憑11億元政府補貼“救火”的江淮，凈利扭虧。

  近日，江淮汽車發(fā)布的2019年財報披露，2019年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入473.62億元，同比下降5.6%，全年銷售各類汽車42.12萬輛。歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，較上年的-7.86億元扭轉虧損。財報發(fā)布后次日，江淮汽車股價報收5.12元，漲幅1.18%。

  實際上，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤才是真實反映企業(yè)經(jīng)營盈利狀況的指標，而剔除補貼，江淮汽車在2019年度扣非凈利潤虧損達9.78億元，扣非凈利潤已連續(xù)3年為負。

  境內上市公司經(jīng)營連續(xù)兩年及三年虧損，將被進行特別處理(Special Treatment)及退市風險警示，而上年已披露巨額虧損的江淮已然站在懸崖邊，慶幸的是，政府再次挺身而出扮演了“救火隊長”角色。2019年11月，江淮再獲一筆3.78億元的計入年度當期損益的關鍵補貼資金。

  公開資料披露，江淮汽車2019年獲得補貼項目包括出口信保補貼、國際市場開拓、對外投資專項資金、企業(yè)崗位補貼、科技創(chuàng)新專項資金、國家進口貼息、新能源汽車研發(fā)補助、科技保險補助等十余項補助項目，計入當期的政府補助總額11.17億元。

  實際上，政府一直是填補江淮虧損窟窿的背后功臣，江淮在過去四年里累計獲得的政府補貼已超80億元，在補貼全面退坡的背景下2018年江淮仍獲得12.78億元補貼。

  根據(jù)江淮汽車主營業(yè)務收入構成，2019年商用車營業(yè)收入220.61億元，同比增3.83%，占據(jù)總營收的半壁江山;而乘用車營業(yè)收入172.1億元，同比下降了12.43%，乘用車毛利率從去年本就微薄的4.12%再降至3.52%。江淮在乘用車板塊三款車型全年銷量相比上年均有不同程度下滑，可見整體乘用車市場的低迷也成為江淮繞不開的泥淖。

  營業(yè)收入下滑的同時，公司的總負債仍居高不下。2019年總負債301.5億元，2017-2019年資產負債率分別處于65.74%、71.10%及68.75%的高位。

  究其原因，自身不夠過硬的產品實力和體系能力難以助推江淮擺脫困境。另外，江淮的“攤子”鋪的過大，在各細分領域均有布局，將內部珍貴且有限的資源分散，核心競爭力自然無力支撐其“大而全”的野心。

  從現(xiàn)金流量表上來看，2019年江淮經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流凈額2.26億元，去年這個數(shù)字為-34.54億元，同比上升106.55%。在經(jīng)營現(xiàn)金流自2016年起連續(xù)三年赤字后，2019年終于艱難歸正。江淮汽車對此表示，公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比增加，主要是報告期內銷售回款收到的現(xiàn)金增加所致。

  深陷窘境的江淮將更多的希望寄托在大眾和蔚來兩位“救星”身上。與大眾達成的合作項目持續(xù)深入推進，合資公司研發(fā)中心正在建設;為蔚來代工的蔚來ES8、ES6累計交付逾2萬輛。

  對未來發(fā)展規(guī)劃，江淮方面表示，2020年公司將繼續(xù)堅持以效益為中心，以品牌向上為引領，強化品牌價值的體系化運營，推動企業(yè)邁向高質量發(fā)展。

  求人永遠不如求己，領取政府補貼本身也不是原罪。

  關鍵的是江淮如何利用政府補貼提升自我可持續(xù)發(fā)展的“源頭活水”，而不只是依靠政府來解救難看的財務報表，或增加營業(yè)外收入。企業(yè)一旦習以為常成為“伸手黨”，領取政府補貼無異于飲鴆止渴。

  政府的援手僅能紓一時之困，而江淮自身產品競爭力和盈利能力如若不得到提升，補貼大面積撤退、政策收緊，2019年應收但還未到賬的30余億元新能源補貼很可能是江淮最后一棵“救命稻草”了。