

從營收具體情況來看，比亞迪汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約為292億元，同比上升26.03%。該項業(yè)務(wù)是比亞迪營業(yè)收入主要來源，占比達53.97%，但毛利率同比下降7.87%;其中新能源汽車業(yè)務(wù)收入約184億，同比增長16.65%，至于其新能源汽車的毛利率，中報里并未具體披露。

值得注意的是，此前比亞迪制定的計劃是2018年全年銷量目標(biāo)為60萬輛，其中新能源汽車銷量要達到20萬輛，可如今半年銷量僅為計劃的37.9%。

雖說比亞迪已無法回到靠政策補貼過日子的舊時光，但這并非其業(yè)績虧損的主因。該公司曾對外表示，今年上半年其電動車供不應(yīng)求，主要原因是電池缺貨，原來月產(chǎn)3—4萬臺需求，現(xiàn)在只能滿足2萬臺。

據(jù)悉，比亞迪為彌補在電池方面的錯誤布局已花下重金，于2018年6月7日對青海在建的“電池擴產(chǎn)項目”再增加10億元投資，并將24Gwh的規(guī)劃產(chǎn)能全部用于三元鋰電池的制造，但壞消息是，到2019年上述項目才能全部投產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，依當(dāng)前產(chǎn)能布局看，已宣布所有新能源乘用車型都采用三元鋰電池的比亞迪新能源，即便在新生產(chǎn)線全部投產(chǎn)都將處于產(chǎn)能緊張的狀態(tài)，屆時其新能源汽車的增速仍將受限，更別提對外開放電池供應(yīng)業(yè)務(wù)。

對此比亞迪方面表示，預(yù)計到2020年，公司將有共計達60Gwh的電池產(chǎn)能，這對業(yè)績增長將大有助力。

但還需注意，那位美國造車師傅——特斯拉的入華，也將給所有國內(nèi)車企帶來足夠的威脅。

據(jù)悉，“2018中國500強企業(yè)高峰論壇”上，國家千人計劃聯(lián)誼會副會長、南方科技大學(xué)清潔能源研究院院長劉科在演講中公開表示，新能源電池技術(shù)看不到突破，電動車不會成為主流，今后甲醇取代柴油是可見方向。

有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，現(xiàn)階段，新能源電池在使用時間、壽命等方面都還存在一定缺陷，若未來新能源電池發(fā)展受限，電動車將難代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃油車成大器，而已完成轉(zhuǎn)型的比亞迪欲借新能源電動車實現(xiàn)“換道超車”的夢想，或也將變成“鏡花水月”。