中國(guó)人民銀行周三公布數(shù)據(jù)顯示，5月新增人民幣貸款1.48萬(wàn)億元，同比多增2984億元;新增社會(huì)融資規(guī)模連續(xù)第三個(gè)月破3萬(wàn)億元，達(dá)到3.19萬(wàn)億元，比上年同期多1.48萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期新高。

  數(shù)據(jù)還顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額210.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)。

  數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞統(tǒng)計(jì)的15家機(jī)構(gòu)對(duì)5月新增人民幣貸款的預(yù)估中值為1.4萬(wàn)億元，對(duì)M2同比增速的預(yù)估中值為11.3%，其中11家機(jī)構(gòu)對(duì)新增社會(huì)融資規(guī)模預(yù)估中值為2.8萬(wàn)億元。

  融資成本下降，企業(yè)貸款意愿增強(qiáng)

  分析師指出，國(guó)內(nèi)疫情防控持續(xù)向好，加之定向降準(zhǔn)等貨幣寬松政策支撐，企業(yè)生產(chǎn)和居民消費(fèi)逐漸恢復(fù)，5月企業(yè)和居民貸款均有所回升。貸款之外，地方政府專項(xiàng)債也迎來發(fā)行高峰，政府債券融資對(duì)社融起到拉動(dòng)作用?！皩捫庞谩毕?，M2增速保持高位。

  “5月信用擴(kuò)張繼續(xù)加速，主要原因是政策鼓勵(lì)銀行加大信用投放?！被涢_證券固定收益首席研究員鐘林楠對(duì)界面新聞表示，今年以來，企業(yè)融資成本明顯下滑，一季度企業(yè)貸款加權(quán)利率5.08%，同比下降近60個(gè)基點(diǎn);債券融資成本更是跌到了近年新低。

  “企業(yè)無(wú)論從自身融資需求還是套利的角度，都會(huì)有更強(qiáng)的舉債融資傾向。此外，經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)恢復(fù)，線下消費(fèi)好轉(zhuǎn)等也有利于企業(yè)和居民貸款的增加?！彼f。

  分部門看，5月，住戶部門貸款新增7043億元，其中，短期貸款增加2381億元，同比多增22%，中長(zhǎng)期貸款增加4662億元，同比略降15億元。企(事)業(yè)單位部門貸款新增8459億元，同比增逾6成，其中，中長(zhǎng)期貸款增加5305億元，同比多增了一倍多，短期貸款增加1211億元，與上年同期基本持平，票據(jù)融資增加1586億元，繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。

  社會(huì)融資超預(yù)期，除貸款貢獻(xiàn)外，主要是由于政府債券凈融資大幅增長(zhǎng)。央行數(shù)據(jù)顯示，5月政府債券凈融資1.14萬(wàn)億元，同比多增7505億元。此外，企業(yè)債券凈融資2971億元，約相當(dāng)于上年同期的2.9倍。

  中國(guó)銀行研究院研究員李義舉表示，債券高增長(zhǎng)是推動(dòng)社融增速高位運(yùn)行的主要因素。根據(jù)2020年《政府工作報(bào)告》，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬(wàn)億元，比去年增加1.6萬(wàn)億元。截至5月底，今年已發(fā)行地方政府專項(xiàng)債2.29萬(wàn)億元，其中5月發(fā)行量近1萬(wàn)億元。

  李義舉預(yù)計(jì)，地方政府專項(xiàng)債將繼續(xù)拉動(dòng)三季度社融增速保持高速增長(zhǎng)。

  企業(yè)存款大增，或和資金空轉(zhuǎn)有關(guān)

  截至5月底，以現(xiàn)金和企事業(yè)單位活期存款為主的狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)6.8%，增速創(chuàng)逾兩年新高，成為5月金融數(shù)據(jù)的另一大亮點(diǎn)。

  東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，導(dǎo)致M1加快上行的直接原因是伴隨復(fù)工復(fù)業(yè)進(jìn)程全面展開，包括服務(wù)業(yè)在內(nèi)的各類市場(chǎng)主體業(yè)務(wù)活動(dòng)增強(qiáng)，活期存款增加。

  央行數(shù)據(jù)顯示，5月，新增非金融企業(yè)存款8054億元，是上年同期的近7倍。

  方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色也對(duì)界面新聞表示：“M1持續(xù)回升是一個(gè)比較好的現(xiàn)象，因?yàn)镸1主要是企業(yè)短期存款，短期長(zhǎng)款上升，說明企業(yè)投資意愿增強(qiáng)，反映了經(jīng)濟(jì)的回升?！?

  不過，也有分析師指出，企業(yè)存款增加的背后，除了復(fù)工復(fù)產(chǎn)下業(yè)務(wù)回升，可能也和資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)有關(guān)。

  為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央行自2月以來投放了大量的資金，債券收益率和貸款利率不斷下行，甚至低于部分銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率或結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品利率。有的企業(yè)獲得了低利率貸款后并未將資金用于生產(chǎn)，而是投資于理財(cái)產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品獲取利差收益。

  “這種資金套利行為不利于經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)，未來監(jiān)管政策需規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款帶來的套利機(jī)會(huì)?！崩盍x舉說。

  央行數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額約為12.14萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.1%，首次突破12萬(wàn)億元。

  為杜絕資金空轉(zhuǎn)問題，近期監(jiān)管部門已經(jīng)有所行動(dòng)。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，監(jiān)管部門本周窗口指導(dǎo)部分股份制銀行，要求其在年底前大幅壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模。

  另一方面，5月以來，市場(chǎng)降息預(yù)期接連落空，央行曾連續(xù)兩個(gè)月暫停逆回購(gòu)，促使銀行間市場(chǎng)利率出現(xiàn)一定幅度上行。本月央行推出的兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具——貸款延期支持工具和信用貸款支持計(jì)劃——更是被市場(chǎng)視作貨幣政策從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞玫男盘?hào)。

  “考慮到利率下降容易導(dǎo)致企業(yè)杠桿率上升過快，且?guī)碣Y金空轉(zhuǎn)等套利行為的發(fā)生，預(yù)計(jì)(央行)短期內(nèi)不會(huì)采取降息操作，近期貨幣政策將重點(diǎn)采取數(shù)量型操作，降準(zhǔn)概率較高?！崩盍x舉說。

  截至5月底，M2增速較上年同期提高2.6個(gè)百分點(diǎn)，社融增速較上年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)至12.5%。

  鐘林楠認(rèn)為，未來M2與社融增速將繼續(xù)保持高位，打擊資金空轉(zhuǎn)套利只是短期擾動(dòng)，寬信用仍然是今年的主旋律。

  今年的《政府工作報(bào)告》提出，“引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年?！奔唇衲闙2和社融增速將分別高于去年的8.7%和10.7%。

  顏色表示，當(dāng)前M2和社融的增速比較符合《政府工作報(bào)告》的要求，未來貨幣政策還將維持寬松的基調(diào)，但是比起3、4月份那種“天量”流動(dòng)性來，可能會(huì)相對(duì)審慎一些。全年平均來看，M2和社融增速比去年高兩個(gè)百分點(diǎn)，是一個(gè)比較合意的區(qū)間。