“去年9月阿根廷要發(fā)行100年期限的美元債，規(guī)模30億美元，但當時市場的需求達到了100億美元，票面利率8%。再看看眼下，市場對阿根廷突然‘變心’了?！庇鴤惗卣谓洕鷮W院客座教授Lutfey Siddiqi在2018天津夏季達沃斯論壇上表示。

正值2008金融危機爆發(fā)十周年，今年以來已有多個新興市場貨幣遭遇閃崩，而種子正是在后金融危機時代播下。

債務與貿易摩擦雙重沖擊

據國際金融協會(IIF)統計，目前新興市場硬通貨債務(除金融業(yè))達到歷史最高的5.5萬億美元，一大原因便是金融危機后美、日、歐等實行大規(guī)模貨幣寬松政策，導致全球流動性泛濫，埋下動蕩 種子。與此同時，強勢美元則成為導火索，讓外債高企、經常賬戶赤字嚴重、外儲水平低、短期到期債務規(guī)模高的新興市場頻受沖擊。

“回顧過去五年全球的信貸增長，會發(fā)現發(fā)達市場增長比較溫和， 80%的增長來自新興市場。這些信貸中存在的諸多錯配是很大問題，比如阿根廷、土耳其經常賬戶赤字達到GDP的5%-5.5%，印尼盡管不到2%，但30%的債務為美元計價，本幣和外幣在內的公債有40%由外國投資者持有?！盨iddiqi說。

新興市場面對的另一大風險是貿易摩擦。

“目前很多新興市場陷于兩難，一方面依賴對中國的出口，借此獲得收入，另一方面又依賴美國的低利率和弱美元。當美國加息、美元走強，中國對這些國家的進口可能下降，其中很多是向中國出口的中間品，最后要出口至美國，結果受到了沖擊。對這些新興市場來說，高企的債務成為更大問題?！? Siddiqi說。

在清華大學五道口金融學院教授、國家金融研究院副院長朱寧看來，史無前例的流動性注入系統中后，人們正處于未知水域中。不過各國央行正努力規(guī)管，避免重蹈覆轍，所以目前沒有很多人認為“危機馬上要來”。

“目前溢出效應并不很大，但溢出效應很大程度上取決于投資者行為?，F階段投資者有點失去方向，市場失去了基準，比如10年期美債的收益率過去10年翻了一番，投資者都戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，反應會有些夸張，容易出現 ‘你拋我也拋’的心態(tài)?！盨iddiqi說，“歷史不會簡單重演，但會驚人相似，而眼下發(fā)生相似狀況的頻率越來越高?！?

長期看好中國經濟

也有觀點指出，新興市場有望迎來喘息機會?！按饲暗臏p稅政策為美國經濟帶來一次性的推力，但這個影響到2019年就沒有了，到時美金價格到頂，對新興市場是好事?！蹦Ω笸▉喬珔^(qū)副主席李晶表示。

那么身為新興市場重要一員、又身處貿易摩擦漩渦中的中國狀況如何?

民生投資集團副總裁兼首席財務官王團維表示，中國經濟短期不很樂觀，但長期仍然看好。“從產業(yè)角度看現在是產能過剩，從金融角度看普遍存在高杠桿，從技術角度看，進步很快，但社會適應能力較弱，沒轉化為新的增長動力。從全球來看中國經濟，無論是技術層面、經濟本身還是社會層面，我比較偏樂觀，但從政治角度看我也有些悲觀，因為貿易摩擦不斷?！?

加速促內需拉動消費

就在本屆夏季達沃斯論壇召開第一天，中美貿易摩擦再次升級。9月18日美國政府宣布對從中國進口的約2000億美元商品加征關稅，9月24日起加征稅率為10%，明年1月1日起提高到25%。

“開始一場貿易戰(zhàn)很容易，但要結束就很難了。自由貿易并非穩(wěn)定的平衡，所以我們需要用各種協定來約束這個狀態(tài)。貿易戰(zhàn)就不一樣了，一旦進入這種狀態(tài)，要回去不容易。”美國紐約大學斯特恩商學院商業(yè)教授Arun Sundararajan表示。

對此中國該如何應對?在摩根大通亞太區(qū)副主席李晶看來，現在中國經濟和十年前不一樣，十年前是政府投資和出口驅動，現在個人消費對經濟的貢獻占到6成。“2018年第二季度經常性賬戶是負的，第三季度盈余也非常小。中國經濟增長確實已不只靠出口來驅動，多數都是來自內部驅動力，這是很好的事情。”

李晶看來，中國領導層已在促進內需發(fā)展，但還可以用一些舉措來加速?！耙度敫嗌鐣Ｕ?，每個人有醫(yī)療、養(yǎng)老金等，人們心里更有底，支出更多、儲蓄更低?，F在中國的儲蓄非常巨大……這么大一個資金池可以調動起來，尤其現在這個情況下。消費者社會保障好的話，信心就高，會進行更多消費?！彼f。