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以“變”為主題 全球央行年會(huì)三大看點(diǎn)值得關(guān)注
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道   作者:向秀芳   編輯:楊煜  2018-08-27 16:33:49 字號   打印  收藏

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日至25日,各國央行行長和經(jīng)濟(jì)學(xué)家齊聚美國懷俄明州小鎮(zhèn)杰克遜霍爾,出席堪薩斯城聯(lián)儲主辦的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)。

杰克遜霍爾年會(huì)已有30多年歷史,今年主題為“變化中的市場結(jié)構(gòu)及其對貨幣政策的影響”。美聯(lián)儲主席鮑威爾將首次亮相年會(huì),發(fā)表題為“經(jīng)濟(jì)變化中的貨幣政策”的講話。這兩個(gè)“變”字,與2018年上半年全球經(jīng)濟(jì)、金融市場、貿(mào)易格局、地緣政治等領(lǐng)域變幻莫測的態(tài)勢形成了呼應(yīng)。投資者對這場“動(dòng)蕩”時(shí)期舉行的年會(huì)也是翹首以待,希望從中尋找有關(guān)美聯(lián)儲貨幣政策動(dòng)向的線索。交銀國際研究部主管洪灝接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注利率和資產(chǎn)負(fù)債表政策的可能路徑,以及鮑威爾對新興市場動(dòng)蕩的看法。

鮑威爾講話透露的信號

自2015年12月開啟貨幣正?;M(jìn)程,美聯(lián)儲已完成7次利率上調(diào),每次加息25個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí),美國經(jīng)濟(jì)基本面保持強(qiáng)勁,二季度GDP增速為4.1%,失業(yè)率處于歷史低位,通脹水平有所抬頭,支撐美聯(lián)儲進(jìn)一步加息。剛公布的美聯(lián)儲8月會(huì)議紀(jì)要也顯示,若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好,美聯(lián)儲會(huì)進(jìn)一步加息。不過美聯(lián)儲官員也警告,國際貿(mào)易爭端持續(xù)升級,將對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大下行風(fēng)險(xiǎn),并給美聯(lián)儲的貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。

杰克遜霍爾年會(huì)近年日益受到關(guān)注,原因之一是很多聯(lián)儲官員會(huì)發(fā)表重要講話,談及貨幣政策、債券購買計(jì)劃等話題,為投資者提供尋找全球各大央行政策路徑的線索。此次年會(huì)上,鮑威爾如何看待全球及美國經(jīng)濟(jì)形勢、美聯(lián)儲在就業(yè)和通脹方面的進(jìn)展、美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表縮表進(jìn)展、何時(shí)會(huì)為“漸進(jìn)加息”剎車等,都是投資者關(guān)心的話題。

但洪灝分析認(rèn)為,鮑威爾不會(huì)在年會(huì)上發(fā)表任何重要的政策相關(guān)聲明。至于加息路徑,鑒于目前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁,股市也處于良好狀態(tài),預(yù)計(jì)鮑威爾將維持當(dāng)前的正?;泿耪卟椒ァ!巴饨缙毡轭A(yù)計(jì)美聯(lián)儲將于9月再度加息,但12月加息與否仍存在一定的不確定性”,洪灝說。

會(huì)否受特朗普影響

特朗普在全球揮舞貿(mào)易保護(hù)主義大棒,不僅給世界經(jīng)濟(jì)增長帶來陰影,也令全球金融市場經(jīng)歷多輪動(dòng)蕩。杰克遜霍爾年會(huì)為各國貨幣政策決策者提供交流機(jī)會(huì),貿(mào)易爭端對經(jīng)濟(jì)的影響也會(huì)成為重要議題。

鑒于年會(huì)主題為“變化中的市場結(jié)構(gòu)及其對貨幣政策的影響”,與會(huì)者的討論或可提供有關(guān)貿(mào)易爭端會(huì)否影響美聯(lián)儲加息計(jì)劃的線索,與會(huì)者還可能討論如何應(yīng)對關(guān)稅導(dǎo)致的通脹抬頭、供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致生產(chǎn)率下降等問題。

上周特朗普在一個(gè)籌款活動(dòng)中表示,鮑威爾加息令他相當(dāng)不滿,認(rèn)為在貿(mào)易談判關(guān)鍵時(shí)刻,“應(yīng)該得到美聯(lián)儲的一些幫助?!?

這種言論頗令市場擔(dān)憂美聯(lián)儲的貨幣政策的獨(dú)立性。面對來自總統(tǒng)的壓力,鮑威爾的貨幣政策會(huì)否受到影響,此次年會(huì)講話中立場會(huì)否變得更 “鴿派”,也值得關(guān)注。就此洪灝向記者分析指出,美國總統(tǒng)在美聯(lián)儲決策上沒有話語權(quán),無法推翻加息決定。聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)決策無需國會(huì)批準(zhǔn),美聯(lián)儲預(yù)算甚至都不是由國會(huì)撥發(fā)。“講話中鮑威爾可能采取行動(dòng),顯示美聯(lián)儲不會(huì)受到特朗普言論的影響。鮑威爾曾在7月表示,逐步加息‘對目前來說’是可取的”,他說。

對新興市場動(dòng)蕩的表態(tài)

另外,今年以來,因美元走強(qiáng),人民幣面臨較大貶值壓力,土耳其里拉、阿根廷比索等新興市場貨幣更遭遇暴跌,引發(fā)普遍憂慮。2008金融危機(jī)后,各國在應(yīng)對金融市場動(dòng)蕩方面有了更多合作。對于新興市場“血流成河”,各央行有何看法,美聯(lián)儲推進(jìn)政策時(shí)會(huì)否照顧新興市場情況,也是投資者關(guān)心的話題。

中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明指出,不少新興市場國家經(jīng)濟(jì)基本面脆弱,阿根廷、土耳其、南非都有大量赤字和政府債務(wù),特別是短期外債,且國內(nèi)通脹水平高,這種情況下美元的強(qiáng)勢壓力會(huì)導(dǎo)致惡性循環(huán)。

張明認(rèn)為,2017年以來,全球貨幣政策從美聯(lián)儲一家收緊轉(zhuǎn)向多家央行收緊的態(tài)勢已在今年上半年發(fā)生扭轉(zhuǎn),當(dāng)前全球央行貨幣政策再度分化:美聯(lián)儲繼續(xù)收緊,其它央行要么開始轉(zhuǎn)向放松,要么不再提及短期收緊政策。

“一些國家和地區(qū)已開始逐步收緊貨幣,另一些卻繼續(xù)保持寬松。今年已加息兩次的美聯(lián)儲無疑走在貨幣緊縮的最前端。相較美聯(lián)儲強(qiáng)烈的‘鷹派氣息’,歐洲央行的加息立場比市場預(yù)期的更加溫和”,洪灝說。

至于新興市場貨幣后續(xù)走向,洪灝認(rèn)為,美聯(lián)儲若保持加息節(jié)奏,美元會(huì)持續(xù)走強(qiáng),新興市場國家資本外流、貨幣貶值的情況也將進(jìn)一步惡化。

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