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寧德時(shí)代將于6月11日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市
來(lái)源:高工鋰電網(wǎng)   編輯:祁弘毅  2018-06-08 13:46:47 字號(hào)   打印  收藏

6月7日晚,深交所發(fā)布公告稱,寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司人民幣普通股股票將于2018年6月11日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證券簡(jiǎn)稱為“寧德時(shí)代”,證券代碼為“300750”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為2,172,437,000股,其中首次公開(kāi)發(fā)行的217,243,733股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。

近期,寧德時(shí)代(300750)在資本市場(chǎng)上的每一步,都引來(lái)一片追捧與狂歡。但其在資本領(lǐng)域和動(dòng)力電池領(lǐng)域中的巨無(wú)霸之夢(mèng),仍喜憂參半。

從提交招股說(shuō)明書(shū)到過(guò)會(huì)僅24天,寧德時(shí)代打破了以往上市公司過(guò)會(huì)時(shí)間記錄。5月29日,寧德時(shí)代發(fā)布招股書(shū)及創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行公告,5月30日啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)。招股說(shuō)明書(shū)顯示,每股發(fā)行價(jià)格為25.14元,發(fā)行股數(shù)約2.17億股,預(yù)計(jì)募集資金總額54.6億元。雖然,這一數(shù)字距此前招股書(shū)申報(bào)稿中預(yù)披露的募資131.2億元,縮水超五成,但仍打破了創(chuàng)業(yè)板成立以來(lái)的最高紀(jì)錄。

5月30日晚,寧德時(shí)代發(fā)布公告稱,由于網(wǎng)上初步有效申購(gòu)倍數(shù)為3201倍,高于150倍,發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商決定啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制,將本次發(fā)行股份的60%由網(wǎng)下回?fù)苤辆W(wǎng)上。回?fù)芎?,網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為2172萬(wàn)股,占發(fā)行總量10%;網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為1.96億股,占發(fā)行總量90%?;?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.093736%,申購(gòu)倍數(shù)為1067倍。

上海證券研究所給出的收益預(yù)期為,寧德時(shí)代2018年每股收益20-25倍市盈率較為合理,對(duì)應(yīng)估值區(qū)間29.00元-36.25元。

此前,頭頂“獨(dú)角獸”光環(huán)的工業(yè)富聯(lián)已經(jīng)完成申購(gòu)、藥明康德已登陸A股,火爆程度令業(yè)界瞠目結(jié)舌,同樣有著“獨(dú)角獸”稱號(hào)的寧德時(shí)代登陸創(chuàng)業(yè)板也引發(fā)業(yè)界極高的期待。

5月31日有消息稱,鑒于新股中簽率與新股網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)上限成正相關(guān)關(guān)系,寧德時(shí)代有望成為創(chuàng)業(yè)板中簽率最高的新股?!耙运幟骺档率斋@的16個(gè)漲停板計(jì)算,中一簽寧德時(shí)代獲利近10萬(wàn)元。”市場(chǎng)的反應(yīng)熱烈由此可見(jiàn)一斑。

寧德時(shí)代在資本市場(chǎng)上頗受追捧,源于其近年來(lái)在動(dòng)力電池領(lǐng)域發(fā)展迅猛。2017年,其動(dòng)力電池銷量排行全球首位,超過(guò)松下和比亞迪,客戶包括寶馬、大眾、吉利、東風(fēng)、宇通等國(guó)內(nèi)外知名車企。

2015-2017年新增客戶數(shù)量分別為96個(gè)、58個(gè)和119個(gè),新增客戶貢獻(xiàn)收入達(dá)17.9億元、6.5 億元、18.0億元。但公司客戶集中度不斷下降,上海證券研究所的數(shù)據(jù)顯示,前五大客戶銷售金額占比由2015年的82.62%下降至2017年的51.90%。

數(shù)據(jù)顯示,2015年-2017年,寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)87.26%;凈利潤(rùn)分別9.51億元、30.89億元及42.88億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)112.39%。2015年-2017年,寧德時(shí)代的年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降也非常驚人。2015年,寧德時(shí)代的凈利率同比增長(zhǎng)高達(dá)1609.94%,而到了2016年,這一數(shù)字變?yōu)?06.43%,2017年這一數(shù)字又變?yōu)?5.98%。

在外界看來(lái),過(guò)去幾年寧德時(shí)代在市場(chǎng)上訂單連續(xù)增減,但最終上市時(shí)募資規(guī)模大幅減少,的確有些意外。

中信建投投資銀行部董事總經(jīng)理、保薦代表人郭瑛英稱,“本次募集資金規(guī)模是根據(jù)發(fā)行股票數(shù)量和預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格確定的,符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定?!睂幍聲r(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群則回應(yīng)稱,公司募資縮水并不影響項(xiàng)目實(shí)施,“我們還通過(guò)多種融資通道,包括自有資金及銀行借款等方式籌集,保證項(xiàng)目順利實(shí)施?!?

寧德時(shí)代的招股書(shū)中稱,資金將用于寧德時(shí)代湖西鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目;以及寧德時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能電池研發(fā)項(xiàng)目。

顯然,降低成本、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、提高性價(jià)比,均離不開(kāi)產(chǎn)能擴(kuò)張。擴(kuò)張已經(jīng)成為所有電池企業(yè)近年的既定動(dòng)作。但如果單純瞄準(zhǔn)目前市場(chǎng)的供給不足,進(jìn)行大肆擴(kuò)張,還是存在一定風(fēng)險(xiǎn)?!跋嚓P(guān)部門(mén)對(duì)其募資金額的審批縮小,應(yīng)該是出于限制產(chǎn)能過(guò)度擴(kuò)張的想法,希望其能專注于提高競(jìng)爭(zhēng)力?!庇谇褰谭Q,近來(lái)電池企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張投資的確高熱,證監(jiān)會(huì)也想在這方面兒控制一下節(jié)奏,不要盲目跟風(fēng)。

此外,結(jié)合在審計(jì)中存在的利潤(rùn)率下滑導(dǎo)致估值變化等,以及對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的擔(dān)憂,也是減少募資金額的考慮之一。

于清教稱,即使是“獨(dú)角獸”企業(yè),寧德時(shí)代也難以避免電池行業(yè)所面臨的“兩頭受擠”的市場(chǎng)窘境。2017年寧德時(shí)代的銷售凈利潤(rùn)率為20.97%,2016年為19.61%,而2015年為16.67%。在規(guī)模效應(yīng)下,其利潤(rùn)率得到逐年提升。但是,它的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率卻也一路下滑,2017年寧德時(shí)代的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率-14.74%,在2016年這一數(shù)字為216.61%,而在2015年則為驚人的6619.47%。

而就上游而言,政府對(duì)于整車企業(yè)的補(bǔ)貼在逐漸退坡,對(duì)行業(yè)影響很大。再加上打擊騙補(bǔ)要求運(yùn)營(yíng)新能源車3萬(wàn)公里后才能申領(lǐng)補(bǔ)貼,整車廠的回款周期加長(zhǎng),也造成電池行業(yè)的應(yīng)收款增多。而在上游,各種原材料價(jià)格一直在上漲。自去年起,上游鈷能源價(jià)格高企,使得鈷能源企業(yè)利潤(rùn)高歌猛進(jìn)。

上下游的共同夾擊下,電池企業(yè)的盈利出現(xiàn)大幅縮水,從2017年上市企業(yè)年報(bào)來(lái)看,中航鋰電隸屬的四川成飛集成科技控股份有限公司(“成飛集成”,002190)、合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司(國(guó)軒高科,002074)、廣東猛獅新能源科技股份有限公司(猛獅科技,002684)的凈利潤(rùn)都是負(fù)增長(zhǎng)。

“電池企業(yè)是一個(gè)夾心層,一方面原材料上升,另一方面車企要大幅度降成本,最后都落在電池企業(yè)上。”此前,深圳市沃特瑪電池有限公司一名高管表示。

擺在電池企業(yè)面前的難題正是如此,隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整,致使2017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池價(jià)格普遍下降;而與此同時(shí)上游原材料價(jià)格又飛速上漲,這一上一下的雙重壓力,電池企業(yè)的盈利空間,不斷被壓縮

與此同時(shí),動(dòng)力電池企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也在加劇。去年,比亞迪宣布其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)獨(dú)立,獨(dú)立后的比亞迪電池顯然加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度,近期比亞迪集團(tuán)掌門(mén)人王傳福接連與長(zhǎng)城、北汽等整車企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)晤商談,業(yè)界認(rèn)為很可能就是為了推銷自家電池業(yè)務(wù)。4月的動(dòng)力電池的銷量顯示,比亞迪電池以1.32Gwh的裝機(jī)量超過(guò)寧德時(shí)代,再次成為行業(yè)老大。

另一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)力電池技術(shù)路線尚未明確,如果未來(lái)三五年出現(xiàn)顛覆性的材料和技術(shù),現(xiàn)在的領(lǐng)先者反而面臨更大的挑戰(zhàn)。隨著技術(shù)進(jìn)步,燃料電池、硫-鋰空氣電池等其他技術(shù)路線的電池能量密度和性價(jià)比超越三元鋰電池,目前市場(chǎng)占主流的三元鋰電池也面臨被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)績(jī)擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的雙重推動(dòng)下,近來(lái)動(dòng)力電池企業(yè)紛紛登錄資本市場(chǎng)。如中電力神借殼st嘉陵、北汽新能源借殼SST前鋒。僅從單獨(dú)IPO來(lái)看,目前只有寧德時(shí)代闖關(guān)成功,仍有三五家在排隊(duì)。

“整體來(lái)說(shuō),在產(chǎn)能擴(kuò)張的大背景下,各大企業(yè)均資金缺乏。”業(yè)內(nèi)人士建議稱,不要都去擠IPO的獨(dú)木橋,并購(gòu)重組借殼上市,包括資產(chǎn)并購(gòu)也不失一種好的融資發(fā)展方式。

“寧德時(shí)代的上市對(duì)于我國(guó)電池行業(yè)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)具有重大的意義。”于清教稱。他認(rèn)為,目前,我們與日本松下、韓國(guó)LG化學(xué)、三星SDI動(dòng)力電池相較,仍有一定差距。所以國(guó)家在不同層面給予支持,希望在未來(lái)能夠在技術(shù)、出口量和市場(chǎng)占有率上與日韓電池企業(yè)抗衡。

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