資本市場對外開放再迎里程碑事件，十一長假后首個證監(jiān)會例行發(fā)布會上，新聞發(fā)言人高莉宣布證監(jiān)會將在2020年落實提前取消期貨公司、基金管理公司以及證券公司外資持股比例。

從過去合資金融機構(gòu)發(fā)展的歷程來看，境外機構(gòu)無持股比例限制的入局是境內(nèi)資本市場對外開放真正向前邁出的巨大一步，從短中長期來看都會對境內(nèi)資本市場的發(fā)展形成深遠的影響。

“資本市場開放的格局歷經(jīng)多年積累在近兩年快步走，一方面是大形勢的需要，另一方面國內(nèi)市場也需要真正的外資機構(gòu)參與提高市場的競爭，促進境內(nèi)機構(gòu)的快速發(fā)展，從之前的經(jīng)驗來看，持股比例對這些合資機構(gòu)來說是非常大的一個障礙，引發(fā)了很多合資機構(gòu)內(nèi)部的問題，但股比的徹底放開意味著境內(nèi)資本市場外資機構(gòu)實質(zhì)性參與競爭的時代來臨。”北京地區(qū)一家中型合資券商投行業(yè)務(wù)線負責人指出。

外資持股比例放開

資本市場對外開放的速度超乎了市場預期，外資機構(gòu)從只能合資不能控股到放開控股限制再到如今放開持股比例限制僅用了短短數(shù)年時間。

2018年中國宣布將合資證券、基金管理和期貨公司的外資投資比例限制放寬至51%，三年后不再設(shè)限。目前，外資股比放寬至51%的政策已落地，證監(jiān)會于2018年發(fā)布實施了《外商投資證券公司管理辦法》和《外商投資期貨公司管理辦法》等管理規(guī)定。

就在2019年夏季達沃斯會議上，中國再次宣布將提前一年全面放開金融業(yè)股比限制，金融業(yè)全面開放提速。也就是說，將會在明年也就是2020年提前一年取消證券、期貨、壽險外資股比限制。

7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室宣布了一系列金融業(yè)進一步對外開放的政策措施回應(yīng)了上述內(nèi)容，在11條金融業(yè)對外開放措施中明確提出，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年。

如今證監(jiān)會正式落實期貨公司、基金公司以及券商外資持股比例限制提前放開的事宜，明確上述三類機構(gòu)將分別在2020年1月，2020年4月以及2020年12月相繼完成外資持股比例限制的松綁。

對此，證監(jiān)會相關(guān)負責人指出：“提前于2020年內(nèi)取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制，是證監(jiān)會認真落實黨中央、國務(wù)院深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、擴大金融業(yè)對外開放等決策部署的重要舉措，符合資本市場和行業(yè)以開放促改革、促發(fā)展的客觀要求，體現(xiàn)了我國堅定不移深化改革開放的決心和信心。經(jīng)過近三十年的發(fā)展，中國證券、基金和期貨行業(yè)已取得長足進步，通過擴大行業(yè)開放，鼓勵良性競爭，持續(xù)增強實力，有利于營造良好的市場生態(tài)和營商環(huán)境，促進行業(yè)服務(wù)水平實現(xiàn)躍升?！?

“國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會的表態(tài)是‘宜快不宜慢，宜早不宜遲’，這也說明目前境內(nèi)資本市場具備向外資機構(gòu)放開持股比例限制的條件，并且是越快越好。多個市場的經(jīng)驗證明，放開是走出去重要的一步，監(jiān)管層引入外資機構(gòu)加強競爭，豐富行業(yè)多元性，很大程度上反而能夠加速境內(nèi)機構(gòu)國際化的步伐?！睗珊仆顿Y合伙人曹剛認為。

從時間節(jié)點來看，外資持股期貨公司的限制馬上就要放開，證監(jiān)會也在10月11日的發(fā)布會上明確提出自2020年1月1日起，有關(guān)主體可根據(jù)《期貨交易管理條例》、《期貨公司監(jiān)督管理辦法》、《外商投資期貨公司管理辦法》等相關(guān)規(guī)定向我會提交行政許可申請，符合條件的境外投資者持有期貨公司股權(quán)比例可至100%，證監(jiān)會將依法依規(guī)予以審批。

不過，檢視目前資本市場金融機構(gòu)對外開放的進度僅有券商的進展最快，截至10月11日，已經(jīng)出現(xiàn)了3家外資控股券商，其中瑞銀為存量合資券商轉(zhuǎn)化為外資控股券商，余下兩家摩根大通證券(中國)有限公司(下稱“摩根大通證券”)、野村東方國際證券有限公司(下稱“野村東方”)則是證監(jiān)會在今年初批準新設(shè)立的券商，除此之外還有多家申請控股或新設(shè)券商的外資機構(gòu)。

而公募基金方面僅有上投摩根一家成為外資控股的機構(gòu)，期貨公司方面目前尚未有一家外資絕對控股的機構(gòu)出現(xiàn)，但相信隨著持股比例的放開以及資本市場對外開放配套政策持續(xù)落地，逐漸會有外資機構(gòu)開始嘗試控股公募基金以及期貨公司。

四季度還有禮包

落實取消券商等機構(gòu)外資持股比例限制是四季度開端資本市場對外開放的首個禮包，今年年中證監(jiān)會主席易會滿提出了落實資本市場對外開放的九條舉措，目前其中一些已經(jīng)陸續(xù)落地，因此市場預期剩下的一些舉措或在四季度完成釋放。

根據(jù)記者梳理，九項舉措主要分為四大方面，即境外投資者類、機構(gòu)牌照類、產(chǎn)品類以及H股全流通改革。

涉及境外投資者的改革最多，包含：推動修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進一步便利境外機構(gòu)投資者參與中國資本市場;適當考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準入限制;研究擴大交易所債券市場對外開放，拓展境外機構(gòu)投資者進入交易所債券市場的渠道;放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“滬港通”、“深港通”交易的限制。

市場認為，如果上述政策能夠順利落地將能夠大大拓寬境外投資者在境內(nèi)市場的投資通道，減少投資限制。例如在交易所債市引入境外投資者準入上，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人告訴記者，境外投資者進入交易所債市監(jiān)管層考慮三種方式，“一是滬深港通中可以添加債券標的，第二是在交易所市場推出債券通，第三則是考慮滿足條件的合格境外投資者直接入市三種模式?！?

值得注意的是，上述舉措中的大多數(shù)尚未落地，因此四季度涉及投資者的對外開放舉措將是市場關(guān)注的重點，而引導外資進入境內(nèi)市場也是今年貫穿全年的對外開放主題。

其次是機構(gòu)牌照類的改革，包括按內(nèi)外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實現(xiàn)“一參一控”;合理設(shè)置綜合類證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求等，而隨著《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》的發(fā)布，這項改革的舉措已經(jīng)悉數(shù)落地。

除了上述的兩項外，記者了解到產(chǎn)品類開放方面有：持續(xù)加大期貨市場開放力度，擴大特定品種范圍;研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機構(gòu)發(fā)債融資。目前這類舉措也持續(xù)在落地的過程中，也是四季度可以期待的對外開放禮包。