8月12日，中國(guó)人民銀行公布的社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2019年7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬(wàn)億元，比上年同期少2103億元;7月份人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比少增3975億元;廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)8.1%，三者規(guī)模均遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

分結(jié)構(gòu)來(lái)看，信貸業(yè)務(wù)的兩大支柱：住戶部門(mén)貸款和非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款都在減少。其中，7月住戶部門(mén)貸款增加5112億元，比去年同期減少1232億元;非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加2974億元，比去年同期下降3527億元。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，本次社融規(guī)模下降速度超出市場(chǎng)預(yù)期的原因主要有四點(diǎn)。一是大型基建項(xiàng)目增速一般;二是嚴(yán)監(jiān)管下房地產(chǎn)融資、信貸需求受阻，同時(shí)表外融資縮水;三是企業(yè)信貸需求不旺;四是受季節(jié)性和嚴(yán)監(jiān)管影響票據(jù)融資大幅度減少。

企業(yè)需求減弱疊加監(jiān)管趨嚴(yán)

從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，7月份除非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款略有增加外，住戶部門(mén)、企業(yè)部門(mén)、票據(jù)融資全面減少，尤其是短期貸款，降幅最大。其中，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款中的短期貸款減少2195億元，中長(zhǎng)期貸款增加3678億元。此外，住戶部門(mén)短期貸款降幅也很大，7月份同比減少1073億元。

“短期貸款降幅較大和宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一般、監(jiān)管趨嚴(yán)有關(guān)?！北本┑貐^(qū)某證券銀行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“住戶部門(mén)的短期貸款性質(zhì)上多為消費(fèi)貸款，以往這部分貸款中有違規(guī)流入股市、樓市，但近期兩者表現(xiàn)一般且監(jiān)管趨嚴(yán)，個(gè)人借貸投資需求減少，借貸消費(fèi)需求也受經(jīng)濟(jì)下行影響而減少。企業(yè)方面短期貸款多為周轉(zhuǎn)性貸款，減少一是受季節(jié)性因素影響，二也表明目前企業(yè)需求較少?！?

北京市某助貸機(jī)構(gòu)工作人員也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，近期銀行貸后管理部門(mén)在抽查貸款，包括個(gè)人消費(fèi)貸、企業(yè)抵押經(jīng)營(yíng)貸款等?！艾F(xiàn)在我們都會(huì)提醒客戶如果接到銀行所要貸后收據(jù)、發(fā)票的時(shí)候，及時(shí)聯(lián)系我們，我們會(huì)積極幫助配合客戶。”該工作人員表示，“近期抽查力度還在加大，以前對(duì)企業(yè)抵押經(jīng)營(yíng)貸款只需提供合同，現(xiàn)在則要抽查收據(jù)。”

此外，針對(duì)企業(yè)部門(mén)貸款減少，也有多位銀行從業(yè)人士表示，目前銀行信貸投放有陷入資產(chǎn)荒的跡象?！般y行現(xiàn)在不缺資金，但是缺少優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。很多地區(qū)缺乏高端產(chǎn)業(yè)，但低端產(chǎn)業(yè)又過(guò)剩，雖然鼓勵(lì)投放給民營(yíng)小微，但優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)小微企業(yè)少之又少，或者經(jīng)濟(jì)下行壓力下對(duì)方根本沒(méi)有融資擴(kuò)張的需求，銀行也不可能為了放貸而放貸，我們要對(duì)儲(chǔ)戶負(fù)責(zé)?！备拭C地區(qū)某村鎮(zhèn)銀行行長(zhǎng)表示。

央行8月9日發(fā)布《2019年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下稱《報(bào)告》)顯示，要加大金融對(duì)制造業(yè)的支持力度，并表示要在宏觀審慎評(píng)估中增設(shè)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款和信用貸款等指標(biāo)，調(diào)整小微和民營(yíng)企業(yè)貸款指標(biāo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度。

但從各大銀行的年報(bào)來(lái)看，制造業(yè)的不良貸款率在各行業(yè)中相對(duì)較高。如國(guó)有大行建設(shè)銀行2018年年報(bào)中顯示，制造業(yè)不良貸款金額為794.22億元， 占公司類(lèi)不良貸款的46%左右，不良貸款率為7.27%，位居第一;城商行青島銀行2018年的不良貸款率也為6.61%，較2017年上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。在這樣的情況下，如何引導(dǎo)制造業(yè)貸款有效、良性投放，也是監(jiān)管和銀行需要思考的問(wèn)題。

而針對(duì)支持制造業(yè)發(fā)展方面，央行表示在下一階段，將加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新貨幣政策工具和機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期融資，更好地發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)在實(shí)際利率形成中的引導(dǎo)作用，降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率。

另一方面，7月份非標(biāo)融資繼續(xù)萎縮，尤其是銀行承兌匯票大幅度減少，也是新增社會(huì)融資規(guī)模不達(dá)預(yù)期目標(biāo)的原因之一。具體來(lái)看，委托貸款減少987億元，同比多減37億元;信托貸款減少676億元，同比少減529億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4563億元，同比多減1819億元。

“未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票大規(guī)模萎縮一是和近期監(jiān)管趨嚴(yán)、部分機(jī)構(gòu)銀行承兌匯票流動(dòng)性變差有關(guān);二是1月份開(kāi)出了大量票據(jù)，而票據(jù)多為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月期，7月份是這些票據(jù)大量到期，帶來(lái)未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票規(guī)模減少;三是企業(yè)需求不旺，票據(jù)融資需求減弱。”廖志明表示。

持續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

二季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部不確定不穩(wěn)定因素有所增加，經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力。既要應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦帶來(lái)的影響，又要面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)需求不旺、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)等壓力。與此同時(shí)，全球市場(chǎng)上多國(guó)央行開(kāi)啟“降息潮”，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月還會(huì)有一次降息。對(duì)此，市場(chǎng)格外關(guān)注下半年央行貨幣政策方向。

多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的金融領(lǐng)域分析師表示，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面整體仍然相對(duì)穩(wěn)定，目前基準(zhǔn)利率已經(jīng)較低，降低基準(zhǔn)利率的必要性不強(qiáng)，即使降息也可能是通過(guò)調(diào)整逆回購(gòu)、借貸便利等政策利率實(shí)現(xiàn)，目前緊迫的是通過(guò)“利率并軌”疏通貨幣政策傳導(dǎo)、引導(dǎo)銀行貸款報(bào)價(jià)利率更加市場(chǎng)化、達(dá)到降低實(shí)體融資成本的目的。

“預(yù)計(jì)未來(lái)央行的貨幣政策將增加靈活性，繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策，通過(guò)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度、擇機(jī)定向降準(zhǔn)等保持金融體系流動(dòng)性合理充裕;并盡快推進(jìn)利率并軌，完善貸款市場(chǎng)利率報(bào)價(jià)機(jī)制，擇機(jī)調(diào)降政策利率，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的實(shí)際利率水平，促進(jìn)投資和消費(fèi)增長(zhǎng)，穩(wěn)定內(nèi)需?！泵裆y行首席研究員溫彬表示。

另一方面，央行也在《報(bào)告》中指出，2018年經(jīng)濟(jì)下行和社會(huì)信用收縮壓力一度加大，信用收縮成為制約經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的主要矛盾，并更加突出強(qiáng)調(diào)要防范風(fēng)險(xiǎn)，指出近期部分中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)是真實(shí)資本水平不足。

對(duì)于如何解決信用收縮和銀行資本水平不足的問(wèn)題，央行則表示，銀行是信用創(chuàng)造的主體，是貨幣政策傳導(dǎo)的中樞，而信用收縮的重要原因之一就是受到資本約束，要以銀行永續(xù)債為突破口補(bǔ)充資本，用改革的辦法增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

《報(bào)告》顯示，截至2019年7月，中國(guó)銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)工商銀行五家已合計(jì)發(fā)行2300億元永續(xù)債，另有13家銀行擬發(fā)行超過(guò)4700億元永續(xù)債，市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，金融可持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷增強(qiáng)。