亞洲交通基礎(chǔ)設(shè)施投資需求巨大。據(jù)估計(jì)，為支持亞洲的貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長，交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求每年約為5000至9000億美元。不久前亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(下稱“亞投行”)發(fā)布了交通領(lǐng)域投資戰(zhàn)略(下稱“戰(zhàn)略”)，闡明其在亞洲及其他地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的目標(biāo)和原則。

根據(jù)“戰(zhàn)略”，亞投行將優(yōu)先投資具有顯著經(jīng)濟(jì)效益的主干道和戰(zhàn)略交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括主要城市中心或主要經(jīng)濟(jì)區(qū)之間的干線、跨境連接項(xiàng)目等。“戰(zhàn)略”還強(qiáng)調(diào)，亞投行將重點(diǎn)支持具有“中等財(cái)務(wù)可行性”的項(xiàng)目，以撬動(dòng)私人投資。

亞投行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家程章斌(Jang Ping Thia)近日接受記者專訪時(shí)稱，該戰(zhàn)略首次對(duì)外明確表示，財(cái)務(wù)可行性是亞投行選擇項(xiàng)目的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)?！斑@是一個(gè)重大轉(zhuǎn)變，在選擇項(xiàng)目時(shí)，我們希望在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)務(wù)回報(bào)之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)?！?

重點(diǎn)關(guān)注“半商業(yè)化”項(xiàng)目

記者：根據(jù) “戰(zhàn)略”， 亞投行在今后的投資方向?qū)⑷绾握{(diào)整?

程章斌：在交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，一些項(xiàng)目資金回報(bào)率高、商業(yè)化程度高，可完全由私營部門投資，比如有較好盈利前景的機(jī)場;一些項(xiàng)目社會(huì)效益大，但資金回報(bào)率較差，如鄉(xiāng)村道路。這些都不是亞投行關(guān)注的項(xiàng)目。

我們希望投資既能產(chǎn)生較大經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益，又具有一定財(cái)務(wù)可行性的項(xiàng)目，一些“半商業(yè)化”的項(xiàng)目。比如我們?cè)谟《鹊囊恍┦召M(fèi)高速公路項(xiàng)目，政府撥款40%，私營企業(yè)投入60%，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益進(jìn)行了財(cái)政支持，同時(shí)私企能夠獲得財(cái)務(wù)回報(bào)。

確實(shí)，在一些國家，公共交通基礎(chǔ)設(shè)施的收入往往難以完全覆蓋成本，但至少要能在一定程度上收回成本。我們鼓勵(lì)項(xiàng)目所在國對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施的用戶收費(fèi)。

記者：鐵路和高鐵會(huì)是亞投行重點(diǎn)關(guān)注的項(xiàng)目嗎?

程章斌：鐵路、高鐵和城市地鐵都是我們非常感興趣的項(xiàng)目。高鐵項(xiàng)目是否可行取決于三個(gè)條件：一是地區(qū)人口密度，因?yàn)楦哞F主要運(yùn)載的是人，而非貨物;二是工程成本;三是需要一定經(jīng)濟(jì)水平的支持。

具體來看，中亞等地區(qū)人口稀薄，不適合發(fā)展高鐵，更適合鐵路，而印度一些地區(qū)人口密集。此外，高鐵一般造價(jià)較高，受益于經(jīng)濟(jì)規(guī)模，中國已大幅降低了高鐵的成本。如果印度或印尼能夠復(fù)制這種規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低工程和建設(shè)成本，那么這些地區(qū)有望出現(xiàn)更多高鐵。中國的經(jīng)驗(yàn)表明，人均GDP在6000至7000美元左右的水平時(shí)，高鐵在經(jīng)濟(jì)上是可行的。目前，印度和印度尼西亞的人均GDP雖然低于中國，但它們的經(jīng)濟(jì)正在快速增長，一些地區(qū)將達(dá)到發(fā)展高速鐵路的條件。

記者：“戰(zhàn)略”為何特別強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的“生命全周期”及后期維護(hù)的可持續(xù)性?

程章斌：經(jīng)驗(yàn)顯示，后期維護(hù)很重要。如果未能準(zhǔn)備好后期維護(hù)的預(yù)算資金，完工的基礎(chǔ)設(shè)施就不能達(dá)到預(yù)期效應(yīng)。因此，當(dāng)一國政府提出希望亞投行為其修建新路時(shí)，我們總是要求政府承諾每年投入一定量的預(yù)算，確保道路能得到維護(hù)。我們?cè)谧龀杀拘б娣治鰰r(shí)，也會(huì)將維護(hù)成本因素考慮進(jìn)去，以此來看整體回報(bào)。政府是否有能力為基建的維護(hù)持續(xù)投入，是我們選擇項(xiàng)目的一個(gè)重要考量。

設(shè)法帶動(dòng)私人投資

記者：對(duì)私人投資者而言，投資交通基礎(chǔ)設(shè)施面臨的主要挑戰(zhàn)是什么?

程章斌：不同私人投資群體面臨的挑戰(zhàn)不同。對(duì)養(yǎng)老基金和機(jī)構(gòu)投資者而言，多數(shù)新興市場基礎(chǔ)設(shè)施投資風(fēng)險(xiǎn)大。他們可以通過跟蹤“指數(shù)”來投資股市，但基礎(chǔ)設(shè)施并沒有一個(gè)確切的“指數(shù)”可供參考，一些私人投資者還需要每日向股東匯報(bào)股價(jià)變動(dòng)等市場情況。你可以很容易地買到10億美元的股票，但購買價(jià)值10億美元的基礎(chǔ)設(shè)施則復(fù)雜得多。正是由于這些原因，私人投資者較少投資基礎(chǔ)設(shè)施。

對(duì)于這樣的投資群體，解決方案是建立更多投資平臺(tái)。逐項(xiàng)投資往往很麻煩，風(fēng)險(xiǎn)大并且成本高。若能將三四十個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目放在一個(gè)證券化平臺(tái)上，風(fēng)險(xiǎn)就能夠相應(yīng)降低。他們可以通過購買證券化資產(chǎn)，來平攤這三四十個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

而對(duì)商業(yè)銀行而言，基礎(chǔ)設(shè)施類貸款屬于長期資產(chǎn)，令其面臨較高的機(jī)會(huì)成本。為鼓勵(lì)更多銀行參與基礎(chǔ)設(shè)施投資，一個(gè)方法就是進(jìn)行資產(chǎn)回收。當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施貸款達(dá)到一定數(shù)額，該銀行可在放貸三四年后賣掉一部分貸款，那么這筆貸款就不會(huì)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上待20多年了。因此，可將很多筆貸款捆綁在一起，轉(zhuǎn)賣給私人投資者。

其他阻礙私人資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施的因素還包括國家監(jiān)管、政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)回報(bào)難以滿足要求等。

記者：亞投行如何發(fā)揮作用，帶動(dòng)私人資本投資?

程章斌：一般而言，亞投行會(huì)盡量把項(xiàng)目的一部分交給私人銀行和私人投資者，而不是為整個(gè)項(xiàng)目提供貸款。此外，亞投行還會(huì)作為主要投資者投資證券化資產(chǎn)，從而鼓勵(lì)其他私人投資者參與投資。我們與私人資本合作的形式非常多樣，包括與私人銀行聯(lián)合投資，或投資基金、信托等金融平臺(tái)。任何有助于吸引私人資本、為基礎(chǔ)設(shè)施提供更多資金的投資形式，我們都愿意去嘗試。

亞投行和其他國際銀行有所不同，我們沒有將開展主權(quán)項(xiàng)目和私營項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)分開。無論是主權(quán)項(xiàng)目，還是私營項(xiàng)目，都是由同一個(gè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行考察和放貸。這對(duì)于PPP項(xiàng)目尤其有優(yōu)勢，因?yàn)槲覀兛梢造`活選擇對(duì)政府、私營企業(yè)或國有企業(yè)放貸。這也符合剛才所談到的在資金回報(bào)和社會(huì)、經(jīng)濟(jì)效益之間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。

針對(duì)PPP項(xiàng)目，亞投行能夠做好項(xiàng)目的環(huán)境、國家經(jīng)濟(jì)、金融和法律等方面的評(píng)估;同時(shí)，作為一個(gè)有影響力的國際組織，我們的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)和成員國保持密切的溝通，這些都有助于減少非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)合融資仍將是重要組成部分，未來我們會(huì)開展更多的聯(lián)合融資，但希望其占總投資的比例逐步下降。亞投行希望能更多地牽頭開展項(xiàng)目融資，帶動(dòng)其他的資金。

關(guān)注環(huán)境與債務(wù)可持續(xù)

記者：與草案相比，在公眾征詢之后，“戰(zhàn)略”主要做了哪些調(diào)整和修改?

程章斌：公眾征詢提出了三方面的意見。第一，希望亞投行能對(duì)環(huán)境影響進(jìn)行整體分析。有人指出，分析不應(yīng)僅限于項(xiàng)目本身，還應(yīng)包括與該項(xiàng)目互聯(lián)的交通項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響，因?yàn)榭赡艽嬖凇绊?xiàng)目本身沒問題，但與其他項(xiàng)目整合便會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響”的情況。例如，兩條公路連接之后，可能會(huì)導(dǎo)致野外生物無法通行。然而，要去調(diào)研其他我們并未投資的項(xiàng)目，是十分困難的，因此我們?cè)谡{(diào)整后的“戰(zhàn)略”中指出，鼓勵(lì)項(xiàng)目所在國進(jìn)行區(qū)域、項(xiàng)目群整體的環(huán)境影響分析。

第二，希望“戰(zhàn)略”與各國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)掛鉤。亞投行支持國家可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，但該目標(biāo)屬于國家層面的承諾，亞投行作為投資方不能“越俎代庖”，以我們的指標(biāo)來說明一個(gè)國家是否支持可持續(xù)發(fā)展。我們?cè)趹?zhàn)略中明確了這一點(diǎn)。

第三，希望亞投行能制定更多指標(biāo)，尤其是二氧化碳排放量指標(biāo)、完成減排的最終目標(biāo)。但這實(shí)際上面臨挑戰(zhàn)，因?yàn)楹芏鄟喼薨l(fā)展中國家的數(shù)據(jù)十分缺乏。我們?cè)趹?zhàn)略中作了一些調(diào)整，表示將繼續(xù)致力于研究， 逐步建立這種能力。

記者：在甄選、準(zhǔn)備和執(zhí)行交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目時(shí)，亞投行如何遵循國際標(biāo)準(zhǔn)和“可持續(xù)”原則?

程章斌：亞投行全面遵循國際標(biāo)準(zhǔn)和“可持續(xù)”的原則。在環(huán)境保護(hù)或社會(huì)保障方面，亞投行與世界銀行或其他國際組織的標(biāo)準(zhǔn)大概一致，采購政策公開透明，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)政治和腐敗審查也作了明確規(guī)定。

未來幾年，亞投行將關(guān)注與中國的金融公司或銀行的合作機(jī)會(huì)。我們擁有環(huán)境、采購等方面的專家，中國的銀行若與我們合作，到“一帶一路”國家開展投資，將有助于提升“一帶一路”項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。

在債務(wù)可持續(xù)方面，我們關(guān)注IMF的國家報(bào)告，遵循IMF認(rèn)定的“不能借貸”的情形和標(biāo)準(zhǔn)。我們也和IMF保持了磋商，一般會(huì)將規(guī)模較大的項(xiàng)目告知IMF，IMF也會(huì)與項(xiàng)目所在國討論“可持續(xù)性”的相關(guān)問題。如果項(xiàng)目可能存在問題或IMF有較大擔(dān)憂，也會(huì)告知我們。

值得注意的是，我們需要了解、分析國家的需求。如果各國都資金充足、沒有債務(wù)，也就不會(huì)出現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施不足、需要外來投資的情況。因此，更重要的考量因素是：第一，項(xiàng)目是否能帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，幫助國家擺脫高債務(wù)的局面;第二，項(xiàng)目需要以“收費(fèi)”來回收資金，避免加重國債。抓住這兩點(diǎn)，高負(fù)債國家仍能繼續(xù)用借款來發(fā)展。亞投行放貸的大部分交通項(xiàng)目，至少要有9%的經(jīng)濟(jì)回報(bào)率，有時(shí)可能達(dá)到兩位數(shù)。

記者：如何評(píng)估所投交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的環(huán)境可持續(xù)性?其他國際多邊機(jī)構(gòu)有哪些經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚪梃b?

程章斌：目前，國際金融機(jī)構(gòu)工作組討論并采納了以下幾項(xiàng)原則。首先，由于二氧化碳是交通運(yùn)輸?shù)闹饕欧盼?，交通運(yùn)輸可持續(xù)性應(yīng)主要關(guān)注“二氧化碳的排放量”，而不是其他的溫室氣體排放;其次，重點(diǎn)應(yīng)放在使用基礎(chǔ)設(shè)施的“交通運(yùn)輸工具”的排放上，且區(qū)別對(duì)待由新需求引發(fā)的或由交通運(yùn)輸模式轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的排放量增加;第三，衡量二氧化碳減排量應(yīng)有一個(gè)基準(zhǔn)線。這些都是可以借鑒的原則，亞投行將與其他國際金融機(jī)構(gòu)合作，逐步增強(qiáng)我們的能力，并推動(dòng)達(dá)成一致的標(biāo)準(zhǔn)。

目前世行等國際多邊機(jī)構(gòu)在能源領(lǐng)域的減排評(píng)估已較為成熟，有專家團(tuán)隊(duì)資源和計(jì)量系統(tǒng)，可統(tǒng)計(jì)各國因能源消費(fèi)造成的二氧化碳排放，并且各國已有自己的“基準(zhǔn)線”，排放低于基準(zhǔn)線則意味著排放達(dá)標(biāo)。

但在交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，各國還沒有統(tǒng)一的“基準(zhǔn)線”，并且數(shù)據(jù)匱乏，使得二氧化碳排放的衡量變得十分困難。其復(fù)雜性還在于，隨著技術(shù)的發(fā)展，交通運(yùn)輸工具的二氧化碳排放可能逐年減少，那么“基準(zhǔn)線”也需要不斷更新。對(duì)于一個(gè)長達(dá)二十多年的交通基建項(xiàng)目而言，很難估算其在整個(gè)周期內(nèi)的排放是否“達(dá)標(biāo)”，因?yàn)楹饬康摹盎鶞?zhǔn)線”每年都在變動(dòng)，并且亞洲很多國家不能按時(shí)更新自己的“基準(zhǔn)線”。

記者：“戰(zhàn)略”還提到，也將支持綠色創(chuàng)新和科技方面的項(xiàng)目，這包括哪些?

程章斌：路邊充電基礎(chǔ)設(shè)施，減少海港、機(jī)場能源消耗的技術(shù)，以及把鐵路柴油引擎轉(zhuǎn)為電源引擎等，都是亞投行支持的綠色科技項(xiàng)目。