伴隨著降準(zhǔn)落地預(yù)期，年初資金面持續(xù)寬松。在央行連續(xù)四個(gè)工作日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作后，短端資金利率紛紛止跌回升。

1月10日，隔夜shibor上漲17.6個(gè)BP報(bào)1.7430%，電票報(bào)價(jià)止跌回升，融資線平臺(tái)國(guó)股電票報(bào)價(jià)3.29%，較上日上浮2.54個(gè)BP。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪中獲悉，市場(chǎng)普遍反映，降準(zhǔn)極大利好票據(jù)市場(chǎng)。自降準(zhǔn)消息公布后直線下降的票價(jià)近兩日有所緩和，相較前期一邊倒的大量收票喊價(jià)，近期票據(jù)開(kāi)始翹尾巴了，不僅出票需求也有所增加，在銀行間和民間貼現(xiàn)市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢(shì)。

價(jià)低量高，業(yè)務(wù)火爆

某城商行票據(jù)業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從行內(nèi)業(yè)務(wù)情況看，2019年初票據(jù)業(yè)務(wù)量巨大，前三個(gè)工作日的規(guī)模可抵平時(shí)半個(gè)月的量。

但他指出，這也是符合往常規(guī)律的?！耙话?、2月份(春節(jié)前后)是企業(yè)的集中付款高峰期，一年中近15%的付款會(huì)在這個(gè)規(guī)模中消化掉。所以這個(gè)時(shí)期歷來(lái)是票據(jù)市場(chǎng)的用票旺季，規(guī)模很大?！?

該人士還表示，除了一貫的季節(jié)性因素，今年還有一個(gè)特點(diǎn)，即流動(dòng)性比較充足。他指出，流動(dòng)性充足的背景下銀行將有充足的貸款規(guī)模，但目前信用背景下銀行的信貸額度沒(méi)有那么快投放下去。票據(jù)就是一個(gè)非常好的蓄水池，投不出去的貸款可以通過(guò)收同業(yè)短期票據(jù)來(lái)沖抵。而在銀行都需要收轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)的需求下，造成票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格下滑，實(shí)際上是降低了票據(jù)融資成本。市場(chǎng)更愿意開(kāi)銀票、不愿意放貸款，這是一個(gè)有利于票據(jù)市場(chǎng)的正循環(huán)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位銀行間票據(jù)交易人士處獲悉，2019年1月1日到現(xiàn)在，票據(jù)價(jià)格已經(jīng)下行60個(gè)BP左右。而伴隨著降準(zhǔn)后續(xù)落地，這一價(jià)格還有繼續(xù)下行空間。

某資深票據(jù)業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，票據(jù)價(jià)格最低可能會(huì)在3.0左右震蕩。目前票據(jù)價(jià)格有所回彈，還受到FTP(英文“Funds Transfer Pricing”縮寫，即內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià))價(jià)格影響。

他指出，今天也出現(xiàn)了價(jià)格的回彈。一方面是市場(chǎng)消化票據(jù)的速度沒(méi)那么快，所以價(jià)格有所反彈。另一方面，目前各行的FTP價(jià)格其實(shí)并沒(méi)有下行太多。

“票據(jù)專項(xiàng)額度用完之后，后續(xù)規(guī)模需要考慮FTP的價(jià)格。我們行FTP的價(jià)格在3.2以上，算上稅費(fèi)成本在3.3左右，如果價(jià)格跌破3.3銀行也是在虧本。但隨著后續(xù)資金成本的下行，F(xiàn)TP也有可能隨之下調(diào)。那票據(jù)價(jià)格也將還有下行空間?！痹撊耸勘硎?。

全年預(yù)期趨熱

事實(shí)上，相較2017年票據(jù)的規(guī)模縮量，2018年票據(jù)市場(chǎng)迎來(lái)了較快速的擴(kuò)張。

從票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)生額上看，上海票據(jù)交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1至11月份，全市場(chǎng)票據(jù)累計(jì)承兌16.12萬(wàn)億元，比去年同期增加3.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.71%;商業(yè)銀行累計(jì)辦理貼現(xiàn)8.72萬(wàn)億元，比去年同期增加2.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)35.62%。而從票據(jù)業(yè)務(wù)余額上看，央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月末，票據(jù)融資余額比年初增加1.5萬(wàn)億，由年初3.9萬(wàn)億元增長(zhǎng)至11月末5.4萬(wàn)億元，占人民幣貸款比例由年初3.17%提高到4%。

行業(yè)人士普遍認(rèn)為，受貨幣政策轉(zhuǎn)向、市場(chǎng)流動(dòng)性由緊轉(zhuǎn)松，寬貨幣與緊信用作用導(dǎo)致信貸傳導(dǎo)不暢背景下，票據(jù)業(yè)務(wù)類信貸的作用得以發(fā)揮，在2018年實(shí)現(xiàn)回暖。

而在2019年，市場(chǎng)對(duì)票據(jù)市場(chǎng)維持樂(lè)觀預(yù)期。

東南某城商行票據(jù)業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2019年票據(jù)市場(chǎng)預(yù)期非常樂(lè)觀，但價(jià)格跳水程度將不會(huì)達(dá)到2018年“瘋狂”的程度。

該人士表示，2018年票據(jù)價(jià)格從4月份的最高點(diǎn)5.8左右一直下行到11月的最低點(diǎn)3.2，跌幅達(dá)250個(gè)BP2019年已經(jīng)不具備這么大的下行空間，并且隨著供需的變化可能會(huì)出現(xiàn)一些價(jià)格的報(bào)復(fù)性反彈，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為這一波動(dòng)空間并不會(huì)太大，全年大概率維持在3.0-3.8區(qū)間。此外，價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定將給市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大提供利好，尤其是中小企業(yè)、民企融資。

他指出，票據(jù)其實(shí)是解決中小企業(yè)融資難、融資貴的一項(xiàng)有力工具，因?yàn)槠睋?jù)貼現(xiàn)并不會(huì)看企業(yè)本身的資質(zhì)，只看票據(jù)的承兌行。所以在票據(jù)價(jià)格鎖定的情況下，所有企業(yè)都是同樣受益的。所以作為從業(yè)者，了解到企業(yè)的需求，市場(chǎng)還是很希望監(jiān)管給票據(jù)更多的空間，恢復(fù)其融資功能，并探討未來(lái)能否做一些創(chuàng)新。

他舉例指出，對(duì)一些本身融資就很困難、財(cái)務(wù)成本很高的中小企業(yè)，一定要求他們和大企業(yè)一樣發(fā)票齊全才能投資，其實(shí)是加重了他們的稅負(fù)成本。在保證業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，能否對(duì)這些中小企業(yè)有一些創(chuàng)新和減負(fù)，也是未來(lái)在解決中小企融資問(wèn)題中票據(jù)可能可以擴(kuò)大發(fā)揮空間的方面。