日前，中國(guó)人民銀行黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記在中央政治局第十五次集體學(xué)習(xí)上的重要講話精神。會(huì)議認(rèn)為，金融安全作為國(guó)家安全的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。維護(hù)金融安全，是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的戰(zhàn)略性、根本性大事。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前要特別關(guān)注外部輸入風(fēng)險(xiǎn)，防止外部沖擊、市場(chǎng)波動(dòng)傳染，積極防范化解重點(diǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。

當(dāng)前，中國(guó)金融部門承擔(dān)諸多任務(wù)，既要為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供合理充裕的流動(dòng)性，穩(wěn)定物價(jià)、匯率等，還要為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展服務(wù);既要防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，完善金融監(jiān)管體系，加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，又要強(qiáng)化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，支持中小企業(yè)融資等。

現(xiàn)在更要關(guān)注和警惕外部輸入風(fēng)險(xiǎn)。首先，中國(guó)正在提速金融服務(wù)業(yè)開放步伐，在最新公布的《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施(負(fù)面清單)(2019年版)》中，關(guān)于金融業(yè)的對(duì)外開放延續(xù)去年的基調(diào)，即外資對(duì)證券、基金、期貨及壽險(xiǎn)的投資比例限制放寬至51%，且于2021年取消外資股比限制。這是自去年開始加速金融服務(wù)業(yè)一系列開放政策的繼續(xù)。

對(duì)于大部分后發(fā)經(jīng)濟(jì)體而言，金融開放過程充滿挑戰(zhàn)，因?yàn)閲?guó)際或國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨變可能帶來資本流動(dòng)的變化，形成不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。如果無(wú)法建立全方位的更加精細(xì)的監(jiān)管體系以及判斷能力，再加上缺乏豐富的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，金融體系很容易被沖出漏洞，產(chǎn)生系統(tǒng)性連鎖反應(yīng)。因此，在擴(kuò)大金融高水平雙向開放的背景下，必須提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防在開放環(huán)境中的外部輸入風(fēng)險(xiǎn)。

在中國(guó)擴(kuò)大金融開放的同時(shí)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)也迎來一個(gè)微妙的“風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期”，因此，中國(guó)必須關(guān)注和防范外部環(huán)境的變化，防止外部沖擊與風(fēng)險(xiǎn)傳染。當(dāng)前，這種風(fēng)險(xiǎn)包含了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境雙重挑戰(zhàn)。

首先，全球經(jīng)濟(jì)處于次貸危機(jī)以來的一個(gè)重要拐點(diǎn)。過去十年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力主要源自債務(wù)的增加，在寬松貨幣環(huán)境下，以美國(guó)為例，政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)不斷升高刺激了GDP增長(zhǎng)，但這些債務(wù)大量涌入資產(chǎn)領(lǐng)域，并未增加中低收入者的財(cái)富，加劇了經(jīng)濟(jì)與分配的結(jié)構(gòu)性失衡，從而讓經(jīng)濟(jì)喪失可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，并再次面臨脆弱的失衡風(fēng)險(xiǎn)。

被稱為“末日博士”的努里爾·魯比尼教授日前表示，目前對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來說，有很多不利因素，如貿(mào)易爭(zhēng)端以及一些地緣緊張局勢(shì)引發(fā)的油價(jià)飆升。也就是說，在原本就面臨再次失衡風(fēng)險(xiǎn)的全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之上，美國(guó)所制造的貿(mào)易爭(zhēng)端與伊朗因素加速了風(fēng)險(xiǎn)的暴露。

事實(shí)上，一些經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)呈現(xiàn)衰退跡象。因?yàn)楦叨纫蕾嚦隹?，韓國(guó)出口數(shù)據(jù)往往被稱為是世界經(jīng)濟(jì)的“金絲雀”，今年5月韓國(guó)出口同比下降9.4%，是連續(xù)第六個(gè)月出現(xiàn)下跌，其貿(mào)易條件指數(shù)也是自2014年10月以來最低。此外，土耳其、南非等國(guó)經(jīng)濟(jì)也在快速衰退。被列入經(jīng)濟(jì)脆弱國(guó)家行列的名單數(shù)量越來越多。

其次，正因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，主要經(jīng)濟(jì)體央行的貨幣政策在尚未退出“量化寬松”時(shí)，又重新啟動(dòng)“寬松刺激”周期。

美聯(lián)儲(chǔ)率先暗示了降息的可能，歐洲央行、日本央行緊接著跟隨，澳大利亞等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始降息。寬松貨幣環(huán)境的一致預(yù)期導(dǎo)致全球資產(chǎn)價(jià)格開始上漲，上一輪長(zhǎng)周期的量化寬松政策支持了全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫，現(xiàn)在則可能再次啟動(dòng)寬松政策試圖維持泡沫。

這會(huì)給中國(guó)帶來潛在的兩方面風(fēng)險(xiǎn)，一是全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境會(huì)刺激套利資金流入中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)，并鼓勵(lì)企業(yè)融入外部資金加杠桿;另一方面，也會(huì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)制造資產(chǎn)價(jià)格上漲的預(yù)期，刺激生成泡沫。更讓人擔(dān)憂的是，目前大部分國(guó)家基準(zhǔn)利率仍處于歷史低位，一些國(guó)家甚至處于負(fù)利率水平，寬松貨幣政策所能起到的作用有限，再加上創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)水平，可能讓這些央行喪失對(duì)市場(chǎng)的控制能力，出現(xiàn)新的全球危機(jī)。

與其他國(guó)家依賴貨幣政策作為增長(zhǎng)引擎不同，中國(guó)在貨幣政策、財(cái)政政策、宏觀審慎措施以及結(jié)構(gòu)性改革之間形成了平衡的組合，尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革占據(jù)了主導(dǎo)地位。就全球經(jīng)濟(jì)而言，中國(guó)是唯一主動(dòng)擺脫對(duì)貨幣政策依賴而進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革的國(guó)家，因此，更要關(guān)注和警惕外部各種輸入風(fēng)險(xiǎn)，防止外部沖擊以及市場(chǎng)波動(dòng)傳染，避免干擾和破壞中國(guó)穩(wěn)中有進(jìn)地推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革。就全球而言，誰(shuí)率先完成結(jié)構(gòu)性改革，誰(shuí)就會(huì)在下一輪全球增長(zhǎng)中占有先機(jī)。