工業(yè)盈利增速放緩

在企業(yè)盈余層面，工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)提供了月度的跟蹤指標(biāo)。由于其對上市工業(yè)企業(yè)利潤具有先導(dǎo)作用，引起市場廣泛關(guān)注。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤增速回落至3.6%。結(jié)合此前發(fā)布的宏觀、金融數(shù)據(jù)來看，市場判斷經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率則作為微觀杠桿率的重要考察指標(biāo)。在盈利增加、約束加大的背景下，預(yù)算軟約束主體國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在2018年也出現(xiàn)下降。

根據(jù)國家統(tǒng)計局 11月27日公布的數(shù)據(jù)，1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額55211.8億元，同比增長13.6%，增速比1-9月份放緩1.1個百分點。

值得注意的是，從單個月份看，全國規(guī)模以上工業(yè)利潤增速已經(jīng)從今年5月、6月20%左右的增速水平逐月收縮到10月的3.6%。

前10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新增利潤七成來源于鋼鐵、石油、建材、化工行業(yè)。但是石油和鋼鐵的“好日子”快要結(jié)束了。

“最近兩周左右的時間，鋼鐵價格一噸下跌了1000元左右，部分企業(yè)在11月已經(jīng)虧損了。”11月27日， 蘭格鋼鐵公司首席分析師馬力分析目前的鋼價走勢時說。

當(dāng)日，河北唐山地區(qū)鋼坯價格為3040元/噸，相比11月初的3950元/噸，價格下跌了25%左右。石油的情況也類似，目前布倫特原油價格在60美元/桶左右，相比10月初80美元/桶的高點，價格也下降了25%左右。

中國社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長助理張其仔告訴記者，對未來經(jīng)濟(jì)走勢仍持謹(jǐn)慎預(yù)期，因為勞動力等成本在上升，未來工業(yè)快速發(fā)展仍有難度，一些工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩問題將凸顯，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍需要加快調(diào)整。

工業(yè)下行壓力大

記者了解到，目前工業(yè)下行壓力大，在工業(yè)利潤上表現(xiàn)得更為明顯。

比如今年5、6月，全國規(guī)模以上工業(yè)利潤增速分別為21.1%、20%。但7月只有16.2%，8、9月增速進(jìn)一步放緩為9.2%、4.1%。10月增速進(jìn)一步下探，只有3.6%。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平表示，從10月份當(dāng)月情況看，主要受工業(yè)品出廠價格漲幅回落、上年利潤基數(shù)偏高等因素影響，工業(yè)利潤增速比9月份有所減緩。

累計增速依然也呈放緩的態(tài)勢。1-10月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額增長13.6%，增速比1-9月份減緩1.1個百分點，比1-8月放緩2.6個百分點。

分行業(yè)來看，1-10月規(guī)模以上工業(yè)利潤仍主要集中在少數(shù)壟斷程度高的行業(yè)。

何平認(rèn)為，前10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新增利潤主要來源于鋼鐵、石油、建材、化工行業(yè)。1-10月份，鋼鐵行業(yè)利潤增長63.7%，石油開采行業(yè)增長3.7倍，石油加工行業(yè)增長25.2%，建材行業(yè)增長45.9%，化工行業(yè)增長22.1%。5個行業(yè)合計對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長的貢獻(xiàn)率為75.7%。

大部分一般制造業(yè)利潤增速則較低。1-10月規(guī)模以上農(nóng)副食品加工業(yè)利潤增長1.9%，通用設(shè)備制造業(yè)增長8.8%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長2.5%，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長2.8%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長6.1%， 汽車制造業(yè)則下降5.4%。

之所以產(chǎn)生這樣的差異，是因為鋼鐵、石油、化工等行業(yè)利潤高，使得下游行業(yè)利潤增速放慢。而下游行業(yè)中一般制造業(yè)、民企比重大，因此民企利潤增速也低于國企。

比如1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額16724億元，同比增長20.6%。該增速高于集體、股份制企業(yè)、外商和港澳臺商投資企業(yè)和私營企業(yè)的利潤增速。其中1-10月私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額14131.6億元，同比僅增長9.3%。

中國社科院西部發(fā)展研究中心副秘書長王業(yè)強(qiáng)認(rèn)為，一些壟斷性工業(yè)行業(yè)前10月利潤增速高，還是因為競爭不夠充分?！霸谶@些壟斷工業(yè)領(lǐng)域還是要加大競爭力度，提高市場化程度?！彼f。

鋼油企業(yè)進(jìn)入盈虧臨界點

今年1-7月石油和天然氣開采業(yè)利潤總額達(dá)到了1897.7億元，漲幅為446.4%。同期石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)利潤同比增速是36.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)(鋼鐵業(yè))利潤同比增速是97.8%。

今年1-10月，盡管上述行業(yè)利潤仍在增長，但是幅度在縮小，從單月看，則放緩明顯。如果對11月進(jìn)行前瞻，鋼鐵、石油行業(yè)可能進(jìn)入盈虧臨界點甚至虧損的狀態(tài)。原因是，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩、鋼鐵和石油價格下降。

卓創(chuàng)資訊石油分析師高健告訴記者，今年全年國際原油價格平均可能在60美元/桶左右，仍屬于盈利的狀態(tài)。但是從11月50美元/桶的油價看，國內(nèi)石油企業(yè)面臨虧損的可能。

近期鋼鐵價格也出現(xiàn)了下跌。以全國最大的鋼鐵生產(chǎn)基地唐山為例，11月27日鋼坯價格為3040元/噸，相比10月27日下跌了近1000元。

馬力指出，鋼價未來的走勢仍不樂觀。10月全國粗鋼產(chǎn)量為歷史單月最高，今年冬季限產(chǎn)幅度不大，供給明顯增加。而目前基建、房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)對鋼鐵需求降低，這都使得未來鋼鐵價格仍有下跌的可能，產(chǎn)能過剩的問題亦可能會重新出現(xiàn)。

“現(xiàn)在一些鋼鐵公司11月出現(xiàn)虧損，不過由于前期盈利，今年全年仍將是盈利的狀態(tài)?！彼f。

此前在2015年，中國粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)了二十多年來的首次下降。此后供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革啟動，過剩和落后的鋼鐵、煤炭產(chǎn)能被去除，鋼鐵和煤炭價格隨之回升。

比如鋼坯價格在2015年12月跌到1500元/噸左右，到今年10月漲到了4000元/噸左右。不過鋼鐵價格上漲侵蝕了下游行業(yè)利潤，目前下游行業(yè)需求降低使得鋼鐵價格難以維持在高位。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年10月全國粗鋼產(chǎn)量為0.82億噸，年化為10億噸，為有史以來的單月最高水平?？紤]到目前汽車產(chǎn)銷負(fù)增長，以及基建和房地產(chǎn)投資需求放慢，未來鋼鐵行業(yè)或進(jìn)入新產(chǎn)能過剩周期。