美東時(shí)間9月12日上午，中國電動(dòng)車公司蔚來汽車(下稱蔚來)在紐交所正式上市，股票代碼NIO，共發(fā)行1.6億股ADS，發(fā)行價(jià)定為每股6.26美元。在承銷商不行使超額配股權(quán)的情況下，發(fā)行總金額約10億美元，總市值達(dá)63.13億美元。

不過，蔚來開盤即跌破發(fā)行價(jià)，報(bào)6美元，較發(fā)行價(jià)下跌4.15%。翌日，蔚來低開高走，最高達(dá)6.93美元。截至發(fā)稿，報(bào)6.79美元，總市值達(dá)到69.67億美元。

招股書信息顯示，蔚來的此次IPO的承銷商為摩根士丹利、高盛、摩根大通、美銀美林、德意志銀行、花旗銀行、瑞士信貸、瑞士聯(lián)合銀行及沃爾夫資本市場與咨詢。

在將第一家公司易車推上資本市場后，蔚來創(chuàng)始人兼CEO李斌時(shí)隔八年，再一次帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)和車主用戶赴美敲鐘?！靶那闆]有第一次那么激動(dòng)。但我知道，這只是我們的一個(gè)過程。”李斌說。

匆忙上市

紐交所門前，蔚來的ES8與旗下超跑、概念車依次排開。不遠(yuǎn)處，李斌和夫人、朋友合影拍照，臉上笑容依舊。

一片熱鬧之下，是蔚來略顯匆忙的上市。同樣專注于純電動(dòng)車制造領(lǐng)域，另一家造車企業(yè)特斯拉成立七年后才于2010年登陸納斯達(dá)克。蔚來自2014成立，四年后便啟動(dòng)上市，這與李斌創(chuàng)辦的汽車資訊提供商易車成立十年后上市相比，速度已經(jīng)翻倍。

“蔚來的模式和特斯拉是很像的，但現(xiàn)在特斯拉發(fā)展的也不太順利，所以這個(gè)東西不是很好評價(jià)。資本市場整體不景氣，現(xiàn)在蔚來要抓緊時(shí)間上市，一方面會(huì)有更好的融資渠道，另一方面，也讓原來的股東有更好的退出方式?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴雷鋒網(wǎng)新智駕。

招股書披露，蔚來的主要業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)、聯(lián)合生產(chǎn)和出售智能化互聯(lián)優(yōu)質(zhì)電動(dòng)汽車，推進(jìn)互聯(lián)互通、自動(dòng)駕駛和人工智能(AI)等領(lǐng)域中的技術(shù)創(chuàng)新。此次IPO募集到的資金，將用于產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)研發(fā)，市場推廣以及生產(chǎn)設(shè)施和供應(yīng)鏈建設(shè)等。

李斌在蔚來上市前與國內(nèi)媒體視頻連線表示，“蔚來40%(的人)都是研發(fā)同事，所有的3電和整車研發(fā)都是重頭開始的。研發(fā)的投入是我們特別堅(jiān)定的投入方向。除了目前產(chǎn)品以外的投入，我們也在開發(fā)第二個(gè)平臺(tái)，會(huì)持續(xù)投入。”

英國《金融時(shí)報(bào)》此前報(bào)道稱，按照蔚來的股權(quán)結(jié)構(gòu)，此次IPO后李斌將持有14.5%的股權(quán)及48.3%的表決權(quán)。騰訊將持有12.9%的股權(quán)及21.5%的表決權(quán)。這也意味著，李斌的個(gè)人財(cái)富將超過9.3億美元。

但對于蔚來公司來說，資金仍不算充裕，甚至可以說，上市僅算是找到了接盤者。雷鋒網(wǎng)(公眾號(hào)：雷鋒網(wǎng))新智駕注意到，蔚來的上市動(dòng)作頗受爭議，一部分人對李斌打造上市公司的能力表示贊賞，但也有聲音表示擔(dān)憂，“蔚來賣了幾百輛車就上市，很可能會(huì)成為做空標(biāo)的?！?

造車四年，蔚來更像一家互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司，總是先聲奪人但又持續(xù)虧損。據(jù)此前招股書信息，蔚來在2016年、2017年、2018年上半年的支出分別為26.03億元、49.54億元、31.86億元;凈虧損分別為25.73億元、50.21億元、33.26億元。

整條命交給用戶

與騰訊將半條命交給合作伙伴相比，李斌可能要把蔚來的整條命交給用戶，至少儀式上做到了這一點(diǎn)。

雷鋒網(wǎng)新智駕了解到，李斌不僅將此次上市敲鐘的重任交給了蔚來頭號(hào)員工、蔚來ES8創(chuàng)始版車主，還在公開信中表示，將拿出5000萬股的蔚來股份，轉(zhuǎn)讓給信托基金，占其持股份額的三分之一，這部分股票的經(jīng)濟(jì)收益將由蔚來的車主用戶通過一定的機(jī)制來討論和決定如何正當(dāng)使用。

企業(yè)強(qiáng)調(diào)尊重用戶是政治正確，但蔚來似乎真的要讓用戶決定企業(yè)生死。這體現(xiàn)在，重資金投入的蔚來中心體驗(yàn)店、以用戶為主的運(yùn)營思路，以及公司上下對用戶口碑的重視。李斌親自跟評自媒體文章，官方及時(shí)回復(fù)用戶的續(xù)航里程質(zhì)疑等，讓這家新造車公司的形象顯得親和。

進(jìn)一步看，決定蔚來生死的關(guān)鍵因素之一正是用戶是否買單。數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月31日，蔚來共向用戶交付481輛，尚有1.7萬個(gè)未交付訂單;其中有4989個(gè)訂單預(yù)付了4.5萬元不可退還的購買定金。蔚來5、6、7月分別生產(chǎn)228、272和831輛ES8。

據(jù)雷鋒網(wǎng)新智駕此前測算，2017年我國汽車銷量為2800萬臺(tái)，全國共有2.5萬家4S店，相當(dāng)于店均年銷量為1000臺(tái)。假如以蔚來的8000萬年租金成本計(jì)算，每家體驗(yàn)中心每年的銷量要達(dá)到10000臺(tái)，方能與同等投入成本下的4S店的銷售能力持平。

投入已經(jīng)全盤放出，挑戰(zhàn)的就是蔚來的真正的量產(chǎn)、銷售能力。理論上，蔚來可以控制自己的執(zhí)行，但難以把控的是分散的用戶市場。

近年來，汽車市場正發(fā)生急劇變化，傳統(tǒng)車企與新造車均在求變創(chuàng)新。即便拋開幾家占據(jù)大半市場銷量的汽車品牌不談，蔚來的競爭對手也還有特斯拉、小鵬汽車等公司。目前，對中國市場重視有加特斯拉已經(jīng)開始在華投資建廠，小鵬汽車、威馬等一眾新造車公司，也將密集地交付出自己的量產(chǎn)車。

而對于蔚來自身來說，交出幾百臺(tái)量產(chǎn)車僅僅是一個(gè)開始，后續(xù)的汽車售后、渠道搭建、充電樁配套或許才是真正的考驗(yàn)。要做好這些工作便又回到了原點(diǎn)——缺錢。

資金黑洞下的未來

“上市能夠給我們募集后續(xù)發(fā)展必要的一些資金，這些資金的投入主要還是兩個(gè)方向：方向一，研發(fā)更好的產(chǎn)品;方向二，為用戶提供更好的服務(wù)。所以，研發(fā)和用戶服務(wù)是我們投資最主要的兩個(gè)方向。”李斌如此規(guī)劃上市募集資金的用途。

據(jù)李斌透露，除了對Formula E、EP9、ES8、ES6進(jìn)行投入外，蔚來的第三款車ET7正在開發(fā)過程中，并已開始著手開發(fā)第二代平臺(tái)。

諸多先例表明，造車這件事更像是資金黑洞。

曾經(jīng)讓法拉第未來踉蹌前行的便有資金因素，小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬對資金的重要性毫不諱言，“造車的過程特別痛苦，挑戰(zhàn)來自于各個(gè)方面。以前看別人做車覺得100億太夸張了，自己跳進(jìn)去才知道200億都不夠花?！币瓿稍燔嚨膲粝?，他認(rèn)為需要300億。

痛苦有時(shí)也是機(jī)會(huì)，尤其是汽車領(lǐng)域，黑洞背后也許藏著炸裂性的未來。重塑汽車與用戶的關(guān)系，被蔚來看作是汽車行業(yè)的未來機(jī)會(huì)。

李斌告訴雷鋒網(wǎng)新智駕，“蔚來主要從三個(gè)層面做了創(chuàng)新，包括自動(dòng)輔助駕駛、人工智能等技術(shù)創(chuàng)新，將汽車、基礎(chǔ)設(shè)施、智能設(shè)備、用戶和服務(wù)人員等，通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)連接在一起的用戶體驗(yàn)創(chuàng)新，最后，與用戶的關(guān)系從量變到質(zhì)變后，以車為起點(diǎn)進(jìn)行連接的企業(yè)內(nèi)涵創(chuàng)新?！?

至于蔚來接下來究竟如何盈利，李斌表示，服務(wù)方面長期的目標(biāo)是盈虧持平。車的硬件方面，毛利率還有提升的空間?！捌囀且粋€(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，我們希望能通過銷量和效率的提升，在售價(jià)不變的情況下，把毛利提高到主流豪華品牌的相近的水平?！?

“讓三歲的小孩去養(yǎng)家糊口，不現(xiàn)實(shí)。如果比融資能力的話，蔚來還是可以被信任的。特斯拉上市后已經(jīng)融了100多億美金，我們上市后的募資能力也會(huì)更強(qiáng)。”李斌充滿信心。