在與珠海國(guó)資“戀愛(ài)”10個(gè)月之后，易事特最終還是要“另嫁豪門(mén)”了。

近日，易事特發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東揚(yáng)州東方集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)東方集團(tuán))、實(shí)際控制人何思模與廣東恒健投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)恒健控股)簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，恒健控股擬受讓東方集團(tuán)及何思模持有的公司29.9%股份。

此外，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)戶(hù)完成后，恒健控股將采取部分要約方式再取得易事特不低于5%股權(quán)，全部收購(gòu)?fù)瓿珊?，恒健控股合?jì)持有公司股權(quán)比例不低于34.9%，成為公司新的控股股東。

同日另行公告稱(chēng)，東方集團(tuán)、何思模先生與珠海華發(fā)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華發(fā)集團(tuán)”)簽署了《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議之終止協(xié)議》，終止了與華發(fā)集團(tuán)收購(gòu)協(xié)議。

在經(jīng)歷了快一年的“戀愛(ài)”長(zhǎng)跑之后，易事特為何突然轉(zhuǎn)投“他人懷抱”?該公司為何如此“愁嫁”呢?事情原委究竟如何，且聽(tīng)筆者細(xì)細(xì)道來(lái)。

與珠海國(guó)資“相戀”

2018年11月，易事特曾發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東東方集團(tuán)擬籌劃將公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給珠海國(guó)企華發(fā)集團(tuán)，其中計(jì)劃將東方集團(tuán)及一致行動(dòng)人持有的公司29.9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華發(fā)集團(tuán)，此外華發(fā)集團(tuán)將采取部分要約方式再取得易事特5%股權(quán)，最終華發(fā)集團(tuán)合計(jì)持有公司34.9%股權(quán)，成為公司控股股東。

按照當(dāng)時(shí)協(xié)議約定，易事特在此次協(xié)議簽訂之日收盤(pán)價(jià)格為 4.69 元/股，易事特總市值為 109.18 億元，基于此次協(xié)議約定達(dá)成的交易條件，華發(fā)集團(tuán)將按照上述收盤(pán)價(jià)格上浮 8.32%的價(jià)格即 5.08 元/股的對(duì)價(jià)，按照協(xié)議約定的方式收購(gòu)此次轉(zhuǎn)讓方股東所持有的易事特合計(jì) 812，432，338 股股權(quán)(占易事特股本總額的 34.9 %)，以完成本次交易，交易總價(jià)約為41.27億元。

在此份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中，雙方還約定，華發(fā)集團(tuán)取得易事特控股權(quán)后，將持續(xù)保持公司現(xiàn)有管理層穩(wěn)定，強(qiáng)化法人治理結(jié)構(gòu)，結(jié)合其強(qiáng)大的城市運(yùn)營(yíng)資源整合優(yōu)勢(shì)及業(yè)務(wù)布局資源，將積極推動(dòng)公司在新能源汽車(chē)及充電樁、高端電源、數(shù)據(jù)中心、智慧城市&大數(shù)據(jù)、智慧能源、軌道交通智能供電系統(tǒng)等業(yè)務(wù)發(fā)展。

資料顯示，華發(fā)集團(tuán)是珠海兩家龍頭國(guó)企之一，也是珠海最大的綜合型企業(yè)集團(tuán)和全國(guó)知名的領(lǐng)先企業(yè)。自2016起連續(xù)四年入榜中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)，2019年最新排名為330位。華發(fā)集團(tuán)現(xiàn)控股“華發(fā)股份”、“華金資本”、“華金國(guó)際資本”三家上市公司，目前已構(gòu)建起高端服務(wù)業(yè)領(lǐng)域完整的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)上，借助產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，全力進(jìn)軍高端制造業(yè)、大健康產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)擁有100多個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和高科技實(shí)體制造企業(yè)股權(quán)。

“分手”轉(zhuǎn)投豪門(mén)

自上次《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》協(xié)議簽訂后，時(shí)隔約10個(gè)月，今年9月2日，易事特發(fā)布公告稱(chēng)，各方按計(jì)劃積極推進(jìn)各項(xiàng)工作，聘請(qǐng)了中介機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司完成了法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等盡職調(diào)查工作并出具了報(bào)告，同時(shí)就相關(guān)交易事項(xiàng)細(xì)節(jié)進(jìn)行了進(jìn)一步溝通、協(xié)商，但由于交易各方對(duì)有關(guān)后續(xù)事項(xiàng)未能達(dá)成一致意見(jiàn)，相關(guān)方經(jīng)審慎研究，決定終止此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

就在終止轉(zhuǎn)讓公告發(fā)布的同一天，易事特同時(shí)宣稱(chēng)，控股股東東方集團(tuán)、何思模與恒健控股簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，擬先將東方集團(tuán)持有公司29.9%的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給恒健控股，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)戶(hù)完成后，恒健控股將采取部分要約方式再取得易事特不低于5%股權(quán)。全部收購(gòu)?fù)瓿珊?，恒健控股合?jì)持有公司股權(quán)比例不低于34.9%，成為公司控股股東，將公司納入其合并報(bào)表范圍。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為4.43元/股。

此次變更，易事特易主對(duì)象由對(duì)珠海國(guó)資變更為廣東省國(guó)資，同樣方式、同樣數(shù)量股權(quán)。經(jīng)測(cè)算，本次交易價(jià)格約為36億元。

鑒于恒健控股是由廣東省國(guó)資委獨(dú)資投資控股的公司，因此，通過(guò)這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)资绿乜毓晒蓶|變身為國(guó)資身份。

公開(kāi)資料顯示，恒健控股成立于2007年8月20日，是經(jīng)廣東省政府批準(zhǔn)設(shè)立，由廣東國(guó)資委履行出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資投資控股公司，代表廣東省政府、省國(guó)資委持有中國(guó)廣核集團(tuán)、中國(guó)廣核電力、寶鋼集團(tuán)廣東韶關(guān)鋼鐵有限公司、寶鋼湛江鋼鐵有限公司、中航通用飛機(jī)有限責(zé)任公司、中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司等央企股權(quán)，擁有全資及控股企業(yè)20多家，實(shí)際控制或參股多家上市公司，覆蓋基金投資、基金管理、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場(chǎng)投資、電力、軌道交通、鋼鐵、航空產(chǎn)業(yè)、高端醫(yī)療設(shè)備、招標(biāo)咨詢(xún)等行業(yè)。

因何“愁嫁”?

乍看上去，易事特本次股權(quán)變更事出突然。然細(xì)細(xì)想來(lái)，卻也不無(wú)原因。

在與華發(fā)集團(tuán)的股權(quán)交易中，華發(fā)集團(tuán)需將按照簽訂之日收盤(pán)價(jià)格4.69 元/股的基礎(chǔ)上上浮 8.32%即 5.08 元/股的對(duì)價(jià)收購(gòu)易事特34.9%的股權(quán)，交易總價(jià)約為41.27億元。

而在與恒健控股的股權(quán)交易中，同樣的股份數(shù)量，恒健控股按照約定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4.43元/股，則總交易價(jià)格為36億元。比之上次交易價(jià)格下降了約5.27億元!

那么，是什么原因讓易事特最終同意本次折價(jià)轉(zhuǎn)讓的呢?

事實(shí)上，據(jù)公開(kāi)的資料顯示，易事特轉(zhuǎn)讓股權(quán)并非首次，早在2006年，易事特就曾出讓60%股權(quán)給施耐德電氣公司。不過(guò)2009年，借助金融危機(jī)的“東風(fēng)”， 易事特重新回購(gòu)了這部分股份。

2014年初，易事特登陸創(chuàng)業(yè)板，迅速開(kāi)啟擴(kuò)張模式，大肆擴(kuò)張一度讓易事特經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分亮眼。2015年至2017年，該公司凈利潤(rùn)年均增速超過(guò)60%。僅以資產(chǎn)規(guī)模為例，截至今年6月底，易事特總資產(chǎn)達(dá)127.35億元，較其上市前夕的16.92億元暴增了6.53倍。該公司也開(kāi)始轉(zhuǎn)型至高端電源裝備、新能源設(shè)備等領(lǐng)域。然而，在降杠桿背景下，由于缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，易事特的資本擴(kuò)張之路未達(dá)預(yù)期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始大幅下降。

而早在2017年，易事特曾籌劃溢價(jià)2.3倍以29億元天價(jià)收購(gòu)寧波宜則100%股權(quán)，進(jìn)軍光伏制造領(lǐng)域，該項(xiàng)收購(gòu)最終以失敗告終。易事特棄購(gòu)后，A股上市公司愛(ài)康科技將其收入囊中，交易價(jià)格僅為17.8億元。

值得一提的是，2017年8月2日，因公司信息披露違規(guī)以及董事長(zhǎng)何思模本人違反相關(guān)證券法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)易事特及何思模立案調(diào)查。

2017年12月22日，易事特發(fā)布公告，公司實(shí)際控制人何思模收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的行政處罰事先告知書(shū)，其涉嫌操縱證券市場(chǎng)被證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)逾1.6億元。

2018年5月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布行政處罰書(shū)，對(duì)何思模處以沒(méi)收、罰款共計(jì)約1.28億元的最終決定。至2018年7月初，何思模足額繳納罰沒(méi)款才算告一段落。

然而，真正的危機(jī)，是易事特營(yíng)收下挫、大股東股權(quán)質(zhì)押過(guò)高、期末現(xiàn)金余額同比大幅下降等連環(huán)難題帶來(lái)的緊迫局面。2018年至今年上半年，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)雙降。

根據(jù)該公司2018年各季度財(cái)報(bào)，其第二季度和第三季的營(yíng)收開(kāi)始出現(xiàn)明顯下滑，尤其是第三季度營(yíng)收11.4億元，同比大幅下挫43.76%，歸屬凈利潤(rùn)1.93億元，同比下滑6.95%。此外，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-1.84億元，而且受到償還借款及支付利息增加所致，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.23億元，同比大幅銳減了111.7%。截至第三季度末，易事特的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅2.8億元，環(huán)比第二季度的3.81億元減少了1個(gè)億。與2017年9月的10億以上現(xiàn)金余額相比，更是銳減了74%。

2018年年報(bào)顯示，當(dāng)年總營(yíng)收46.52億元，同比大跌36.43%;凈利潤(rùn)5.65億元，同比下跌20.93%。到了2019年中報(bào)，其上半年?duì)I收為16.36億元，同比大降45.26%;凈利潤(rùn)2.69億元，同比下降26.02%。

此外，在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，東方集團(tuán)已經(jīng)大比例質(zhì)押了所持易事特的股份。據(jù)此前披露的信息，截至7月10日，東方集團(tuán)持有公司55.85%的股份，其所持公司股份累計(jì)被質(zhì)押的數(shù)量占公司總股本的42.95%;東方集團(tuán)、公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人累計(jì)被質(zhì)押股份數(shù)量占其持有公司股份總數(shù)的77.88%，占公司總股本的49.99%。這意味著，東方集團(tuán)、何思模及其一致行動(dòng)人所持易事特股份中的大部分已被質(zhì)押。

鑒于公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況以及實(shí)控人接近80%的股權(quán)質(zhì)押率，在二級(jí)資本市場(chǎng)上，近兩年易事特的股價(jià)早已慘遭腰斬。

柳暗花明入豪門(mén)

面對(duì)營(yíng)收凈利“雙降”、大股東質(zhì)押過(guò)高、現(xiàn)金流緊張等多重壓力，易事特控股方一直在尋求接盤(pán)方。

在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，易事特公告也言明，本次交易對(duì)價(jià)后，東方集團(tuán)將主要用于歸還股權(quán)質(zhì)押融資款項(xiàng)，降低股權(quán)質(zhì)押比例，解除東方集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，紓解上市公司因大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高帶來(lái)的融資壓力。

根據(jù)易事特2019年上半年財(cái)報(bào)，從業(yè)務(wù)方面來(lái)看，該公司高端電源裝備收入占比達(dá)到65.38%，同比下降27.81%;而新能源收入占比為30.99%，同比大幅下降65.22%;新能源汽車(chē)及充電設(shè)施、設(shè)備營(yíng)收占比雖然上升，但僅占3.63%。

可以看出，易事特在加大新能源方面的投入過(guò)程中，面臨著較大的轉(zhuǎn)型陣痛：一方面主動(dòng)縮減光伏業(yè)務(wù)，但另一方面新業(yè)務(wù)的大量投入?yún)s并未取得較好的回報(bào)。

此外，該公司的應(yīng)收賬款也困擾著公司的發(fā)展，截止今年6月30日，易事特應(yīng)收賬款高達(dá)33.8億元。

面臨著老業(yè)務(wù)收入萎縮、新業(yè)務(wù)增量有限的尷尬局面，這也造成了易事特營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙雙下降，加之應(yīng)收賬款的大幅增加，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也趨緊。

山重水復(fù)疑無(wú)路，柳暗花明又一村。雖然2018年與華發(fā)集團(tuán)的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，最終因價(jià)格等方面的因素未達(dá)成，但是，現(xiàn)如今再次“聯(lián)姻”廣東省國(guó)資控股的恒健控股，并且交易價(jià)格由5.08元/股折價(jià)12.8%至4.43元/股，總價(jià)降低約5億元至36億元，大大增強(qiáng)了交易的可行性。而截至9月5日收盤(pán)，易事特股價(jià)報(bào)收于4.57元。

總體來(lái)看，此次易事特引入國(guó)資，既可以改善該公司的資金流狀況，又可以利用國(guó)資優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化融資能力，強(qiáng)化該公司更好地在新能源領(lǐng)域布局，必將對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起到積極而重要的促進(jìn)作用。