12月18日，央行發(fā)布消息稱，以利率招標(biāo)方式開展2000億元逆回購(gòu)操作，其中，7天期逆回購(gòu)規(guī)模500億元，中標(biāo)利率2.5%，與此前持平;14天期逆回購(gòu)規(guī)模1500億元，中標(biāo)利率2.65%，較此前小幅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

  這是央行時(shí)隔20天重啟逆回購(gòu)，同時(shí)又是4年來(lái)首次下調(diào)14天期逆回購(gòu)利率。

  并非新一輪降息

  值得注意的是，此次“降息”并非新的一輪降息，而是與之前MLF利率和7天期逆回購(gòu)利率下降相一致的后續(xù)行動(dòng)。

  11月5日，1年期MLF操作利率調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)至3.25%;11月18日，7天逆回購(gòu)操作利率調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)至2.5%;12月18日，14天逆回購(gòu)操作利率調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)至2.65%。

  從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，可以說(shuō)央行此番“降息”可謂“既在意料之中，又在意料之外”。蘇寧金融研究院特約評(píng)論員高緒陽(yáng)對(duì)某媒體記者指出，所謂“在意料之中”，是由于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕”，所以市場(chǎng)對(duì)央行“降息”是有預(yù)期的。

  “不過(guò)，央行一般是通過(guò)調(diào)整短期利率來(lái)實(shí)現(xiàn)加息或者降息的，比如隔夜逆回購(gòu)或者7天逆回購(gòu)，通過(guò)14天逆回購(gòu)來(lái)調(diào)整利率的情況比較少見，對(duì)于市場(chǎng)而言，尚屬意料之外?！备呔w陽(yáng)稱。

  維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)

  從歷年情況來(lái)看，年關(guān)臨近時(shí)，資金量需求往往較大。在公告中，央行表示，將密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，靈活開展公開市場(chǎng)操作，維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)。

  對(duì)于采取下調(diào)14天逆回購(gòu)利率，中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著元旦臨近，年底跨節(jié)資金需求旺盛，資金利率有所上行，央行在暫停逆回購(gòu)操作20天后重啟逆回購(gòu)操作滿足年底資金需求，保證銀行體系年底流動(dòng)性總量合理充裕。

  再?gòu)钠谙奚峡矗缒曩Y金需求旺盛，14天流動(dòng)性投放更多。近期21天和1個(gè)月的跨年資金利率上行幅度大，跨元旦資金需求較為旺盛，央行時(shí)隔半年重啟14天逆回購(gòu)操作進(jìn)行流動(dòng)性跨年安排。后續(xù)面臨春節(jié)，央行可能還會(huì)重啟28天逆回購(gòu)操作以補(bǔ)充春節(jié)期間的跨節(jié)需求。

  高緒陽(yáng)則指出，直接下調(diào)14天逆回購(gòu)的利率可以將收益率曲線的長(zhǎng)端向下拉平，整體降低市場(chǎng)的中長(zhǎng)期利率水平。這對(duì)于降低貸款利率是有一定幫助的，也是貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“降低社會(huì)融資成本”的實(shí)際舉措之一。

  切實(shí)降低企業(yè)融資成本

  12月17日，在經(jīng)歷較長(zhǎng)盤整期后，滬指重回3000點(diǎn)。12月18日，A股三大指數(shù)小幅回調(diào)，截至收盤，滬指跌0.18%，收3017.04。

  高緒陽(yáng)表示，從昨天股市突破3000點(diǎn)來(lái)看，分析各大板塊可以發(fā)現(xiàn)，券商、信托、銀行等金融藍(lán)籌股是拉動(dòng)大盤的重要力量。換言之，此次股市企穩(wěn)的一個(gè)重要信號(hào)就是，市場(chǎng)普遍看好金融機(jī)構(gòu)的未來(lái)盈利。

  “在寬貨幣的大環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)需要‘讓利’實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也就是將錢‘便宜’地借給實(shí)體企業(yè)?！备呔w陽(yáng)稱，因此央行此番操作實(shí)際上是釋放了一個(gè)重要信號(hào)：下一步，金融機(jī)構(gòu)需切實(shí)降低企業(yè)融資成本。

  下次降準(zhǔn)大概率在明年初

  從綜合多方觀點(diǎn)來(lái)看，后續(xù)降準(zhǔn)操作較大概率可能出現(xiàn)在明年1月左右。

  “目前市場(chǎng)上的流動(dòng)性較為充足，2019年降準(zhǔn)的可能性不大?！备呔w陽(yáng)表示，從經(jīng)濟(jì)和金融的大環(huán)境來(lái)看，2020年降準(zhǔn)是值得期待的。不過(guò)，預(yù)計(jì)央行不會(huì)采取普遍降準(zhǔn)的方式，而更可能采取定向降準(zhǔn)。

  有業(yè)內(nèi)人士指出，明年1月情況比較復(fù)雜，實(shí)施降準(zhǔn)的條件比較充分。一是明年春節(jié)時(shí)點(diǎn)較以往靠前，節(jié)前現(xiàn)金需求量大;二是1月是傳統(tǒng)稅收大月;三是年初是信貸投放較為集中的時(shí)點(diǎn);四是專項(xiàng)債額度提前下達(dá)意味著明年初就將迎來(lái)較多地方債發(fā)行。

  “如此種種，預(yù)示著明年1月資金需求量會(huì)很大。屆時(shí)，央行若降準(zhǔn)既可保障跨節(jié)資金面，又可助力年初信貸投放，同時(shí)還配合了地方債發(fā)行，可謂一舉多得。”上述人士稱。