12月18日,央行發(fā)布消息稱,以利率招標(biāo)方式開展2000億元逆回購(gòu)操作,其中,7天期逆回購(gòu)規(guī)模500億元,中標(biāo)利率2.5%,與此前持平;14天期逆回購(gòu)規(guī)模1500億元,中標(biāo)利率2.65%,較此前小幅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。
這是央行時(shí)隔20天重啟逆回購(gòu),同時(shí)又是4年來(lái)首次下調(diào)14天期逆回購(gòu)利率。
并非新一輪降息
值得注意的是,此次“降息”并非新的一輪降息,而是與之前MLF利率和7天期逆回購(gòu)利率下降相一致的后續(xù)行動(dòng)。
11月5日,1年期MLF操作利率調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)至3.25%;11月18日,7天逆回購(gòu)操作利率調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)至2.5%;12月18日,14天逆回購(gòu)操作利率調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)至2.65%。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,可以說(shuō)央行此番“降息”可謂“既在意料之中,又在意料之外”。蘇寧金融研究院特約評(píng)論員高緒陽(yáng)對(duì)某媒體記者指出,所謂“在意料之中”,是由于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,保持流動(dòng)性合理充裕”,所以市場(chǎng)對(duì)央行“降息”是有預(yù)期的。
“不過(guò),央行一般是通過(guò)調(diào)整短期利率來(lái)實(shí)現(xiàn)加息或者降息的,比如隔夜逆回購(gòu)或者7天逆回購(gòu),通過(guò)14天逆回購(gòu)來(lái)調(diào)整利率的情況比較少見,對(duì)于市場(chǎng)而言,尚屬意料之外?!备呔w陽(yáng)稱。
維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)
從歷年情況來(lái)看,年關(guān)臨近時(shí),資金量需求往往較大。在公告中,央行表示,將密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性狀況,靈活開展公開市場(chǎng)操作,維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)。
對(duì)于采取下調(diào)14天逆回購(gòu)利率,中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,隨著元旦臨近,年底跨節(jié)資金需求旺盛,資金利率有所上行,央行在暫停逆回購(gòu)操作20天后重啟逆回購(gòu)操作滿足年底資金需求,保證銀行體系年底流動(dòng)性總量合理充裕。
再?gòu)钠谙奚峡矗缒曩Y金需求旺盛,14天流動(dòng)性投放更多。近期21天和1個(gè)月的跨年資金利率上行幅度大,跨元旦資金需求較為旺盛,央行時(shí)隔半年重啟14天逆回購(gòu)操作進(jìn)行流動(dòng)性跨年安排。后續(xù)面臨春節(jié),央行可能還會(huì)重啟28天逆回購(gòu)操作以補(bǔ)充春節(jié)期間的跨節(jié)需求。
高緒陽(yáng)則指出,直接下調(diào)14天逆回購(gòu)的利率可以將收益率曲線的長(zhǎng)端向下拉平,整體降低市場(chǎng)的中長(zhǎng)期利率水平。這對(duì)于降低貸款利率是有一定幫助的,也是貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“降低社會(huì)融資成本”的實(shí)際舉措之一。
切實(shí)降低企業(yè)融資成本
12月17日,在經(jīng)歷較長(zhǎng)盤整期后,滬指重回3000點(diǎn)。12月18日,A股三大指數(shù)小幅回調(diào),截至收盤,滬指跌0.18%,收3017.04。
高緒陽(yáng)表示,從昨天股市突破3000點(diǎn)來(lái)看,分析各大板塊可以發(fā)現(xiàn),券商、信托、銀行等金融藍(lán)籌股是拉動(dòng)大盤的重要力量。換言之,此次股市企穩(wěn)的一個(gè)重要信號(hào)就是,市場(chǎng)普遍看好金融機(jī)構(gòu)的未來(lái)盈利。
“在寬貨幣的大環(huán)境下,金融機(jī)構(gòu)需要‘讓利’實(shí)體經(jīng)濟(jì),也就是將錢‘便宜’地借給實(shí)體企業(yè)?!备呔w陽(yáng)稱,因此央行此番操作實(shí)際上是釋放了一個(gè)重要信號(hào):下一步,金融機(jī)構(gòu)需切實(shí)降低企業(yè)融資成本。
下次降準(zhǔn)大概率在明年初
從綜合多方觀點(diǎn)來(lái)看,后續(xù)降準(zhǔn)操作較大概率可能出現(xiàn)在明年1月左右。
“目前市場(chǎng)上的流動(dòng)性較為充足,2019年降準(zhǔn)的可能性不大?!备呔w陽(yáng)表示,從經(jīng)濟(jì)和金融的大環(huán)境來(lái)看,2020年降準(zhǔn)是值得期待的。不過(guò),預(yù)計(jì)央行不會(huì)采取普遍降準(zhǔn)的方式,而更可能采取定向降準(zhǔn)。
有業(yè)內(nèi)人士指出,明年1月情況比較復(fù)雜,實(shí)施降準(zhǔn)的條件比較充分。一是明年春節(jié)時(shí)點(diǎn)較以往靠前,節(jié)前現(xiàn)金需求量大;二是1月是傳統(tǒng)稅收大月;三是年初是信貸投放較為集中的時(shí)點(diǎn);四是專項(xiàng)債額度提前下達(dá)意味著明年初就將迎來(lái)較多地方債發(fā)行。
“如此種種,預(yù)示著明年1月資金需求量會(huì)很大。屆時(shí),央行若降準(zhǔn)既可保障跨節(jié)資金面,又可助力年初信貸投放,同時(shí)還配合了地方債發(fā)行,可謂一舉多得。”上述人士稱。
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