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9月金融數(shù)據(jù)全面超預(yù)期 加大逆周期調(diào)節(jié)力度顯效
來源:第一財(cái)經(jīng)   編輯:韓景旭  2019-10-16 11:35:04 字號   打印  收藏

10月15日,央行公布的數(shù)據(jù)顯示,9月新增社會融資規(guī)模2.27萬億元,比上月多約2500億,比上年同期多約1400億;9月末存量社會融資規(guī)模219萬億元,同比增長10.8%,增速比上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn),比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn);9月新增金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款1.69萬億元,比上月多4800億,比上年同期多3100億;9月末M2同比增長8.4%,增速比上月末加快0.2個(gè)百分點(diǎn),比上年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

在多位專家看來,9月金融數(shù)據(jù)全面改善,體現(xiàn)了8月國務(wù)院金融委強(qiáng)調(diào)“加大逆周期政策調(diào)節(jié)力度”的具體效果。

在當(dāng)日召開的三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上,央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘表示,一方面,我國經(jīng)濟(jì)基本面長期向好,增長韌性比較強(qiáng),實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金需求仍然較強(qiáng)。

“另一方面,金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力得到增強(qiáng)。今年以來相關(guān)部門主動(dòng)作為,在規(guī)范金融秩序的同時(shí),加大逆周期調(diào)節(jié)力度,疏通金融體系流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的渠道,資金供需關(guān)系更加合理,投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資金有所增加。”阮健弘稱。

信貸回暖,“季末+降準(zhǔn)”或?yàn)樵?/strong>

9月新增信貸超出普遍預(yù)期,也推動(dòng)月末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額增速加快至12.5%,較上月末提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,這主要緣于月內(nèi)央行實(shí)施普遍降準(zhǔn),銀行可貸資金增多,同時(shí)信貸環(huán)比多增也符合季末沖量的季節(jié)性規(guī)律。

信貸結(jié)構(gòu)也在好轉(zhuǎn)。9月非金融企業(yè)貸款同比、環(huán)比均大幅多增。其中,企業(yè)短期貸款環(huán)比多增2905億元,同比多增1452億元,而因票據(jù)到期量較大,票據(jù)融資環(huán)比少增636億元。值得注意的是,9月企業(yè)中長期貸款環(huán)比多增1352億元,同比多增達(dá)1837億元。

王青表示,今年以來,多數(shù)月份企業(yè)中長期貸款增量均不及上年同期,但自8月起同比實(shí)現(xiàn)多增,9月同比多增規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,印證7月末政治局會議要求金融機(jī)構(gòu)加大對制造業(yè)支持的政策正在取得實(shí)際效果。

華泰證券首席宏觀分析師李超認(rèn)為,9月信貸多增主因是企業(yè)貸款,且其中短期貸款貢獻(xiàn)更大,銀行存在季末沖量增加短期貸款的可能性,央行從保證“M2和社融增速與名義GDP增速基本匹配”的角度出發(fā),多措并舉鼓勵(lì)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體,金融供給側(cè)改革釋放信用效果顯現(xiàn),對沖地產(chǎn)融資拖累。

對于M2增速小幅反彈的原因,阮健弘表示,這是央行堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策,保持政策力度松緊適度的效果體現(xiàn)。今年以來,央行會同有關(guān)金融管理部門綜合運(yùn)用多重政策工具,豐富銀行補(bǔ)充資本的資金來源,降低存款準(zhǔn)備金率,增強(qiáng)商業(yè)銀行資金運(yùn)用能力,推動(dòng)了M2增速回升。

不過,9月末,M1(狹義貨幣)同比增長3.4%,與上月末持平,比上年同期低0.6個(gè)百分點(diǎn),依然明顯處于偏低水平,M1、M2走勢呈現(xiàn)短期背離。

王青認(rèn)為,一方面,當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控加碼,居民存款轉(zhuǎn)化為房企活期存款的增速較低;另一方面,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度不足,也是M1增速偏弱的重要原因。

降準(zhǔn)降息仍看經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)走勢

9月全面降準(zhǔn)落地后,10月15日,央行組合降準(zhǔn)中的定向降準(zhǔn)也第一次實(shí)施落地。

李超分析,降準(zhǔn)對M2有所支撐,貨幣乘數(shù)目前仍在高位;經(jīng)濟(jì)回落壓力加大及CPI上行加大了貨幣政策決策難度?!柏泿耪哒诮?jīng)歷向穩(wěn)健略寬松的艱難切換,后續(xù)仍需密切跟蹤經(jīng)濟(jì)增長及物價(jià)走勢,年內(nèi)降準(zhǔn)概率不大,降息操作也將較為謹(jǐn)慎?!?

不過,在王青看來,在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大背景下,加大貨幣政策傳導(dǎo)力度,定向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)已經(jīng)明顯,未來降準(zhǔn)、降息均有較大操作空間,特別是針對制造業(yè)、民營及小微企業(yè)的定向滴灌政策還會持續(xù)發(fā)力,后期M2、社融和信貸增速有望出現(xiàn)趨勢性回升。

值得關(guān)注的是,國家統(tǒng)計(jì)局15日公布數(shù)據(jù)顯示,9月份,全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3%。

如何看待CPI超3?央行貨幣政策司司長孫國峰在發(fā)布會上表示,當(dāng)前中國并不存在持續(xù)通脹或者通縮的基礎(chǔ),但是也要防止通脹預(yù)期擴(kuò)散,防止惡性循環(huán)。所以央行也要關(guān)注這一預(yù)期的變化,要控制預(yù)期,通過穩(wěn)健貨幣政策立場,保持M2和社融規(guī)模增長與名義GDP增速基本匹配,釋放穩(wěn)健信號。同時(shí)存款基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定,貸款通過聚焦LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)改革穩(wěn)定預(yù)期,能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣政策在降低融資成本與防通脹之間的平衡。

社融口徑再調(diào)整

值得注意的是,9月起,央行進(jìn)一步完善“社會融資規(guī)?!敝械摹捌髽I(yè)債券”統(tǒng)計(jì),將“交易所企業(yè)資產(chǎn)支持證券”(即“企業(yè)ABS”)首次納入“企業(yè)債券”指標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示,前三季度,企業(yè)債券凈融資2.39萬億元,同比多6955億。其中,企業(yè)債券占社會融資規(guī)模比重為12.8%,同比高1.8個(gè)百分點(diǎn)。9月份,企業(yè)債券增加1610億元,較8月的3448億縮水一半。

李超認(rèn)為,調(diào)整后“企業(yè)債券”項(xiàng)基數(shù)回落,當(dāng)期走高,對社融有正向影響。

對于此次社融口徑調(diào)整,阮健弘在新聞發(fā)布會上表示,是為了更好地反映金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

阮健弘稱,證券公司、基金公司子公司在交易所發(fā)行ABS都是用企業(yè)應(yīng)收賬款和小貸公司的貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn),這類ABS是金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持與企業(yè)債券的性質(zhì)類似,企業(yè)應(yīng)收賬款是企業(yè)與企業(yè)之間的信用,通過資產(chǎn)證券化就變成了金融工具的基礎(chǔ)資產(chǎn),符合社會融資規(guī)模的定義,要將其納入社會融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)。

阮健弘強(qiáng)調(diào),統(tǒng)計(jì)已經(jīng)對每一筆作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的小貸公司貸款做了核實(shí),絕對不會存在重復(fù)統(tǒng)計(jì)。通過這次口徑調(diào)整,社會融資中企業(yè)債券的統(tǒng)計(jì)更加完整,央行對歷史數(shù)據(jù)回溯到2017年,從回溯情況來看,社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)保持了連續(xù)性。

近年來,央行不斷完善社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)指標(biāo),將一些新的融資渠道納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)口徑。例如,2018年7月起,將“存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券”和“貸款核銷”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì),在“其他融資”項(xiàng)下反映;2018年9月起,將“地方政府專項(xiàng)債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì),因?yàn)?018年8月以來地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度加快,對銀行貸款、企業(yè)債券等有明顯的接替效應(yīng),其規(guī)模及對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的影響已不容忽視。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成此前撰文表示,社會融資規(guī)模指標(biāo)并沒有重復(fù),但確實(shí)是有遺漏,有些數(shù)據(jù)如私募股權(quán)、股權(quán)眾籌等沒放進(jìn)去。隨著融資渠道日趨多元化,有一些原先遺漏的指標(biāo)有必要納入。

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