本周四備受矚目的二季度中國(guó)GDP數(shù)據(jù)將亮相。分析師普遍預(yù)計(jì),在復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速以及一系列逆周期調(diào)節(jié)政策驅(qū)動(dòng)下,二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將重回正增長(zhǎng)。
界面新聞采集的7家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值顯示,二季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)2.9%,上半年增速同比下降1.9%。除了二季度GDP,7月16日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局還將公布6月投資、消費(fèi)及工業(yè)生產(chǎn)等數(shù)據(jù)。
分析師指出,隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果逐步顯現(xiàn),下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步上臺(tái)階,但目前全球疫情高峰未過(guò),國(guó)內(nèi)也面臨著消費(fèi)不足、就業(yè)疲弱等問(wèn)題,復(fù)蘇斜率存在較大的不確定性。
他們認(rèn)為,下半年政策的核心將聚焦于“兩新一重”建設(shè)(新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),新型城鎮(zhèn)化建設(shè),交通、水利等重大工程建設(shè))、保就業(yè)和促消費(fèi),激活龐大的內(nèi)需市場(chǎng),使其成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的“定盤(pán)星”。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出谷底
3月后,中國(guó)各地逐步從疫情封鎖中解封,進(jìn)入4月后,復(fù)工復(fù)產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)一步加快,投資、消費(fèi)等指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)。
比如,3月以來(lái),制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)已連續(xù)四個(gè)月處于景氣擴(kuò)張區(qū)間,非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)也從2月的29.6%上升至6月的54.4%,創(chuàng)7個(gè)月新高。
投資方面,1-5月固定資產(chǎn)投資同比下降6.3%,降幅較1-3月收窄9.8個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)增加值同比增速自4月開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正,5月增長(zhǎng)4.4%,漲幅較4月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。
雖然截至5月,社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比依然負(fù)增長(zhǎng),但降幅連續(xù)三個(gè)月收窄,同時(shí)網(wǎng)上零售保持活躍,1-5月同比增長(zhǎng)4.5%,比前四個(gè)月提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年“6.18”購(gòu)物節(jié)期間(6月1日-18日),全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成46.78億件,較于去年同期增長(zhǎng)48.7%。
此外,在各地出臺(tái)多項(xiàng)穩(wěn)定和促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的政策措施下,汽車(chē)類(lèi)商品銷(xiāo)售明顯改善,5月,限額以上單位汽車(chē)類(lèi)商品零售額較上年同期增長(zhǎng)3.5%,增速比4月提高3.5個(gè)百分點(diǎn),比3月提高21.6個(gè)百分點(diǎn)。
基于此,分析師認(rèn)為二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速同比轉(zhuǎn)正應(yīng)無(wú)疑,預(yù)測(cè)數(shù)值在1.9%至3.2%間。
民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮對(duì)界面新聞表示,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增速雙雙回升,預(yù)計(jì)二季度GDP同比增速回升至1.9%。
交通銀行金融研究中心表示,二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已經(jīng)明確,生產(chǎn)持續(xù)加快,需求也在逐漸改善,預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%。
北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布報(bào)告稱(chēng),國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到初步控制,復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程逐步加快的背景下,二季度經(jīng)濟(jì)增速大概率由負(fù)轉(zhuǎn)正,預(yù)計(jì)二季度GDP同比增速為3.2%左右。
逐步改善趨勢(shì)確立
分析師認(rèn)為,二季度后,中國(guó)GDP增速將呈逐季抬升趨勢(shì),投資將成為下半年增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)界面新聞表示,多重因素將助力下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善,首當(dāng)其沖的是基建和房地產(chǎn)。
他指出,基建投資受益于財(cái)政發(fā)力和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足,全年有望實(shí)現(xiàn)18%左右的增長(zhǎng)。房地產(chǎn)投資在“三穩(wěn)”(穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期)政策、全球?qū)捸泿怒h(huán)境和行業(yè)自身周期力量的作用下,增速有望繼續(xù)提高。
其次,結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的格局也正在形成?!半m然企業(yè)盈利恢復(fù)偏慢將對(duì)制造業(yè)投資形成制約,但在外有壓力、內(nèi)有動(dòng)力、強(qiáng)力改革的大背景下,中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯現(xiàn),新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換將明顯提速。”伍超明說(shuō)。
他預(yù)計(jì),二季度GDP增長(zhǎng)3%左右,三、四季度將進(jìn)一步提升,全年有望實(shí)現(xiàn)2.5%左右的增長(zhǎng)。
蘇寧金融研究院高級(jí)分析師陶金也認(rèn)為投資將扮演反彈先鋒的角色?!巴顿Y在疫情期間受到延遲復(fù)工的影響,回落更大,但一旦復(fù)工后,投資在政策托底的情況下能夠更快反彈,尤其是房地產(chǎn)投資和基建投資在開(kāi)工后得到良好恢復(fù)?!彼f(shuō)。
陶金預(yù)計(jì),三季度GDP增速可能會(huì)恢復(fù)到4%左右,四季度GDP增速可超5%,全年GDP增速可能在2%-3%。
完全復(fù)蘇尚待時(shí)日
盡管改善趨勢(shì)已經(jīng)確立,但分析師普遍認(rèn)為,今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)要恢復(fù)到疫情前的水平可能性不大。一方面是新冠肺炎疫情發(fā)展存在變數(shù),外部形勢(shì)仍較嚴(yán)峻,另一方面,需求修復(fù)慢于供給,市場(chǎng)主體心理變化、行為模式趨于保守,政策傳導(dǎo)存在阻礙。
民生證券宏觀分析師顧洋愷對(duì)界面新聞表示,下半年宏觀經(jīng)濟(jì)最大的矛盾是消費(fèi)端的復(fù)蘇趕不上供給端的復(fù)蘇。
“由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策的促進(jìn),生產(chǎn)端得以快速恢復(fù),相比之下諸如餐飲、旅游、電影等消費(fèi)行業(yè)受疫情影響遲遲未能恢復(fù)至往年正常水平。未來(lái)還需要特別關(guān)注疫情對(duì)需求的拖累可能導(dǎo)致的通縮問(wèn)題?!彼f(shuō)。
伍超明也指出,雖然下半年消費(fèi)環(huán)比回升無(wú)懸念,但疫情未退,居民收入承壓,特別是低收入群體增收困難,消費(fèi)回升力度或低于預(yù)期。
陶金則認(rèn)為,和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)相比,不確定性更多來(lái)自外部。他表示,盡管從目前看,全球主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)重啟節(jié)奏并未受到本國(guó)疫情的影響,但疫情至少會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張。
6月24日,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》中下調(diào)了對(duì)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。據(jù)其預(yù)測(cè),2020年全球經(jīng)濟(jì)將大幅收縮4.9%,相比今年4月時(shí)的預(yù)計(jì)下調(diào)1.9個(gè)百分點(diǎn);2021年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)5.4%,相比4月時(shí)的預(yù)測(cè)下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。
IMF副總裁張濤周五在“2020大灣區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇”發(fā)言時(shí)指出,各國(guó)防疫封鎖措施比之前預(yù)期的范圍更廣,一些永久性的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)?!坝捎诒3稚缃痪嚯x等措施仍然存在,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也不太可能完全恢復(fù),幸存下來(lái)的企業(yè)要提高工作場(chǎng)所的安全衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn),這也會(huì)對(duì)生產(chǎn)率帶來(lái)一些負(fù)面影響?!彼e例說(shuō)。
交通銀行金融研究中心的分析認(rèn)為,假如疫情反復(fù)導(dǎo)致全球需求顯著減弱,三、四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍將在較低水平徘徊。該中心高級(jí)研究員劉學(xué)智在接受界面新聞采訪時(shí)指出,中國(guó)需要高度關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的外需萎縮。
“中國(guó)作為全球最大的出口國(guó)家,疫情沖擊下出口需求放緩,大量出口型企業(yè)生存壓力加大,并影響到就業(yè)壓力加大?!彼f(shuō)。
政策紅利有待釋放
盡管如此,分析師認(rèn)為,長(zhǎng)期來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍然充足。下半年政策的核心在于解決中小微企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)壓力,以及為低收入群體紓困。
“首先,中國(guó)率先控制住疫情,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能已經(jīng)逐漸恢復(fù)。其次,中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)空間巨大,今年加大專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模,并且發(fā)放了1萬(wàn)億元特別國(guó)債,對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的作用在下半年將會(huì)集中體現(xiàn)出來(lái)。”劉學(xué)智說(shuō)。
財(cái)政政策方面,今年除了發(fā)行1萬(wàn)億元特別國(guó)債外,政府還將赤字率從上年的2.8%上調(diào)至3.6%,將地方專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行額度從去年的2.25萬(wàn)億元提高至3.75萬(wàn)億元。此外,今年的《政府工作報(bào)告》提出要繼續(xù)加大減稅降費(fèi)力度,全年為企業(yè)新增減負(fù)超過(guò)2.5萬(wàn)億元,較去年進(jìn)一步擴(kuò)大了1400億元。
截至6月末,新增專(zhuān)項(xiàng)債已發(fā)行2.23萬(wàn)億元,發(fā)行進(jìn)度達(dá)59.5%,分析師預(yù)計(jì)剩余的1.52萬(wàn)億元將在三季度全部發(fā)行完畢。同時(shí),1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債已從6月中旬開(kāi)始逐批發(fā)行,根據(jù)財(cái)政部的安排將在7月底前發(fā)行完畢。
貨幣政策方面,今年以來(lái)央行三次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率,釋放資金約1.75萬(wàn)億元,兩次下調(diào)中期借貸便利(MLF)操作等政策利率,幅度在0.3個(gè)百分點(diǎn)。此外,6月初央行還推出了“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃”、“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具,進(jìn)一步提高政策針對(duì)性和有效性。根據(jù)6月17日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,今年全年,金融機(jī)構(gòu)要向企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元,助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。
伍超明指出,“兩會(huì)”已經(jīng)明確了財(cái)政赤字、專(zhuān)項(xiàng)債、特別國(guó)債的發(fā)力空間,預(yù)計(jì)下半年上述財(cái)政“三支箭”將進(jìn)入落地見(jiàn)效階段,財(cái)政支出將明顯提速,資金使用上將向“兩新一重”
投資領(lǐng)域和低收入群體、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜。
對(duì)于貨幣政策,分析師認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù),貨幣政策或?qū)⒊霈F(xiàn)微調(diào),但操作上仍將保持靈活性,“精準(zhǔn)滴灌”是接下來(lái)政策的主基調(diào)。
中國(guó)人民銀行貨幣政策司副司長(zhǎng)郭凱周五在央行新聞發(fā)布會(huì)上表示,穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度,現(xiàn)在更加強(qiáng)調(diào)“適度”兩個(gè)字。適度有兩層含義,一是量要適度,信貸投放要和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配;二是價(jià)要適度,利率并非越低越好,如果嚴(yán)重低于和潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相適應(yīng)的水平,就會(huì)產(chǎn)生套利、資源錯(cuò)配,資金可能流向不應(yīng)該流向領(lǐng)域的問(wèn)題。
“上半年的貨幣政策主要還是依靠傳統(tǒng)貨幣政策。下半年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常,傳統(tǒng)貨幣政策的作用可能會(huì)更加明顯,我們進(jìn)入了一個(gè)更加常態(tài)的狀態(tài)?!惫鶆P在發(fā)布會(huì)上說(shuō)。
劉學(xué)智認(rèn)為,從央行透露的信號(hào)可以看出,下半年可能會(huì)適度寬信用,也就是通過(guò)信用擴(kuò)張刺激需求增長(zhǎng),再加上直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策調(diào)控工具,實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)調(diào)控,推動(dòng)融資利率下行。他預(yù)計(jì),下半年央行仍可能降準(zhǔn),以維持流動(dòng)性合理充裕。
伍超明表示,貨幣政策最寬松的階段已經(jīng)過(guò)去,政策重點(diǎn)將是如何拓寬銀行資金直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“溝渠”。“再貸款再貼現(xiàn)、監(jiān)管容忍、公司信用類(lèi)債券融資、產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)收賬款融資等政策將繼續(xù)加強(qiáng)力度,
央行、政府、銀行、企業(yè)之間協(xié)同性將加強(qiáng),將資金精準(zhǔn)注射進(jìn)入實(shí)體企業(yè)和幫扶重點(diǎn)群體。”他說(shuō)。
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