首屆大發(fā)審委同時也被市場認(rèn)為是審核最嚴(yán)格的第十七屆發(fā)審委將在近期迎來告別時刻。

9月28日，證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，新聞發(fā)言人高莉宣布為進(jìn)一步堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念，穩(wěn)步推進(jìn)新股發(fā)行常態(tài)化工作，提高資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，證監(jiān)會決定啟動發(fā)行審核委員會(以下簡稱發(fā)審委)換屆工作。

作為發(fā)審機(jī)制的核心，發(fā)審委換屆牽動市場。企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)都在關(guān)心，新一屆發(fā)審委是否會延續(xù)第十七屆發(fā)審委的審核理念以及審核嚴(yán)厲程度。

可以肯定的是，新一屆發(fā)審委仍將在從嚴(yán)審核的理念之下進(jìn)行發(fā)審工作，但市場樂觀判斷新一屆發(fā)審委上任后，發(fā)審?fù)ㄟ^率會比第十七屆發(fā)審委任期內(nèi)要高。

工作至新發(fā)審委成立

目前履職的第十七屆發(fā)審委成立于2017年9月30日，根據(jù)《發(fā)行審核委員會辦法》，發(fā)審委委員每屆任期一年，可以連任，但連續(xù)任期最長不超過兩屆。

因此在十一長假之前，證監(jiān)會正式啟動了換屆工作，但值得注意的是，與市場預(yù)期不一樣的是，9月27日并不是第十七屆發(fā)審委最后一次發(fā)審會，第十七屆發(fā)審委工作到新一屆發(fā)審委成立為止。

根據(jù)規(guī)定，發(fā)審委委員名單正式出爐還要經(jīng)歷初步篩選，公示等幾個階段，一些市場人士估計(jì)第十七屆發(fā)審委或還將最少服役一個月的時間。

作為合并后的首屆大發(fā)審委，證監(jiān)會給予了第十七屆發(fā)審委高度評價，在發(fā)布會上高莉講道：“一年來，第十七屆發(fā)審委堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān);不斷完善制度，細(xì)化內(nèi)部工作流程，加強(qiáng)發(fā)審委運(yùn)行管理;從嚴(yán)落實(shí)紀(jì)律要求，嚴(yán)守廉政底線。總體上看，第十七屆發(fā)審委在穩(wěn)步推進(jìn)新股發(fā)行常態(tài)化工作、強(qiáng)化市場主體歸位盡責(zé)、凈化市場生態(tài)環(huán)境等方面發(fā)揮了積極作用?！?

正如高莉所講，第十七屆發(fā)審委帶來的不僅是IPO審核理念的統(tǒng)一，更重要的是將“從嚴(yán)審核”發(fā)揮到了極致。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，本屆發(fā)審委召開發(fā)審會審核項(xiàng)目454個，其中IPO項(xiàng)目有259項(xiàng)，通過審核的擬 IPO企業(yè)僅有140家，審核通過率僅為54%。另外，有87家企業(yè)被否，32家企業(yè)暫緩表決或取消審核。

“近50%的過會率對券商和企業(yè)有極大震懾，加上去年12月證監(jiān)會開的兩次溝通會，行業(yè)內(nèi)普遍開始壓項(xiàng)目，建議客戶等一等，我們大投行組今年有幾個行業(yè)組一單IPO都沒有做?！睖弦患掖笮腿掏缎胁咳耸客浾呓涣鲿r講道。

更讓市場直觀感受到十七屆發(fā)審委審核嚴(yán)格的則是幾次單日零過會或是僅有一家過會的情形，如2017年11月7日，大發(fā)審委履新后不久，便出現(xiàn)了單日6家企業(yè)上會僅過一家的情況。

從嚴(yán)審核，凈化市場的另一面是紓解了IPO堰塞湖壓力。截至記者發(fā)稿前，根據(jù)證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，目前排隊(duì)的企業(yè)僅有288家，其中未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)降至222家。相比之下，在證監(jiān)會開啟IPO常態(tài)化之初，待審企業(yè)數(shù)量一度接近700家。

預(yù)期通過率回暖

根據(jù)《發(fā)行審核委員會辦法》，發(fā)審委委員每年至少更換一半，大換血后是否會有新的審核理念和趨勢，成為市場焦點(diǎn)。

不過在高壓監(jiān)管態(tài)勢下，從嚴(yán)審核的理念短期內(nèi)很難有變化，但以換屆為契機(jī)，部分市場人士仍預(yù)計(jì)發(fā)審趨勢會有積極變化。

“從嚴(yán)審核態(tài)勢下，2018年撤材料企業(yè)達(dá)到歷年來最高峰，目前有163家企業(yè)撤了材料。這意味著，未來新增申報(bào)企業(yè)以及后續(xù)上會企業(yè)的質(zhì)量有保證，也會在一定程度上推高審核通過率?！币晃簧耆f宏源非銀分析師日前表示。

一項(xiàng)數(shù)據(jù)也佐證了上述人士的說法，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，7月以來撤材料企業(yè)數(shù)量猛減，7月僅有4家撤回了材料，8月則有不到10家，而9月至今尚未有企業(yè)撤回。相比之下，此前6個月平均每個月有25家企業(yè)撤回材料。

“經(jīng)過第十七屆發(fā)審委‘優(yōu)勝劣汰’的IPO整頓之后，投行的合規(guī)意識以及業(yè)務(wù)操作規(guī)范性都得到了提高。這也提高了后續(xù)申報(bào)IPO企業(yè)的質(zhì)量，新一屆發(fā)審委下IPO審核通過率的提高是較大概率事件。”一位資深I(lǐng)PO研究人士認(rèn)為。

就在9月27日，被市場認(rèn)為可能是第十七屆發(fā)審委最后一場的發(fā)審會上，通過率高達(dá)75%，4家企業(yè)中僅有1家被否，這也讓第十七屆發(fā)審委近期的整體審核通過率回暖至65%以上。

從另一個角度來看，也可以理解為現(xiàn)階段排隊(duì)的企業(yè)大多符合發(fā)審委門檻要求，因此即便換屆后仍保持嚴(yán)格的審核要求，通過率很難再降至此前近50%的水平。

“不能說現(xiàn)在排隊(duì)企業(yè)的質(zhì)量就一定沒問題，但從利潤規(guī)模等基礎(chǔ)門檻來看，這一批上會企業(yè)質(zhì)量是要優(yōu)于此前的，因此過會率回暖也在情理之中。”一位華泰聯(lián)合投行部的人士表示。

不過，在新發(fā)審委任期下，市場預(yù)計(jì)IPO發(fā)審節(jié)奏出現(xiàn)變化的可能性較小，大概率會維持今年以來每周3-5家的審核數(shù)量。

“目前堰塞湖壓力消解得差不多了，二級市場仍舊低迷，在這種背景下，IPO發(fā)審節(jié)奏將很可能會維持現(xiàn)在的節(jié)奏，同時不排除在一些極端市場情況下進(jìn)一步放慢審核節(jié)奏?！鄙鲜鋈A泰聯(lián)合證券人士表示。