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應(yīng)對疫情 貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將再加碼
來源:經(jīng)濟參考報   編輯:韓景旭  2020-02-13 10:24:45 字號   打印  收藏

        多家機構(gòu)日前發(fā)布了對2020年1月金融數(shù)據(jù)的預(yù)測,大部分機構(gòu)認為,受到金融機構(gòu)盡早投放貸款、對重點地區(qū)增大貸款規(guī)模等因素的影響,1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長。

  業(yè)內(nèi)人士普遍認為,雖然疫情對未來一段時間的金融數(shù)據(jù)將有所影響,但是貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度,MLF利率的下行有望帶動企業(yè)貸款利率繼續(xù)下降,這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求,金融數(shù)據(jù)未來將保持平穩(wěn)。與此同時,在定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用下,新增信貸將進一步流向國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

  1月新增信貸受疫情影響有限

  多位市場人士認為,2020年1月金融數(shù)據(jù)受疫情的影響相對有限。機構(gòu)普遍預(yù)測1月新增人民幣貸款將環(huán)比增長,預(yù)測值集中在3萬億元至3.5萬億元之間。

  就1月新增人民幣貸款,光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰預(yù)計為3萬億元左右;招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)計約為3.1萬億元;天風(fēng)證券銀行業(yè)首席研究員廖志明和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委均預(yù)計為3.5萬億元左右。

  魯政委分析認為,1月新增貸款數(shù)據(jù)增長有多個因素支撐。他指出,雖然2020年春節(jié)在1月,但工作日天數(shù)減少對信貸投放的影響可能有限。一方面,目前市場對于LPR利率下行的預(yù)期較為一致,商業(yè)銀行或加快貸款投放節(jié)奏,爭取盡早投放貸款;另一方面,疫情出現(xiàn)后,部分銀行加大了對湖北等地的貸款支持力度。

  王一峰同樣表示,疫情出現(xiàn)后,銀行動態(tài)調(diào)整了信貸投放策略,具體來看,1月中上旬信貸投放規(guī)模已奠定全月增量,基建領(lǐng)域引領(lǐng)對公貸款增長,銀行還針對疫情重點行業(yè)和重點區(qū)域設(shè)置了專項信貸額度。整體來看,1月信貸投放景氣度良好。

  除對新增信貸情況表示樂觀外,機構(gòu)對1月社融情況也普遍看好。廖志明表示,預(yù)計1月新增社融為4.7萬億元,高于去年同期4.68萬億元,增長強勁?!?月份企業(yè)債券發(fā)行情況較好,預(yù)計非金融企業(yè)債券凈融資4000億元,預(yù)計股權(quán)融資400億元,1月地方債發(fā)行量大,預(yù)計政府債券凈融資7400億元,直接融資合計1.18萬億元?!绷沃久髡f。魯政委也表示,1月地方政府專項債密集發(fā)行,帶動新增社融規(guī)模上升,預(yù)計新增社融為5.15萬億元。

  MLF利率有望下行

  引導(dǎo)融資成本降低

  不過,分析人士也指出,疫情影響或在2月金融數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn),保持金融數(shù)據(jù)平穩(wěn)仍需貨幣政策持續(xù)發(fā)力。

  自今年開年,央行就持續(xù)發(fā)出加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號。在2020年1月1日,央行宣布全面降準0.5個百分點,釋放長期資金約8000多億元。在春節(jié)之后的2月3號和2月4日,央行連續(xù)開展公開市場逆回購操作,累計向市場投放資金1.7萬億元。而展望未來,貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將持續(xù)發(fā)力。

  中國人民銀行副行長潘功勝日前在國新辦發(fā)布會上明確表示,要加大逆周期調(diào)節(jié)的強度,保持流動性合理充裕,為實體經(jīng)濟提供良好的貨幣金融環(huán)境?!拔覈暮暧^調(diào)控政策空間仍然是充足的,在世界主要經(jīng)濟體中,中國仍然是少數(shù)實施常態(tài)化貨幣政策的國家,所以,我們的工具箱是非常充足的?!迸斯僬f。

  業(yè)內(nèi)人士表示,近期貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)將體現(xiàn)在政策利率調(diào)整上。在下周初,央行逆回購到期將較為集中,業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期,中期借貸便利(MLF)利率有望下行。

  央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿此前在接受記者采訪時也表示,央行按慣例于月中進行的MLF操作中標利率有望下降,進而2月20日公布的LPR下降可期。1月初開年降準后,可能部分銀行已經(jīng)根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報價,但尚未達到使LPR整體下調(diào)的閾值,上次降準的積累加上此次央行超預(yù)期流動性投放推動整體市場利率下行,2月20日公布的LPR下降概率明顯增大。

  瑞銀投資研究部首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤也表示,2月將有一次MLF利率下調(diào),下調(diào)幅度為10個基點,之后MLF還有再次下調(diào)10個基點的可能性,而LPR下降的幅度可能更大。

  東方金誠首席宏觀分析師王青表示,若本月LPR報價跟進下行,則企業(yè)貸款利率有可能以更大幅度下調(diào)。這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求,預(yù)計一季度新增社融、人民幣信貸規(guī)模將大幅超過上年。他說,未來一段時期信貸、社融及M2等金融數(shù)據(jù)回升幅度將會加快,這將有效緩沖疫情給宏觀經(jīng)濟帶來的短期影響。

  政策發(fā)力將更為定向精準

  為發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用,央行日前設(shè)立3000億元專項再貸款,支持金融機構(gòu)向疫情防控重點企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款。針對9家全國性銀行和10個重點省市的地方法人銀行,央行于2月10日發(fā)放首批專項再貸款。專項再貸款資金投向?qū)嵭兄攸c企業(yè)名單制管理,確保資金精準投向疫情防控重點企業(yè)。

  王一峰表示,在疫情的特殊時期,如何實現(xiàn)流動性的精準投放,確保廉價資金能夠及時、準確的流入疫情防控的相關(guān)行業(yè)和區(qū)域,是貨幣政策應(yīng)對疫情的關(guān)鍵所在。在此背景下,“專項再貸款+財政貼息”依靠特殊的機制設(shè)計,有效兼顧了定向調(diào)控和降成本的目標。

  展望未來,這類結(jié)構(gòu)性貨幣工具運用將更為頻繁。潘功勝表示,將繼續(xù)發(fā)揮定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)這樣的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)作用,加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

  國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼也表示,貨幣政策要更加靈活適度,保障市場流動性合理充裕。特別是要通過定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)等措施,加大對中小銀行的流動性支持,鼓勵中小銀行進一步服務(wù)好受疫情影響較大的民營和小微企業(yè)。監(jiān)管部門應(yīng)適時調(diào)整相關(guān)監(jiān)管指標和考核要求,打消金融機構(gòu)的后顧之憂。金融機構(gòu)要繼續(xù)加大對防控疫情等工作的金融服務(wù),特別要加大對疫情嚴重的地區(qū)和重點行業(yè)的支持。

  董希淼同時表示,總體而言,我國貨幣政策應(yīng)在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上,針對疫情變化進行靈活適度、定向精準的調(diào)節(jié)。在加大支持服務(wù)的時候,金融機構(gòu)應(yīng)將金融資源聚焦于受疫情影響較大的地區(qū)和行業(yè),另外,在做好對疫情防控工作支持的同時,應(yīng)更加注意防范金融風(fēng)險。

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