資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放再迎里程碑事件，十一長(zhǎng)假后首個(gè)證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人高莉宣布證監(jiān)會(huì)將在2020年落實(shí)提前取消期貨公司、基金管理公司以及證券公司外資持股比例。

從過(guò)去合資金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的歷程來(lái)看，境外機(jī)構(gòu)無(wú)持股比例限制的入局是境內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放真正向前邁出的巨大一步，從短中長(zhǎng)期來(lái)看都會(huì)對(duì)境內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展形成深遠(yuǎn)的影響。

“資本市場(chǎng)開(kāi)放的格局歷經(jīng)多年積累在近兩年快步走，一方面是大形勢(shì)的需要，另一方面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也需要真正的外資機(jī)構(gòu)參與提高市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展，從之前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，持股比例對(duì)這些合資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是非常大的一個(gè)障礙，引發(fā)了很多合資機(jī)構(gòu)內(nèi)部的問(wèn)題，但股比的徹底放開(kāi)意味著境內(nèi)資本市場(chǎng)外資機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)性參與競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代來(lái)臨。”北京地區(qū)一家中型合資券商投行業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人指出。

外資持股比例放開(kāi)

資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的速度超乎了市場(chǎng)預(yù)期，外資機(jī)構(gòu)從只能合資不能控股到放開(kāi)控股限制再到如今放開(kāi)持股比例限制僅用了短短數(shù)年時(shí)間。

2018年中國(guó)宣布將合資證券、基金管理和期貨公司的外資投資比例限制放寬至51%，三年后不再設(shè)限。目前，外資股比放寬至51%的政策已落地，證監(jiān)會(huì)于2018年發(fā)布實(shí)施了《外商投資證券公司管理辦法》和《外商投資期貨公司管理辦法》等管理規(guī)定。

就在2019年夏季達(dá)沃斯會(huì)議上，中國(guó)再次宣布將提前一年全面放開(kāi)金融業(yè)股比限制，金融業(yè)全面開(kāi)放提速。也就是說(shuō)，將會(huì)在明年也就是2020年提前一年取消證券、期貨、壽險(xiǎn)外資股比限制。

7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了一系列金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的政策措施回應(yīng)了上述內(nèi)容，在11條金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施中明確提出，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

如今證監(jiān)會(huì)正式落實(shí)期貨公司、基金公司以及券商外資持股比例限制提前放開(kāi)的事宜，明確上述三類機(jī)構(gòu)將分別在2020年1月，2020年4月以及2020年12月相繼完成外資持股比例限制的松綁。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出：“提前于2020年內(nèi)取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制，是證監(jiān)會(huì)認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放等決策部署的重要舉措，符合資本市場(chǎng)和行業(yè)以開(kāi)放促改革、促發(fā)展的客觀要求，體現(xiàn)了我國(guó)堅(jiān)定不移深化改革開(kāi)放的決心和信心。經(jīng)過(guò)近三十年的發(fā)展，中國(guó)證券、基金和期貨行業(yè)已取得長(zhǎng)足進(jìn)步，通過(guò)擴(kuò)大行業(yè)開(kāi)放，鼓勵(lì)良性競(jìng)爭(zhēng)，持續(xù)增強(qiáng)實(shí)力，有利于營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)和營(yíng)商環(huán)境，促進(jìn)行業(yè)服務(wù)水平實(shí)現(xiàn)躍升?！?

“國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的表態(tài)是‘宜快不宜慢，宜早不宜遲’，這也說(shuō)明目前境內(nèi)資本市場(chǎng)具備向外資機(jī)構(gòu)放開(kāi)持股比例限制的條件，并且是越快越好。多個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證明，放開(kāi)是走出去重要的一步，監(jiān)管層引入外資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，豐富行業(yè)多元性，很大程度上反而能夠加速境內(nèi)機(jī)構(gòu)國(guó)際化的步伐?！睗珊仆顿Y合伙人曹剛認(rèn)為。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，外資持股期貨公司的限制馬上就要放開(kāi)，證監(jiān)會(huì)也在10月11日的發(fā)布會(huì)上明確提出自2020年1月1日起，有關(guān)主體可根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨公司監(jiān)督管理辦法》、《外商投資期貨公司管理辦法》等相關(guān)規(guī)定向我會(huì)提交行政許可申請(qǐng)，符合條件的境外投資者持有期貨公司股權(quán)比例可至100%，證監(jiān)會(huì)將依法依規(guī)予以審批。

不過(guò)，檢視目前資本市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)度僅有券商的進(jìn)展最快，截至10月11日，已經(jīng)出現(xiàn)了3家外資控股券商，其中瑞銀為存量合資券商轉(zhuǎn)化為外資控股券商，余下兩家摩根大通證券(中國(guó))有限公司(下稱“摩根大通證券”)、野村東方國(guó)際證券有限公司(下稱“野村東方”)則是證監(jiān)會(huì)在今年初批準(zhǔn)新設(shè)立的券商，除此之外還有多家申請(qǐng)控股或新設(shè)券商的外資機(jī)構(gòu)。

而公募基金方面僅有上投摩根一家成為外資控股的機(jī)構(gòu)，期貨公司方面目前尚未有一家外資絕對(duì)控股的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，但相信隨著持股比例的放開(kāi)以及資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放配套政策持續(xù)落地，逐漸會(huì)有外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始嘗試控股公募基金以及期貨公司。

四季度還有禮包

落實(shí)取消券商等機(jī)構(gòu)外資持股比例限制是四季度開(kāi)端資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的首個(gè)禮包，今年年中證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出了落實(shí)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的九條舉措，目前其中一些已經(jīng)陸續(xù)落地，因此市場(chǎng)預(yù)期剩下的一些舉措或在四季度完成釋放。

根據(jù)記者梳理，九項(xiàng)舉措主要分為四大方面，即境外投資者類、機(jī)構(gòu)牌照類、產(chǎn)品類以及H股全流通改革。

涉及境外投資者的改革最多，包含：推動(dòng)修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)資本市場(chǎng);適當(dāng)考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入限制;研究擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)的渠道;放開(kāi)外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“滬港通”、“深港通”交易的限制。

市場(chǎng)認(rèn)為，如果上述政策能夠順利落地將能夠大大拓寬境外投資者在境內(nèi)市場(chǎng)的投資通道，減少投資限制。例如在交易所債市引入境外投資者準(zhǔn)入上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴記者，境外投資者進(jìn)入交易所債市監(jiān)管層考慮三種方式，“一是滬深港通中可以添加債券標(biāo)的，第二是在交易所市場(chǎng)推出債券通，第三則是考慮滿足條件的合格境外投資者直接入市三種模式?！?

值得注意的是，上述舉措中的大多數(shù)尚未落地，因此四季度涉及投資者的對(duì)外開(kāi)放舉措將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，而引導(dǎo)外資進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)也是今年貫穿全年的對(duì)外開(kāi)放主題。

其次是機(jī)構(gòu)牌照類的改革，包括按內(nèi)外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實(shí)現(xiàn)“一參一控”;合理設(shè)置綜合類證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求等，而隨著《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》的發(fā)布，這項(xiàng)改革的舉措已經(jīng)悉數(shù)落地。

除了上述的兩項(xiàng)外，記者了解到產(chǎn)品類開(kāi)放方面有：持續(xù)加大期貨市場(chǎng)開(kāi)放力度，擴(kuò)大特定品種范圍;研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機(jī)構(gòu)發(fā)債融資。目前這類舉措也持續(xù)在落地的過(guò)程中，也是四季度可以期待的對(duì)外開(kāi)放禮包。