周五晚間,央行發(fā)布了2019年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(下稱報(bào)告)。報(bào)告指明了下一階段央行的六大主要政策思路。
在備受市場關(guān)注的匯率方面,報(bào)告強(qiáng)調(diào),必要時(shí)加強(qiáng)宏觀審慎管理,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
值得一提的是,此次報(bào)告明確表示,目前中小銀行流動(dòng)性狀況整體較為平穩(wěn),且再次強(qiáng)調(diào)了不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
相比于一季度報(bào)告,本次《報(bào)告》有以下新表述更值得關(guān)注:
1、創(chuàng)新貨幣政策工具和機(jī)制,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資。央行在 2019 年第一季度的宏觀審慎評(píng)估(MPA)中已將制造業(yè)中長期貸款和信用貸款納入考核。
2、把握好處置風(fēng)險(xiǎn)的力度和節(jié)奏,穩(wěn)妥化解中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)決阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳染和擴(kuò)散。
3、建立在香港發(fā)行中央銀行票據(jù)的常態(tài)機(jī)制,上半年,央行先后在香港成功發(fā)行6期、700億元人民幣央行票據(jù),既豐富了香港市場高信用等級(jí)人民幣投資產(chǎn)品系列和人民幣流動(dòng)性管理工具,也有利于形成更加完善的香港人民幣債券收益率曲線,推動(dòng)人民幣國際化。
4、為推動(dòng)《關(guān)于完善系統(tǒng)要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》盡快落地,按照分行業(yè)、分步驟制定實(shí)施細(xì)則的思路,央行會(huì)同相關(guān)部門,加快推進(jìn)系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法制定,在此基礎(chǔ)上,擬發(fā)布系統(tǒng)重要性銀行名單,并研究提出附加監(jiān)管要求。
5、截至2019年7月,中國銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行五家已合計(jì)發(fā)行 2300 億元永續(xù)債,另有13家銀行擬發(fā)行超過4700億元永續(xù)債。
6、包商銀行被接管后同業(yè)融資條件相對(duì)收緊、市場利率分層更加明顯等變化,一定程度上是對(duì)過去同業(yè)業(yè)務(wù)不規(guī)范發(fā)展的糾偏,是打破同業(yè)剛兌后市場主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)的表現(xiàn)。各類金融機(jī)構(gòu)要減少對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的過度依賴,不能再走同業(yè)過度擴(kuò)張和忽視風(fēng)險(xiǎn)管理的老路。同時(shí),部分中小銀行出現(xiàn)的局部性、結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),本質(zhì)上是真實(shí)資本水平不足導(dǎo)致的市場選擇結(jié)果。
7、當(dāng)前,全球總需求不足及部分結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致低通脹盛行,并可能壓低未來通脹預(yù)期。在這一背景下,主要經(jīng)濟(jì)體政策利率與歷史水平相比均處較低位置,未來一旦出現(xiàn)衰退或危機(jī),主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整應(yīng)對(duì)的利率空間有限;同時(shí),央行采取擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表等非常規(guī)貨幣政策的邊際效果可能也較為有限。
8、物價(jià)形勢總體較為穩(wěn)定,不確定因素有所增加。未來一段時(shí)間物價(jià)水平受到供求兩端影響,存在一些不確定性,對(duì)動(dòng)態(tài)變化需持續(xù)監(jiān)測。
9、堅(jiān)持在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn),有序推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿,精準(zhǔn)有效處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),爭取到2020年,金融結(jié)構(gòu)適應(yīng)性提高,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力明顯增強(qiáng),金融工作法治化水平明顯提升,硬約束制度建設(shè)全面加強(qiáng),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到有效防控。
10、面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)在中長期內(nèi)保持中低速增長的可能性,在政策應(yīng)對(duì)上,要堅(jiān)持以我為主,適當(dāng)兼顧國際因素,在多目標(biāo)中把握好綜合平衡,保持定力,做好中長跑的打算。
匯率:必要時(shí)加強(qiáng)宏觀審慎管理穩(wěn)定市場預(yù)期
報(bào)告指出,要協(xié)調(diào)好本外幣政策,處理好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。穩(wěn)步深化人民幣匯率市場化改革,完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,保持人民幣匯率彈性,發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。必要時(shí)加強(qiáng)宏觀審慎管理,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
此前一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告里的提法是:“穩(wěn)步深化匯率市場化改革,完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,保持人民幣匯率彈性,加強(qiáng)宏觀審慎管理,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”
中國人民銀行行長易綱指出:“無論是從中國經(jīng)濟(jì)的基本面看,還是從市場供求平衡看,當(dāng)前的人民幣匯率都處于合適水平。雖然近期受到外部不確定性因素影響,人民幣匯率有所波動(dòng),但我對(duì)人民幣繼續(xù)作為強(qiáng)勢貨幣充滿信心。中國人民銀行完全有經(jīng)驗(yàn)、有能力維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定?!?
穩(wěn)妥化解中小銀行局部性、結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
報(bào)告指出,目前中小銀行流動(dòng)性狀況整體較為平穩(wěn)。中國人民銀行將繼續(xù)有針對(duì)性地創(chuàng)新完善貨幣政策工具和機(jī)制,保障中小銀行流動(dòng)性總體穩(wěn)定,為中小銀行實(shí)現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營、高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更好的政策環(huán)境。
2019年5月下旬,包商銀行因出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)被接管,引起市場對(duì)部分中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。
對(duì)此報(bào)告表示,從包商銀行被接管后的情況看,由于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,確有少數(shù)中小銀行的市場融資能力一度受到影響,但在中國人民銀行及相關(guān)部門及時(shí)采取多項(xiàng)措施穩(wěn)定市場流動(dòng)性后,這一狀況很快得到改善。從6月中旬開始,中小銀行的市場融資條件明顯好轉(zhuǎn),具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:首先,中小銀行回購融資利率下降。其次,中小銀行貨幣市場融資規(guī)模平穩(wěn)回升。再次,同業(yè)存單市場回暖。
需要強(qiáng)調(diào)的是,此次包商銀行被接管引起同業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)境發(fā)生較大變化,對(duì)此應(yīng)正確認(rèn)識(shí):一是要理性看待同業(yè)環(huán)境變化;二是既要做好減法,也要做好加法,避免非理性收縮;三是要通過補(bǔ)充資本增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體、防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。
不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段
此次報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)了不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
報(bào)告強(qiáng)調(diào),按照“因城施策”的基本原則,堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位,落實(shí)房地產(chǎn)長效管理機(jī)制,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
值得注意的是,近期,央行屢次“點(diǎn)名”房地產(chǎn)。
日前召開的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化座談會(huì)提出,保持房地產(chǎn)金融政策連續(xù)性、穩(wěn)定性。保持個(gè)人住房貸款合理適度增長,嚴(yán)禁消費(fèi)貸款違規(guī)用于購房,加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)、委托貸款等渠道流入房地產(chǎn)的資金管理。加強(qiáng)對(duì)存在高杠桿經(jīng)營的大型房企融資行為的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)提示,合理管控企業(yè)有息負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率。
央行2019年下半年工作電視會(huì)議也提出,要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位,落實(shí)房地產(chǎn)長效管理機(jī)制,按照“因城施策”的基本原則,持續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)市場資金管控。
完善商業(yè)銀行貸款市場報(bào)價(jià)利率機(jī)制
報(bào)告提出,繼續(xù)深化利率市場化改革,重點(diǎn)推進(jìn)貸款利率進(jìn)一步市場化。研究完善商業(yè)銀行貸款市場報(bào)價(jià)利率機(jī)制,更好發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)在實(shí)際利率形成中的引導(dǎo)作用,完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制,疏通貨幣政策向市場利率的傳導(dǎo),促進(jìn)降低企業(yè)融資實(shí)際利率。提升金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力,適度增強(qiáng)市場競爭,促使金融機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
明確下階段六大政策思路
報(bào)告顯示,央行下一階段主要政策思路是:
一是實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策,適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),保持流動(dòng)性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定。
二是發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用,更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域金融支持力度,著力緩解民營和小微企業(yè)融資難融資貴問題。
三是進(jìn)一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革,提高金融資源配置效率,完善金融調(diào)控機(jī)制。
四是完善金融市場體系,切實(shí)發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。
五是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,擴(kuò)大對(duì)外開放,通過優(yōu)化供給和增強(qiáng)競爭改善金融服務(wù)。
六是打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。健全地方金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制,繼續(xù)推動(dòng)實(shí)施防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)行動(dòng)方案,堅(jiān)持在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風(fēng)險(xiǎn),有序推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿,更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,防范金融市場異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),精準(zhǔn)有效處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板,強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任,務(wù)實(shí)推動(dòng)金融業(yè)改革開放。
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