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白宮易主帶來的四個(gè)經(jīng)濟(jì)回響
來源:界面新聞   編輯:王琳  2020-11-11 15:36:59 字號(hào)   打印  收藏

  2020年11月8日,拜登在美國大選計(jì)票中后來居上逆轉(zhuǎn)關(guān)鍵搖擺州,以創(chuàng)歷史的普選票數(shù)獲取超過270張選舉人票,即將當(dāng)選成為美國新一任總統(tǒng)。我們認(rèn)為,拜登接替特朗普入主白宮對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)均有顯著影響:

  其一,盡管在權(quán)力移交期仍有尾部風(fēng)險(xiǎn)帶來的情緒余波,但拜登高票當(dāng)選的確定性將極大程度穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期;

  其二,拜登執(zhí)政后美國防疫政策或逐步體系化,當(dāng)前新冠疫情催化下經(jīng)濟(jì)和社會(huì)失序的局面將有所緩解;

  其三,財(cái)政刺激有望較快出臺(tái),貨幣寬松基調(diào)未改,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明朗化將明顯抬升長(zhǎng)期美債收益率;

  其四,美國稅收、醫(yī)保、能源、科技等國內(nèi)政策會(huì)發(fā)生較大轉(zhuǎn)向,但具體落地取決于國會(huì)選舉結(jié)果,短期內(nèi)對(duì)外政策可預(yù)見性相對(duì)較強(qiáng),緩和修復(fù)與其他主要經(jīng)濟(jì)體之間的多雙邊關(guān)系將成為新重心。

  高票當(dāng)選的確定性提振風(fēng)險(xiǎn)偏好,過渡期市場(chǎng)仍有尾部風(fēng)險(xiǎn)。

  從近期美國金融市場(chǎng)表現(xiàn)看,總統(tǒng)選舉結(jié)果的確定性是主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)最重要的因素,特別在過去一周兩位候選人交替領(lǐng)先的計(jì)票進(jìn)程中,無論哪方存在明顯優(yōu)勢(shì)相對(duì)于雙方膠著的情形都有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)前,拜登以高票當(dāng)選已成定局,不同于一方險(xiǎn)勝的情形,明確無爭(zhēng)議當(dāng)選利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)前,特朗普尚未承認(rèn)敗選,并聲稱不會(huì)出席2021年1月20日的新總統(tǒng)就職儀式,這令選舉人投票日前和未來兩個(gè)月的過渡期內(nèi)市場(chǎng)因權(quán)力移交存有再度動(dòng)蕩的可能,但拜登在賓州等關(guān)鍵搖擺州選票優(yōu)勢(shì)的壓倒性力量將令市場(chǎng)預(yù)期逐漸明朗化。

  防疫政策將偏向更嚴(yán)格與體系化,財(cái)政刺激出臺(tái)速度或加快。

  在拜登勝選演講說起的幾場(chǎng)戰(zhàn)斗中,“為控制疫情而戰(zhàn)”位列第一,其中也提及工作將從控制疫情開始,會(huì)立即任命一批頂尖科學(xué)家和專家擔(dān)任過渡政府顧問,從就職日開始執(zhí)行建立在科學(xué)基礎(chǔ)上的“拜登-哈里斯新冠遏制計(jì)劃”。這意味著拜登執(zhí)政后美國的防疫政策將偏向更嚴(yán)格與體系化,有望緩解當(dāng)前因新冠疫情經(jīng)濟(jì)和社會(huì)失序的局面,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。此外,選舉結(jié)果的相對(duì)明確也有助于拜登與國會(huì)兩院盡早開啟新一輪財(cái)政刺激的協(xié)商,加快其出臺(tái)速度。但從力度看,考慮到分裂國會(huì)的可能性仍然較大,最終的財(cái)政刺激方案在非抗疫領(lǐng)域或有相當(dāng)程度的妥協(xié),總規(guī)模低于當(dāng)前拜登和眾議院方案。

  貨幣政策長(zhǎng)期寬松的基調(diào)不會(huì)變,稅收、醫(yī)保等措施將轉(zhuǎn)向。

  考慮到2022年2月鮑威爾的任期才屆滿,2021年美國貨幣政策有望相對(duì)穩(wěn)定。從11月最新的FOMC決議看,美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期寬松的基調(diào)將延續(xù),隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和財(cái)政刺激前景相對(duì)明朗,美債收益率將趨于陡峭,長(zhǎng)端利率會(huì)明顯抬升。今年疫情和本次大選暴露出美國社會(huì)兩極化的撕裂現(xiàn)實(shí),這也令拜登當(dāng)政后的稅收和醫(yī)保等民生政策廣受關(guān)注。

  從拜登的政策主張看,改善分配結(jié)構(gòu)、彌合社會(huì)矛盾將溫和改變特朗普任期內(nèi)鮮明的保守主義政策傾向。比如,拜登提出將個(gè)人所得稅的最高稅率從37%恢復(fù)至39.6%,向富裕人群和家庭加征社會(huì)保障稅和長(zhǎng)期資本利得稅,將企業(yè)稅從21%提高至28%等,預(yù)計(jì)未來十年增加的4萬億美元稅收中收入前1%的家庭負(fù)擔(dān)75%。但值得注意的是,拜登的稅收和醫(yī)保政策落地極大程度上取決于國會(huì)兩院的選舉結(jié)果。從最新選情看,參議院中兩黨相持情形下共和黨對(duì)于剩余議席的優(yōu)勢(shì)依然較大。如果最終民主黨不能同時(shí)拿下兩院,拜登稅收政策和新醫(yī)保方案的推出或面臨不短的時(shí)滯。

  經(jīng)貿(mào)和外交政策以緩和修復(fù)為主,新興產(chǎn)業(yè)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

  從其一貫主張和行事邏輯看,拜登上任后會(huì)著力于修復(fù)與傳統(tǒng)盟友的關(guān)系,并采取更具有建制派特征的方式緩和與其他主要經(jīng)濟(jì)體的爭(zhēng)議,以試圖重建特朗普任期內(nèi)極端化表現(xiàn)所打破的全球秩序。

  從政策理念看,多邊主義(或國際主義)有望重新成為美國對(duì)外戰(zhàn)略主張,尤其是結(jié)合拜登所提倡的環(huán)保理念,以氣候變化、全球抗疫等議題尋求共識(shí)契機(jī),美國或重建在WTO、WHO、TPP等多邊機(jī)制的主導(dǎo)權(quán)。

  從產(chǎn)業(yè)政策方面,拜登高度重視新能源發(fā)展,并主張大力發(fā)展新興基礎(chǔ)設(shè)施,這在一定程度上可能打壓部分傳統(tǒng)行業(yè),比如化石能源行業(yè)等。此外,拜登還提出對(duì)大型科技公司和金融行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管,但考慮到參議院被共和黨把持的概率仍較大,且眾議院民主黨議席出現(xiàn)明顯流失,其監(jiān)管措施難以過度激進(jìn)化。綜合來講,新興產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇明顯,高科技公司相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)仍有望維持。

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